富国银行:大型银行已准备好迎接等待多年的拐点 看好花旗(C.US)等银行

作者: 智通财经 玉景 2024-07-22 08:45:00
富国银行表示,大型银行第二季度的收益证明,该行业正处于“从营收增长、运营杠杆和每股收益增长的负增长到正增长的多年拐点”。

智通财经APP获悉,富国银行分析师 Mike Mayo 表示,大型银行第二季度的收益证明,该行业正处于“从营收增长、运营杠杆和每股收益增长的负增长到正增长的多年拐点”。

他在最近给客户的一份报告中解释道,“5C”——央行、资本市场、成本、信贷和资本——正有利于这一结果。

美联储和利率正在导致第二季度和未来的净利息收入发生变化。资本市场表现出三年来最好的改善。成本显示第二季度的经营杠杆略为正。信贷损失环比仅增加1个基点。他说,资本水平攀升,导致股息和回购增加。

与此同时,利率、衰退和监管——“可能已经达到了顶峰,”他表示。此外,由于有形账面价值的增加和巴塞尔协议III 终局规则的推迟,有关未实现证券损失的问题已经消退。

Mayo 最看好的股票是花旗集团(C.US)、美国银行(BAC.US)和摩根大通(JPM.US)。接下来是美国合众银行(USB.US)、PNC金融公司(PNC.US)和道富银行(STT.US)。

对于花旗银行,该分析师认为该行“2025/26 年的 ROTCE 指南让我们更有信心,到 2026 年,我们预计的 10% 以上的 ROTCE 是可以实现的,如果是这样,花旗应该会在 2026 年实现 TBV 110 美元。”另一方面,该银行将向货币监理署支付的罚款是“另一个监管‘污点’”,并表明同意令不会很快取消。

Mayo估计美国银行,“NII 的增长将从 2024 年第二季度的 139 亿美元增至 2025 年第四季度的 151 亿美元,到 2026 年将达到 620 亿美元。”关于固定资产重新定价,“每季度 200 亿美元的资产流失将在几年内每季度增加约 3 亿美元(假设降息,这一数字可能会降至 2 亿美元)。”Mayo 估计,到 2025 年第一季度,掉期收益将一次性增加 4 亿美元,从 2025 年第三季度开始的几年内,每季度将增加 1 亿美元。

“考虑到收益、收入和风险,摩根大通正在获胜。”Mayo 写道,核心 ROTCE 为 20%,如果 CET1 较低,则为 20.5% 或 23%。此外,收入继续超过同行。他指出,摩根大通仍表示其盈利过高,并面临尾部风险,但该银行“在 2024 年第二季度回购了 50 亿美元,存款定价优于同行,并超出资本市场的预期。摩根大通之所以能‘获胜’,要么是因为它表现良好,要么是因为它负面的预测被证明是正确的。”

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