新股研报 | 众淼控股(01471)今起招股 引入两名基石投资者合共认购约4620万港元

众淼控股(01471)是中国山东省保险代理服务提供商，致力于为企业及家庭保险用户分销各种保险产品，涵盖(i)财产保险产品；(ii)人寿及健康保险产品；(iii)意外保险产品；及(iv)汽车保险产品。

招股日期︰7月29日至8月1日

上市日期︰8月6日

联席保荐人︰中信证券、中国平安资本(香港)

收款行︰中银香港

发售3,530万股H股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

若公开发售认购15倍至少于50倍，公开发售比例将由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，认购100倍或以上则回拨至50%;但若配售未足额而公开发售却足额，或配售及公开发售均足额而公开发售认购少于15倍，公开发售比例可由10%增至最多20%，惟必需下限定价

每股招股价为7元至10.2港元，集资最多约3.6亿港元，占总市值约25%，上市开支约5,410万港元

按每手500股，入场费5,151.44港元

以上限价10.2港元计算，市值约14.4亿港元(以23年经调整纯利约4,374万人民币计算，市盈率约30倍)

截至24年4月底 ，平均资产净值约3.78亿人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

21至23年收入分别为1.19亿人民币、1.48亿人民币、1.74亿人民币，24年首四个月收入为5,864万人民币

21至23年毛利分别为4,804万人民币、6,725万人民币、7,451万人民币，24年首四个月毛利为2,483万人民币

21至23年纯利分别为2,699万人民币、3,634万人民币、3,899万人民币，24年首四个月纯利为1,482万人民币

21至23年经调整纯利分别为2,699万人民币、3,634万人民币、4,374万人民币，24年首四个月经调整纯利为1,507万人民币(若不涉及上市开支)

公司于17年自海尔集团收购海尔保险代理，并成为其指定保险代理服务提供商，为海尔集团处理并管理于中国所有与保险相关事宜。截至23年底止年度以及截至24年4月底止四个月，归属于海尔集团或与之相关的收入分别约占总收入的25.5%及23.1%

公司与不同行业参与者合作，向企业及家庭保险用户推广及分销保险公司合作伙伴的保险产品。凭借销售渠道，公司向保险用户推广及分销由保险公司承保的保险产品，并自保险用户成功购买保险公司保险产品后从保险公司收取佣金

公司的服务涵盖保险业务的主要阶段，包括协助风险评估及产品选择、确认保单、保费付款、保单管理及保险理赔。销售渠道主要为线下，包括(i)通过保险代理人销售；(ii)自战略渠道合作伙伴转介；及(iii)直接销售。公司于上游为保险公司合作伙伴提供保险代理服务，拓展其保险用户群；而于下游，公司向企业及家庭保险用户分销保险产品，并提升彼等的用户体验

公司已连接包括中国前三大保险集团在内的超过70家保险公司作为客户；(ii)已连接覆盖山东、河北、河南及吉林四个省内的保险代理人；(iii)已连接20家战略渠道合作伙伴；及(iv)已向逾两万名企业保险用户及36.8万名家庭保险用户分销保险产品

集资所得其中约53.8%用于发展保险代理业务；约26.2%用于提升IT服务产品及研发能力；约10%用于在保险中介及金融科技行业寻求审慎投资及收购；及约10%用于一般营运资金及一般企业用途

首次公开发售前进行融资：

于19年9月至21年1月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约56.63%至溢价12.09%，并设立12个月禁售期，其中前期投资者包括青岛海众捷、青岛海欣盛、青岛海创赢等

基石投资者︰

引入两名基石投资者，合共认购约4,620万港元股份，其中洪泰认购3,620万港元、Reynold Lemkins认购1,000万港元，按中间价计算，约占发售股份约15.23%，设6个月禁售期

上市后主要股东架构︰

海尔集团持股45.33%

上海曌奇持股17%

前期投资者持股12.67%

其他公众股东持股25%

简评︰

众淼控股(01471)是中国山东省保险代理服务提供商，致力于为企业及家庭保险用户分销各种保险产品，涵盖(i)财产保险产品；(ii)人寿及健康保险产品；(iii)意外保险产品；及(iv)汽车保险产品

以上限价10.2港元计算，市值约14.4亿港元，以23年经调整纯利约4,374万人民币计算，市盈率约30倍

引入两名基石投资者，合共认购约4,620万港元股份，按中间价计算，约占发售股份约15.23%，设6个月禁售期

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：叶志远。