德邦证券：板块配置回到低位，建议关注中报超预期个股

智通财经APP获悉，德邦证券发布研报认为，本周白酒板块下跌7.19%，回吐上周全部涨幅。2024Q2白酒重仓比例回落到2020年二季度至今的最低水平，行业配置继续回落。建议重视中报可能超预期个股。

白酒：水井坊率先发布中报业绩，建议关注中报超预期个股。本周白酒板块下跌7.19%，跌幅大于沪深300指数3.53pct，回吐上周全部涨幅，个股中迎驾贡酒/古井贡酒/泸州老窖跌幅居前，预计调整主要与资金流动等非基本面因素有关。本周水井坊率先发布中报业绩，24Q2公司实现营收7.85亿元，同比增长16.6%，其中，高档酒/中档酒分别实现营收 7.2/0.23 亿元，分别同比+14.7%/-43.6%，即使行业消费需求稍显疲软，整体上仍实现较好增长，24Q2 实现归母净利润 0.56 亿元，同比增长29.6%。2024Q2白酒重仓比例环比下滑2.64pct至9.90%，超配比例环比下滑2.10pct至6.04%，板块重仓比例回落到2020年二季度至今的最低水平，行业配置继续回落。建议重视中报可能超预期个股，白酒关注五粮液、顺鑫农业、老白干酒、今世缘、迎驾贡酒等。 

大众品：各子板块长期逻辑不变，建议关注业绩超预期标的。（1）啤酒：24Q2啤酒板块重仓配比为0.27%，同比下降0.42pct，环比下降0.16pct，回落到2020年二季度至今的最低水平。预计全年行业整体升级提效的主基调不改，餐饮、夜场等消费场景的持续恢复有望加速高端化发展，建议重视具备基本面支撑的优质龙头。（2）餐饮供应链：伴随终端需求减弱，目前大部分公司估值水平已经跌至历史低位，安全边际充足。推荐关注业绩韧性更强的龙头公司和后续需求有望修复具有弹性标的；（3）休闲零食：行业潜在竞争或加剧，但长期逻辑不变。部分标的业绩预告披露后股价出现波动，但全年角度性价比仍是主线，渠道红利延续。因此仍然建议关注改革红利期和改革转型困境反转两条投资主线标的。（4）乳制品：24Q2乳制品板块重仓配比为0.29%，环比下降0.19pct；超配比例为0.02%，环比下降0.17pct，为近十年最低水平。其中，伊利股份24Q2重仓比例环比-0.20pct，间接带动行业重仓配比下滑。行业基本面来看，Q2处于春节后正常的渠道库存梳理且销售偏淡季节，Q3终端动销有望逐步恢复，建议关注下半年情况。结合当前估值处于较低水位，我们建议关注在基本面变化中对上下游供应链、渠道、产品把控力较强的龙头及成本红利下全年利润有望超预期的板块。

投资建议：白酒板块：关注五粮液、顺鑫农业、老白干、今世缘、迎驾贡酒。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。餐饮供应链板块：建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性标的如：安井食品、立高食品、千味央厨、宝立食品等。休闲零食板块：建议关注红利延续标的如盐津铺子、劲仔食品和甘源食品和有望困境反转标的如三只松鼠、洽洽食品、良品铺子等。卤制品板块：建议关注收入改善高确定性+利润高弹性的龙头绝味食品。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。

风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期