英伟达(NVDA.US)万众瞩目的Blackwell“出师不利” 但华尔街高呼“逢低买入”

智通财经APP获悉，AI芯片霸主英伟达(NVDA.US)两款新型最先进AI芯片可谓“出师不利”，因设计缺陷在芯片制造过程中时遇到了严峻的工程障碍挑战，这些基于突破型Blackwell架构的AI芯片对于英伟达进一步扩大其在人工智能算力基础设施市场领先地位可谓至关重要。据知情人士透露，这一延迟影响了英伟达 3 月份宣布的备受期待的 Blackwell架构芯片原本的B100/B200/GB200阵容，B100可能因设计缺陷和芯片工程问题而被淘汰，由性能略低的B200A 取代。虽然Blackwell延期导致英伟达股价暴跌，但美国银行等华尔街机构认为这是逢低布局的绝佳机遇。

据知情人士透露，英伟达正在就一种被称为人工智能加速器的AI芯片版本进行重新设计，以便更好地与基于前一代AI芯片架构Hopper而打造的H100相互兼容的数据中心基础设施配合使用。

不过，知情人士表示，B100所瞄准的数据中心硬件领域这只是一个相对小众的细分市场，真正的大规模市场在于B200 AI GPU，以及在两块B200芯片基础上搭载英伟达自研Grace CPU的GB200所瞄准的市场。

另外，知情人士还表示，由于芯片制造以及CoWoS封装技术支持层面的一些问题，将Grace CPU与英伟达AI GPU相结合的GB200产品不会像此前市场所预期的那样迅速实现大批量上市。

知情人士透露的这些消息最先由Information 网站进行报道，这些芯片制造难题可谓反映出英伟达在加快创新步伐方面所面临的挑战。首席执行官黄仁勋正在更快地推出新的芯片设计架构以及新的芯片连接技术，旨在保持英伟达在人工智能最核心基础设施领域几乎垄断的优势。该公司可谓主导着整个AI芯片市场，占据超过90%市场份额，而AI芯片可谓驱动ChatGPT等生成式人工智能工具背后的最核心基础硬件。英伟达凭借着几乎垄断的优势，其业绩和总市值在过去两年中迅速飙升，其市值一度超越苹果与微软，登顶“全球最高市值上市公司”。

英伟达在全球高性能计算领域已深耕多年，尤其是其一手打造的CUDA运算平台风靡全球，可谓AI训练/推理等高性能计算领域首选的软硬件协同系统，这也是推动英伟达AI芯片市占率高达90%的核心力量。CUDA运算平台是英伟达独家开发的一种并行化计算加速平台和编程辅助软件，允许软件开发者和软件工程师使用英伟达GPU加速并行通用计算(仅支持英伟达GPU，无法兼容AMD以及英特尔等主流GPU)。

Blackwell生产延迟问题引发英伟达股价暴跌

但是英伟达拒绝就最近Blackwell架构芯片制造问题的相关媒体报道发表评论。该公司发言人表示，已开始向客户们广泛发送Blackwell的样品，并且市场对其Hopper架构AI芯片的需求仍然非常强劲。Hopper架构AI芯片目前包括H100以及已经实现大规模量产的H200。英伟达还表示，下半年Blackwell架构芯片的生产步伐有望加速。

有关Blackwell架构芯片制造挑战的相关报道导致英伟达股价在上周再度经历回调后，周一大幅下跌6.4%，不过更广泛的衰退情绪导致的科技股暴跌也影响了该股走势。与此同时，英伟达在AI芯片领域的最强竞争对手AMD(AMD.US)则在美股全线暴跌之际逆势上涨1.8%。投资者们希望这可能是一个AMD AI GPU能够从英伟达那里拿到更多市场份额的机遇。

英伟达AI芯片在微软和谷歌等云计算巨头的数据中心硬件端占据核心地位，这些云巨头乃英伟达最大规模客户，当前这些云巨头正在耗费数百亿美元在全球各地建设超大规模的AI数据中心，来满足他们在全球范围的客户布局人工智能技术所需要的庞大云端算力资源。

五月，英伟达CEO黄仁勋在业绩会上表示，Blackwell架构AI芯片即将全面投产，并预计将在今年第四季度向云计算提供商们进行一定规模的交付量。他在当时预测，新系列及其前代Hopper架构产品的需求将继续超过供应。“今年我们将看到Blackwell架构的销售额。”黄仁勋在与分析师们举行的业绩电话会议上表示。该公司计划于美东时间8月28日发布下一份季度业绩。

英伟达的下一代架构AI芯片——基于Blackwell的AI芯片系列产品将迎来全新的超高性能提升，亚马逊、戴尔、谷歌、Meta以及微软等科技巨头们将在其最新的数据中心AI服务器系统中大量配置Blackwell AI GPU，华尔街分析师们普遍猜测这些科技巨头对于英伟达硬件的需求将远远超出市场预期。近日有业内人士曝出，由于全球对于英伟达即将量产的Blackwell架构AI芯片需求极为强劲，英伟达已将其与芯片代工巨头台积电的AI芯片代工订单量大幅增加至少25%。

英伟达当前最火爆的AI芯片H100/H200 GPU加速器则基于英伟达突破性的Hopper GPU架构，提供了相比于前代更加强大的计算能力，尤其是在浮点运算、张量核心性能和AI特定加速方面。更重磅的是，基于Blackwell架构的 AI GPU性能远高于Hopper架构，在具有1750亿个参数级别的GPT-3 LLM基准上，Blackwell架构的GB200推理性能是H100系统的7倍，并且提供了4倍于H100系统的训练速度。

看涨英伟达仍然是华尔街主旋律，“逢低买入”呼声旺盛

虽然延迟可能会影响英伟达芯片制造商台积电的芯片制造进程以及产能规划，迫使台积电紧张的CoWoS产能转移到AMD等芯片巨头。但是，华尔街分析师们大多采取了从容应对的态度，并且仍然坚持看涨英伟达股价走势。

并且基于英伟达将于年底前向市场推出新一代Blackwell AI GPU以及英伟达H100/H200 AI GPU需求仍然无比强劲 ，一些华尔街分析师预计这将刺激英伟达新一轮业绩与股价涨势，因此在近日更加坚定看涨英伟达12个月内的股价走势，认为英伟达股价新一轮涨势蓄势待发，并表示这一轮暴跌乃“逢低买入”英伟达的绝佳时机。

“鉴于创新的加速，产能颠簸可能将继续发生。”来自TD Cowen的分析师马特·拉姆齐(Matt Ramsay)在一份研究报告中表示。

他强调，就算真的出现为期数周的延迟交付，可能也不会对英伟达今年爆炸式的营收增长速度或长期业绩增速产生显著的负面影响。然而，拉姆齐表示这在很大程度上取决于英伟达最终如何修复这些问题并将芯片交付给主要客户的速度究竟如何。该分析师重申英伟达“买入”评级，并且重申165美元的12个月内目标价(英伟达股价周一收跌6.36%至100.45美元)。

摩根士丹利近日表示，英伟达希望通过“重新设计”Blackwell 架构AI芯片，进而进一步提高芯片以及搭载英伟达AI芯片的服务器稳定性，预计由于CoWoS-L封装良率问题，B200A将改用CoWoS-S封装。大摩强调，虽然Blackwell架构芯片可能因重新设计而在台积电暂停生产的时间可能长达两周，但第四季度台积电芯片制造以及封装产能扩大后有望追回此前延期的产能，并最终实现按期给云巨头们交付Blackwell。摩根士丹利重申英伟达12个月内高达144美元的目标价。

美国银行则强调，英伟达近日股价下跌提供绝佳的逢低买入机遇，重申目标价150美元以及芯片行业首选投资标的。对于有报道称英伟达下一代Blackwell芯片延迟推出，美银表示，Blackwell可能需要等到第四季度才有望列入业绩，即使产能延期可能也不会影响英伟达Blackwell相关的营收，英伟达与台积电可能在短期内就能联手解决芯片设计以及工程问题。同时，美银强调，英伟达前一代Hopper产品的强大生命周期将持续推动英伟达业绩高速增长，并且美银表示挑战不在市场需求而在供应端。