业绩会实录︱招商证券（06099）：2000亿资产规模虽面临风险敞口，但基本没有踩雷

3月28日，招商证券(06099)在香港举办了2017年度业绩发布会。公司管理层表示，公司接近2000亿的资产规模面临信用风险敞口，但基本没有踩雷。

智通财经APP了解到，招商证券2017年收入同比增长3.81%至192.59亿元人民币(单位下同);股东应占利润同比增长7.08%至57.86亿元;扣非后股东应占利润同比增长8.03%至57.84亿元;每股收益0.7753元，每10股派息3.46元。

其中，经纪和财富管理业务收入同比下降 3.67%，在收入及其他收益总额中的佔比下降4.96个百分点，投资银行业务收入同比增长4.76%，在收入及其他收益总额中的佔比上升0.12个百分点，投资管理业务收入同比增长32.32%，在收入及其他收益总额中的佔比上升1.96个百分点，投资及交易业务收入同比大幅增长90.79%。

2017年，A股市场股基单边交易量为115.89万亿元，同比下降11.30%，连续两年下降。同期，行业平均佣金净费率0.354%，同比下降12.11%，延续了逐年下降的态势，但是幅度大幅减小。

公司金融产品销售金额和财富管理计划累计客户数继续增长，报告期内金融产品销售8,751亿元，同比增长2.24%;财富管理计划累计客户数达254万人，同比增长4.1%。港股通业务方面，公司继续保持市场领先地位，港股通佣金收入公司内部佔比持续提升。

金融期货和商品期货市场份额分别同比增长 89.16%和12.85%;同时公司积极推进创新业务发展，期内完成风险管理子公司设立及业务备案，期货资产管理业务期末规模同比增长132.75%。行业分类监管保持AA级。

截至2017年末，公司融资融券余额为546.99亿元，同比增长7.23%，市场排名升至第6，整体维持担保比例为290.6%;股票质押式回购业务待购回余额为591.28亿元，同比增长36.44%，市场排名升至第5，有力支持了客户融资需求及实体经济发展，年末股票质押整体履约保障比例为230.89%。

报告期内，公司在不断巩固优势产品的基础上，加大对金融机构客户和资产支持证券项目的开发，继续加强专业队伍建设，债券承销业务保持较强的市场竞争力，资产支持证券承销规模连续3年保持行业前3。 2017年公司债券总承销金额(包含自主自办发行)达4111.89亿元，同比增长44.91%，相对大市逆势高速增长。

以下为智通财经APP整理的招商证券业绩会实录:

问：集团每股的基本收益已经是连续两年下跌了，想知道原因以及如何改善?证监会对IPO的监管严格了，在3月份IPO排队的企业已降至不足400家。作为排名靠前的券商，你们是否感觉有压力以及如何应对?

答：招商证券在14年做了一次A股的融资，16年在香港做了一次H股的上市首发，15、16年这两个年份应该说总股数是没有变化的。但是15年那个时候是资本市场的一个大年份，16年整个证券行业都是下滑的，所以基本上下滑的情况在16年是普遍的，下滑的比例基本上都是15年的一半，有的公司多一点，有的少一点。关于监管方面，A股的过会率与前几年相比有明显的下降，证券公司投行业务对于过会率的压力肯定是有的。特别是对于储备越多的公司，相对来讲受到的影响会大一点。但是严格来讲，虽然压力是有，但是有压力和没有储备完全是两个概念，如果没有储备根本连收入都没有。在有储备的情况下，过会率的高低的情况得具体来看。我们公司的过会率水平目前是高于行业水平的，但是过会率是随时会变动的。作为一个大型证券公司，有相当足够的储备是必须的也是应该的。这样的市场环境大家是共同面临的。

问：公司连续十年获得双A的评级，这种比较高的风险控制水平对实际经营过程会有哪些实质性的帮助?公司海外业务目前为止处在行业领先位置，最近海外中概股的回归和CPI业务的推行都是涉及到海外业务的，想问公司在2018年是否有这方面的布局?会在哪些方面建立竞争优势?关于投行，A股IPO排队出现了终止审查的风潮，公司也有五个项目退出了排队，想问下是出于什么原因?

答：我们是金融行业，金融行业就是一个经营风险的行业。所以说风险管理的水平对公司来讲至关重要。同时这一两年又处于一个严监管的格局之下。公司的合规性是非常重要的，保证合规也是我们开展各项业务的底线。

如果说对公司有什么帮助，我希望风险和合规能够创造效益。举几个例子，我们的风控是一直参与到审核当中的，我们现在有风险定位，空间管理部门定位。他们每日最重要的一个工作就是高风险业务、大额信贷业务、投行类的审核业务及各项高风险业务的审核工作。我们把风险控制放在业务开展之前，这是能够真正产生效益的。

从结果上来看，招商证券有接近2000亿的资产规模，可能都会面临信用风险的敞口。但是公司去年从我们投资的债券来看，我们基本没有踩雷。那么从我们融资融券和质押回购的业务上来看，我们也没有碰到比如说行业内爆的几个连续下跌的证券。所以我们前期的审核应该说是非常到位的，公司有一套信用管理方面完整的体系。我们现在类贷款业务的坏账率极低，去年融资融券业务新增的坏账只有300多万。质押回购大概就是几千万的水平。相对于我们占自有资产38%比重的信贷业务也一直维持一个较低的违约比例。从市场风险的角度，公司一直是一个总量控制、限额管理、全程监控的状态。所以这一两年我们的投资虽然有波动，但是也没有出现我们承受不了风险。券商应该说这几年开始负债，因此公司也重新建立了流动性的管理体系，重新建立了操作风险的管理体系。应该说风控做得好，就是为公司的长期发展保架护航。

招商证券近年香港的投行业务竞争力逐渐上升，而且招商证券非常鼓励跨境合作、业务协同、业务联动。其实不仅是CDR，香港交易所也推出了很多，比如生物医药生物科技这种企业，没有利润也可以到香港上市，在高端科技和独角兽方面都非常进取。IPO门槛的标准发生了很大质的变化。

招行证券在这方面肯定是整个投行业务统一布局，统一营销，统一规划，要集中整个平台的资源，发挥各自优势进行营销。完成后内部再进行分成，所以在这方面公司有统一的布局，也有一定的成效。

关于五个项目终止省察的问题，其原因可能有很多。有的项目可能是两三年前报进去的， 每年审查的门槛、标准质量总在变化。这些变化不是我们能够掌握的，实际上我们是一直在跟着变化不断调整的。我们更关注的是我们的投行团队做的保荐工作是否勤勉尽责，诚实守信，这是我们的底线。

问：当前发行CDR，请问公司怎么看待资本市场永保新经济给证券行业带来的影响?公司在这方面会有比较大的机遇吗?有什么样的准备和安排?

答：独角兽回归A股的预期蛮高的，公司也做了非常多的准备，公司一方面争揽企业，另一方面也在研究我们作为存托机构的一些管理机制，但政策的不确定性也是有的，我们认为CPI以及独角兽这种企业可以给我们带来几方面的收入。

一个是承销方面的收入，如果我们做这些企业回归A股的话。第二个方面我们可以作为存托机构。第三个就是做他们经济交易这方面，公司在积极地争揽这方面的业务。具体的数量不能说，但是总的来讲还在过程之中，有的项目我们也还在接触，不是每个项目都明确了保荐人。对于行业的影响，肯定是很大的。但是投资者应当理性看待、理性判断，特别是对于散户投资者来说。