逢低抄底已成过去式，“聪明钱”逃离美股犹如科网泡沫前夜

本文选自“华尔街见闻”，作者张一苇。

今年的美股市场上，已经再难寻到日内交易逢低抄底的踪迹。

Bespoke投资集团今日(3月29日)公布的标普500平均盘中表现图显示，年初至今呈现出的典型市场规律，是在开盘后大幅跳涨，于上午10-11点间触及日高，随后全天震荡运行，直至收盘前突然大幅扭头向下。

最活跃的买家在早盘时段大肆买入，而临近收盘“聪明钱”则减仓离场。

彭博聪明钱流向指数(Bloomberg's Smart Money Flow Index, SMFI)，跟踪的是道琼斯工业指数在每个交易日第一个和最后一个30分钟的资金流向。

今年2月初的美股闪崩之后，代表“聪明钱”的职业经理们一反过去两年多来的“每一次回调都是新买点”的交易逻辑，集中在交易时段的最后半小时大量抛盘减仓，SMFI随之一泻千里，严重背离大盘走势。

回溯历史数据，上一次“聪明钱”争相离场、SMFI与大盘走势出现分歧，还要追溯到1999年底;大约三个月之后，抛售的连锁效应引发美股暴跌，科网泡沫破裂。

而从波动率的角度来看，美股的前景也不容乐观：2018年以来VIX期限结构业已发生反转，波动率指数期货始终保持着反常的贴水状态 (backwardation)，市场情绪仍严重承压，交易员宁愿押注波动性继续回升，也不相信市场会重归平静的预期。

3月初，摩根大通研报曾指出，继2月闪崩之后散户资金再次出现大规模逃离美股的势头，质疑过去那种散户会在市场大跌时接盘的观点，认为短期内美股而言构成明显的下行风险。

机构职业投资者们谨慎减仓，散户投资者们也不再逢低接盘...... 已经享受十年大牛市的美股，现在还有谁来兜底?机构寄望于税改之后今年爆棚的公司回购规模，高盛更声称回购将“带来5900亿美元市值的强劲买需”，这究竟是“老乡别走”，还是长牛续命?

只有市场和时间能够给出答案。（编辑：庄禾晴）