港股概念追踪 |国铁新招标再超预期 动车组高级修数量进入上升期（附概念股）

国铁采购平台8月16日发布招标公告，2024年第二批动车组高级修招标启动，合计472.6组，包含三级修24组、四级修146.6组、五级修302组，五级修占64%。

2024年1月第一次高级修招标：三级修32组、四级修121.6组、五级修207组占57%，合计360.6组。

2024年国铁集团计划投资超过1万亿人民币，相比前几年的8000亿有显著提升，主要投资项目包括普速铁路、货运线和高铁等。高级修连续超预期：

1）组数超预期：实际招标数量比市场测算上沿多100组五级修；全年累计招标四/五机修268/509组，较23年59/108组分别+354%/371%；

2）价值或超200亿：四级修对应价值量约45亿元，五级修对应价值量约165亿元，合计高级修价值量约210亿元；测算24年高级修合计招标价值较23年+367%；

3）中车订单验证：23M12至今中车累计披露高级修合同价值量达284.6亿元，较23年全年翻倍增长，或带动24年中车高级修业务营收翻倍增长。

动车组高级修数量进入上升期：

2010-2014年年均新增动车组数量较2007-2009年翻倍增长。根据国铁集团历年统计，我国2007-2009年年均新增动车95组，2010年开始达到195组，2010-2014年年均新增为180组。预计2010年新增的动车22年开始进入五级修，部分检修工作延至23年。23年开始，动车组维保后市场进入上升期。

高级修利润率高于装备销售，此前市场担忧明后年动车组招标的持续性，但一方面，高级修放量将保障更高的利润增长，且部分订单有望延续至下一年；另一方面，2027年前的老旧机车替换、2027年后的动车老龄化加速替代，都意味着长期需求能够保持稳中向上的水平，轨交板块逻辑已逐步转向维保+老龄驱动的后市场时代，趋势上是对过去08-15年间轨交高速建设时期的重新演绎。

机构认为，基于当前高铁动车组4500组存量，以及上轮14-16年的新增峰值，本轮铁路车辆装备在27年之前将维持景气，现在的轨交装备就是22年的船舶。

国铁招标涉及相关港股：

中国中车（01766）：2024年中国中车公告的高级修合同较2023年增长99%，全年有望超预期。2024年中车公告的2次高级修合同金额合计为284.6亿元，较去年全年增长99%。（截至目前，中车公告高级修合同金额分别为3月的147.8和本次的136.8亿元，2023年1月和10月分别公告高级修合同金额为70.1、72.7亿元）。

时代电气(03898)：大摩认为，时代电气第二季度初步业绩好过市场预期。盈利增长主要因为动车交付增加，以及新业务稳定增长，在行业上升周期下，预期今年铁路设备业务增长稳健，下半年主要焦点为新动车及维修合约竞投，以及动车晶片模组IGBT产能增加的进度。

中国通号(03969)：公司系轨交控制系统龙头，有望深度受益于轨交线路更新改造。当前铁路相关设备正处于更替周期，与中央财经委员会会议提出的推动大规模设备更新节奏一致，相关设备更新招标采购有望加速，后续线路改造升级需求（铁路领域高铁线路改造、 2G 到 5G 专网改造建设+城轨领域信号系统升级改造）有望加速释放，公司系国内唯一轨交信号通信系统集设计、装备、施工于一体的企业，2023 年公司在高铁弱电集成业务方面市占率超 60%，城轨信号系统集成领域市占率超 37%，蝉联榜首，后续相关更新改造需求有望为公司业务带来新弹性。