野村：升恒大(03333)目标价至36.6元 评级“买入”

智通财经APP获悉，野村报告称，将中国恒大(03333)目标价由32.55元升至36.6元，反映近期收购土地，但该行下调2018-19年核心盈测29%及33%，因须与战略投资者分享利润。该行认为，集团计划重组回归A股方案可能成为潜在催化剂，维持评级“买入”。

该行指，集团土地储备充裕，去年底相关储备达3.12亿平方米，可支撑4-5年销售，当中69%位于一二线城市，31%位于三四线城市，整体平均成本仅每平方米1,711元人民币，为去年平均售价的17%。集团土地储备相对2015年底时倍增，今年计划放慢投地步伐，策略重心为增加规模同时提升盈利能力。

恒大去年底经调整净负债比率由2016年底的432%大幅改善至184%，集团计划进一步下调负债比率，2018/19/20年上半年分别降至140%、100%及70%，也希望将整体债务由去年底的7330亿元人民币减少至1500亿元人民币。

该行指，集团承诺未来3年纯利分别为500亿元、550亿元及600亿元人民币，基於其土地价格具竞争力，管理层有信心2018-20年毛利率可达35%，净利润率介于13%至15%。