中金:维持昆仑能源(00135)“跑赢行业”评级 目标价8.5港元

昆仑能源(00135)拟派发中期股息0.16元/股,对应1H24派息率43%,派息符合前期指引

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持昆仑能源(00135)“跑赢行业”评级,2024年和2025年盈利预测不变,目标价8.5港元。公司公布1H24业绩:收入929亿元,+6.7% YoY;归母净利润33.05亿元,+2.6% YoY,对应每股盈利0.38元,略超该行预期,主因LNG加工与储运/LPG销售板块盈利能力好于预期。公司拟派发中期股息0.16元/股,对应1H24派息率43%,派息符合前期指引。

中金主要观点如下:

毛差同比下行或主要是结构性影响。

1H24公司毛差同比下行,低于市场预期,该行认为价差下行或主因 1)部分高毛差(超过1元/方)加气站业务置出(1H24公司加气站气量同比-34.6%),2)新增工商业气量中价差相对较低(该行估算0.2-0.3元/方)的大工业客户占比较高;若剔除这两方面因素影响,该行测算公司整体毛差维持合理稳定。

2H24气量增速有望继续维持行业领先。

借助产业链一体化优势及母公司资源端支持,2019年以来公司气量销售增速明显跑赢同业,市场份额稳步提升。向前看,该行认为受益于宏观经济修复及公司近年来开拓的电力/光伏玻璃/石化等客户产能利用率提升,2H24公司气量增速有望继续维持在10%上下。

2H24 LNG加工与储运板块盈利能力有望继续提升。

受益于负荷率提升,1H24公司LNG加工与储运板块税前利润同比+22.9%至16.5亿元。基于目前的国内天然气供需情况,该行判断下半年公司LNG接收站/LNG工厂平均负荷率仍有较大环比提升空间,盈利能力有望继续改善。

LPG板块盈利有望维持稳健增长。

1H24公司LPG板块通过加大工业直供客户开拓等方法,税前利润实现快速增长。向前看,受益于公司LPG资源量的提升,该行认为中长期公司LPG业务盈利规模有望维持稳健增长。

风险:LNG价格大幅下跌,宏观经济复苏不及预期。

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