业绩会实录︱中国通号（03969）：发展高精尖业务，追求利润绝对数增长

4月3日，中国通号（03969）在香港举办了2017年度业绩发布会，会上，中国通号董事长周志亮就投资者和媒体关系的毛利率问题表示，公司的整体毛利率至少还有20%的增长空间。

智通财经APP了解到，2017 年，中国通号实现营业收入 344.3 亿人民币，同比增长 17.1%，符合预期;实现归母净利润 33.1 亿人民币，同比增长 8.5%，略低于预期; 每股收益 0.38 元人民币。综合毛利率为 24.4%，同比下降 0.9 个百分点;净利润率为 10.2%，同比下降 0.7 个百分点，主要由于低利润率的工程总承包收入占比增加。 公司 2017 年派发末期股息每股 0.15 元人民币，同比大幅增长50%，分红比例接近 40%，股息率上升至接近 5%。

分业务来看，公司全年铁路市场收入166.1亿，同比下降0.9%；城市轨道市场收入72.1亿，同比增长21.7%；工程总承包收入96.4亿，同比大幅增长67.0%；海外出口收入7.8亿，同比增长9.4%。

毛利率方面，2017年公司设计集成、设备制造、系统交付、工程总承包、其他业务的毛利率分别同比变化1.9/4.6/1.2/-0.3/0.3个百分点;综合毛利率为24.4%，同比下降0.9个百分点;净利润率为10.2%，同比下降0.7个百分点，均主要由于低利润率的工程总承包收入占比增加。

公告显示，该集团的主营业务收入增长，主要原因在于集团在“一业为主，相关多元”的战略指引下，不断加大新市场、新业务的培育和推广，进一步扩大业务规模；中国政府加大城际轨道交通建设的投资力度，使集团收入相应随增加。

从左到右依次为：中国通号总裁助理孟乐平、董事长周志亮、总会计师兼董事会秘书胡少峰、财务部部长邱巍

以下是智通财经APP整理的部分问答实录：

问：目前融资成本高企，这对基建类公司会造成哪些影响？关于公司今年利润和收入增速有没有预测？

答：融资成本方面，目前我们还是把财务杠杆放在比较低的水平，我们在挑选项目方面，也会关注这个项目会给公司带来哪些影响，我们还是依据质量和效益来发展。至于公司在2018年业务的增长，我们管理层是有信心的，我们希望能够保持两位数的增长。

问：目前公司毛利率是过去几年的一个低位，依去年下半年的新增合同来看，总承包增长空间已经不多了，这对今年的毛利率会不会造成影响？预计2018年毛利率会不会有改善？

答：毛利率是大家都关注的问题，从中国通号的收入结构来看，毛利率是没有问题的。虽然整体毛利率在下降，但是我们盘子在增加。我们是100亿的时候，毛利率30%左右，但实际上就是搞点制造制造，现在我们300亿，如果毛利率还是30%，就不行了，因为我们现在调整了结构。分析毛利率，一定要按业务结构、收入结构来分析。

我们现在跟国际上同类企业比，我们的毛利率改善空间至少有20%。

毛利率跟我们企业的发展方向相关，我们有两百多亿净资产，总资产六百多亿，在这个盘面上，我们的追求是千亿。我们的产业结构和产品结构都调整了，这是我们保持健康、持续、快速发展的重要一步，我们坚持高速、高质量发展，我们追求利润绝对数的增长，发展小而精、高精尖的业务。我们尽量保持毛利率在25%左右。

问：现金流方面，去年现金流为负数，是不是跟总承包业务的拉动有关系？今年现金流有机会变为正数吗？

现金流的问题，2017年我们大概有7个PPP项目，按现在的会计准则，PPP项目的投入也要计入经营性现金流，这7个项目可以有13亿的现金流，如果把这13个亿加入现金流，现金流就是正数了。

问：1、关于公司的升级改造和售后业务，去年铁路业务的营业收入是基本稳定，持平的，这当中有多大比例是来自升级改造和维修？这一块预计在2018、2019年会有多大增长？2、工程总承包板块现在营业收入已经接近100个亿，这当中有多大部分是PPP项目贡献的？有多大部分是传统工程承包的？未来比例会有什么变化？3、有轨电车业务在新签合同方面有较大进展，预计2018、2019年会带来多大的营收贡献？毛利率预计如何？

答：去年铁路业务的营收是167亿，升级改造占了三分之一的水平。高铁现在已经拉开了帷幕，全民期待新技术。至于2018、2019年比例会占到多少，这毕竟是在7320个亿的盘子上测算的，各个单位都在分析，高铁装备是周期管理，只要在增长周期内，能增长多少，我们就干多少。

工程总承包方面，我们的传统业务大概占30%。PPP方面，我们都是要确保投资的安全性，我们的产品介入过的领域，我们才去投资。

有轨电车方面，我们在积极地去投入，这个市场竞争很激烈，主要依靠提高生产车的装备，这个车最终运用在二三线城市和发达的四线城市，收入要依据需求量而定，谁能够精益求精、引领技术，谁就能够向前发展。一方面，要扩大收入，另一方面，要提高我们控制系统的技术。营收占比当然越大越好，如果能占到三分之一或五分之一，我们的财务结构的改善就不一样了。