金风科技(02208)中报业绩会：毛利等数据逐步上升 预计明年海外市场份额将提升至5%

智通财经APP获悉，近日，金风科技(02208)发布2024中期业绩会。2024年上半年，公司收入合计为202亿元，同比增加了12亿元。综合毛利率为18.25%，同比增加了5.13个百分点。归母净利润同比增加了1.36亿元。公司海外在手订单共计5173兆瓦。金风在巴西新收购的工厂逐步开始运营，预计将通过属地化生产降低成本并提升竞争力。金风科技在中亚、南美、中东等地区的项目拓展显著，海外市场订单结构优化。公司预计2024年全年海外订单将比2023年有明显提升，未来3到5年内国际市场毛利率有望高于国内水平。

2024年上半年，中国风电新增并网装机容量达到25.8GW，同比上升12.4%。在风电场开发方面，金风科技在中国的北方大基地项目中占据重要位置。公司在风电场开发的投资标准为IRR 7%以上，随着电站规模的提升，预计毛利率将略有下降，但整体毛利额贡献将增加。

公司的应收账款占总资产的比重为19%，周转天数为193天。公司加大应收账款管理力度，确保绩效目标实现。存货占比为8%，周转天数为100天，略好于去年同期。公司计划通过优化商业模式和提升流动资产效率来控制财务风险。公司有息负债占总负债比重为51%，资产负债率略微改善至71.87%。公司通过优化商业模式和提升资产流转效率来应对负债率变化，确保财务成本和融资能力的平衡。

Q&A

Q：公司在2024年上半年的收入和盈利情况如何?

A：2024年上半年，公司收入合计为202亿元，同比增加了12亿元。综合毛利率为18.25%，同比增加了5.13个百分点。归母净利润同比增加了1.36亿元。各季度的收入、毛利、净利润等数据逐步上升，反映了企业盈利的恢复和资产效率的提升。

Q：公司各业务板块的收入和利润情况如何?

A：公司分为四个板块：收入127.7亿元，占总收入的63.2%，毛利额同比增长8亿元，利润减亏约9.8亿元。收入44亿元，同比增加10.5亿元，占总收入的21.79%，毛利额增加1.6亿元。收入23.74亿元，收入结构优化显著，毛利率提升9.62个百分点，毛利额增加2.3亿元。收入基本持平，毛利率同比增加1.5个百分点。整体来看，各板块均体现了收入结构优化和利润改善。

Q：公司在应收账款和存货管理方面有哪些措施?

A：公司应收账款占总资产的19%，周转天数为193天。公司正在加大管理力度，以实现绩效目标。存货方面，剔除电站产品影响，实际占比为8%，周转为100天。公司在加大存货提效，包括机组交付周期和风电厂建设周期，以符合绩效目标。

Q：公司的债务和资产负债率情况如何?

A：公司有息负债占总负债比重为51%，目标是保持50对50的比例，以保证财务成本和融资能力的平衡。资产负债率年初为71.96%，中期为71.87%，略有改善。公司正在优化商业模式，加快资产周转，以有效控制财务风险。

Q：公司的现金流和存量资金情况如何?

A：存量资金占总资产的5.87%，货币持有率下降，但公司在提款融资准备金方面做了充分准备，Q2末为177亿元。上半年备货增加导致现金流流出，公司已拟定Q3Q4的现金流保障措施，预计全年经营性现金流符合预期。

Q：公司上半年风机制造的毛利率提升的主要原因是什么?对于全年的毛利率有何展望?

A：上半年毛利率提升的主要原因包括销售结构调整、成本控制和价值营销。公司减少了陆地风电的比例，增加了国际和海上订单;通过研发、供应链和产业链的融合，降低了成本;并通过提高发电量和智能化配置，获得了客户的认可。全年毛利率预计会高于上半年的表现，国际市场的毛利率预计将超过10%。

Q：公司对全年海外整机出口新订单的签订及交付有何预期?如何看待海外风机价格的走势?

A：公司预计全年海外订单将比2023年有明显提升，重点拓展中亚、南美和中东市场。尽管部分区域存在价格竞争，但公司主要与高端客户合作，订单多来自欧洲和北美，具有一定的竞争壁垒。预计未来3到5年内，国际市场毛利率将优于国内。

Q：公司全年出货量的预测如何?财务方面的投资收益具体来源是什么?未来的持续性如何?

A：公司全年出货量预计在18到20个GW，其中海上和海外各约2个GW。公司将加大海上和海外市场的力度。投资收益主要来源于出售境外联营风电场及国内电站。2023年通过投资收益弥补风机板块利润不足，2024年主营业务盈利逐步恢复，投资收益将回归正常水平。

Q：公司在供应链上是否会更多地采购本地制造的零部件，以及对未来海外基地建设有何展望?

A：公司计划加大全球供应链的投入，积极推动国内供应商进入国际市场。在巴西，我们正在建设一个数字化标杆工厂，旨在提高当地生产效率并降低成本。通过与当地企业合作，我们希望满足当地风电制造产业的要求，并推动属地化建设。我们还收购了Vestas的工厂，保留了其核心管理和技术人员，并进行了系统培训，以传承制造经验并植入金风的管理理念和品质要求。

Q：质保金的会计政策变更对公司的毛利率有何影响?

A：根据财政部的应用指南，公司对质保金的会计政策进行了调整。调整后，质保金被计入成本，导致综合毛利率的变化。全年综合毛利率预计在15%以上，而调整前为18%以上。此次调整不会影响损益结果，但会影响损益结构，销售费用将同比例减少。

Q：如果扣除质保金，上半年公司的风机毛利率大概是多少?

A：如果将质保金计入成本，上半年风机的毛利率大约为3.75%。根据历史数据，质保金比例约为6%。如果将质保金加回，风机毛利率大约为9.75%，接近10%。

Q：公司下半年风机制造板块的毛利率预期是多少?

A：下半年风机制造板块的毛利率预计会高于上半年的3.75%。

Q：上半年公司海上和海外的出货量是多少?

A：上半年海外的出货量是860兆瓦，海上的出货量是96兆瓦。

Q：公司海上风机的盈利水平如何?

A：海上风机的单瓦价格在2500到3000之间，虽然比陆地价格高，但随着批量化生产，成本下降明显。公司预计未来海上风电的利润空间较大。

Q：公司上半年在手订单的国内外及海上订单情况如何?

A：上半年国际在手订单约为5.1吉瓦，其余为国内订单。海上订单表现优异，在国内处于领先地位。

Q：公司在海外市场的竞争格局和市场份额预期如何?

A：公司在海外市场的技术水平和机组性能与国际头部整机商保持同步，预计明年海外市场份额将从去年的2%提升至5%。

Q：公司风电场开发和退出的策略是什么?

A：公司在海外重点区域如澳洲和中亚进行风电场开发，虽然开发周期较长，但预计会逐渐在业绩上体现。

Q：国内陆上风电业务的盈利预期和实现盈利的策略是什么?

A：陆上风电业务的毛利率达到8%以上即可实现全面盈利。公司通过收入结构优化、产品聚焦、全链条成本控制等措施来实现盈利回升。

Q：公司对于国内陆上风电和海上风电的中长期毛利率有何展望?

A：我们已经制定了一些目标，希望在明后年达到战略目标。在下一个周期内，我们预计国内风电板块将实现盈利。

Q：公司如何看待海外市场的订单波动?未来几年海外市场的订单预期如何?

A：海外市场订单过去几年有波动，但并不显著。我们在海外市场的订单稳步增长，去年新增订单为两个多GW，今年预计新增订单为四个GW左右，明年预计超过五个GW。公司对2024年、2025年和2026年的海外市场展望趋势向好，预计每年的风机出口总量将逐年提升。

Q：海外市场的服务收入占比是多少?

A：海外服务收入占整体服务收入的10%以上。具体来说，国际服务的量占整体服务板块的比例较高，但具体数值还在统计中。

Q：海外服务业务的盈利能力如何，与国内相比有何不同?

A：海外服务的毛利率通常比国内高，尽管人工成本较高，但整体净利率相对国内要好一些。这主要取决于海外签署的合同类型和场景。

Q：公司在国内的售电和发电业务在今年下半年和明年的规划如何?

A：该业务在公司的整体业务中占比较小，因此没有详细的规划信息。

Q：电力市场化交易和风电成本降低对风电场运营的影响是什么?在电力市场发展的背景下，公司在风电场拓展方面有何策略和最低收益率标准?

A：2024年上半年，风电场开发板块的利润率有所降低，主要原因是平价风电场的占比增加，导致电价和折旧减少，进而影响毛利率。尽管如此，随着电站规模的扩大，整体毛利额的贡献仍在提升。公司在风电场开发方面积累了丰富经验，当前重点转向北方大基地，西北地区在建项目占比接近50%。在收益标准上，公司目前的投资标准是内部收益率(IRR)需达到7%以上。

Q：公司在海外市场的拓展策略是什么?不同市场的销售模式和毛利率有何差异?

A：公司在海外市场的拓展中，将客户分为欧美投资商和中资企业两类。欧美客户对主机标准要求较高，金风科技是少数进入主流西方投资商的中国企业。公司同时推进与中资企业的合作，但竞争激烈。总体来看，国际市场在公司结构中的占比仍较小，国内竞争对手在这一领域占比较大。

Q：上半年风机出口的毛利率是多少?是否包括保值类费用?公司如何看待欧洲的反补贴调查及其对欧洲市场的影响，尤其是在海上风电方面?

A：上半年风机出口的毛利率约为10%，这一数据包括整机和非整机业务的重分类后的毛利率。关于欧洲市场，公司关注反补贴调查对出口的影响，尤其是在海上风电领域，未来可能会有突破。

Q：公司如何看待欧洲的反倾销调查，以及对欧洲订单的预期如何?特别是在海上风电方面。

A：我们早在去年就听到了一些关于欧洲反补贴调查的消息，因此提前制定了应对方案，并接受了相关培训。目前，欧盟对金风的行为并没有采取过激措施。我们在国际市场上遵循规则，不打价格战，并与欧洲客户和对手保持良好关系。最近，欧洲复兴开发银行和三家客户对我们的调研反馈积极，认为金风严格按照ESG准则执行。我们的欧洲和中东客户在得知调查后，积极支持我们并履行已中标合同。目前，调查对我们没有直接重大影响。

Q：公司在行业竞争态势和未来发展战略上有何看法和计划?

A：今年上半年，行业竞争态势仍未好转，价格有下降趋势，质量问题频发。我们坚定贯彻高质创新驱动、效率优先、高质量发展的战略。创新方面，我们在大型化、高可靠性和智能化升级上做了部署，推出新技术和产品，获得国家级奖项。效率优先方面，我们推行业态一体化，优化流程，重视应收账款，提升周转率。高质量发展方面，重点抓风险控制和合规管理。我们在海上风电项目的运行质量领先行业，已投运六个多吉瓦的海上风电，无重大质量事故。

Q：公司在国际市场的拓展情况如何?

A：我们的国际市场拓展质量较好，已在全球布点八个，包括欧洲、美国、南非、中亚、南亚和南美，每个市场都有良好的订单获取。我们不参与价格战，合同订单质量稳步提升，市场价格逐步回升。我们倡导高质量发展，依靠科技创新投入。我们对未来发展充满信心，机会多于困难。