USTR公布详细清单 中金刘刚：“逆风”仍在但无需过于悲观

本文来自“Kevin策略研究”微信公众号，作者为KevinLIU。

北京时间今天(4日)凌晨，美国贸易代表处(USTR)公布了针对中国大约500亿美元进口商品征收关税所涉及的具体1300个细节品类清单。

政策公布后，今天早盘亚太主要市场如日韩等小幅下跌，但幅度有限。考虑到近期贸易摩擦依然是市场短期的一个潜在波动源，例如周一美股市场大跌除了科技龙头股的拖累之外，也与市场对贸易摩擦可能会进一步升温的担忧有直接关系，因此从海外市场策略角度，我们简评如下：

此次清单是什么?

此次USTR公布详细的品类名单列表是3月22日特朗普总统签署计划针对中国进口商品实施关税备忘录的延续。备忘录要求，USTR在之后的15个工作日之内给出详细的商品清单，因此从时间上在预期之内。

清单的主要内容?

USTR给出的具体行业清单包含了1300个细分的品类，从大的类别上来看，主要涉及生物科技、医疗设备和医药制剂;工业产品、设备和材料(钢铁制品等)、包括半导体在内的硬件产品;交通运输(船、汽车等);军工;家电和家庭用品等。从大体范围上，与此前新闻报道的也基本一致。

后续时间表和关注事项

需要注意的是，此次USTR虽然公布了一个涉及非常广泛的品类名单，但与最终结果仍可能有较大差异。一方面，接下来需要进一步公开征求意见，并举行相应的听证会，综合各方意见后，USTR再最终确定。根据USTR的具体安排，美国企业可以在最迟5月22日之前提出反对意见;而公开的听证会将在5月15日举行;二是如果后续中美双方通过谈判达成一定共识，那么上述政策的实施也不是必须的。

此外，根据3月22日特朗普总统签署的备忘录的要求，美国财政部可能启用包括1977年国际紧急经济权利法案(IEEPA，该法在面临非正常情况和特殊威胁时期，可赋予美国总统广泛的权力)一系列法律手段以阻止中国企业收购美国先进技术。备忘录要求财政部在60天内拿出相应方案。

对海外市场的可能潜在影响

从对资产价格和投资者情绪的角度，贸易摩擦仍将是短期海外市场的一个主要波动源和风险点，特别是考虑到如果中国也相应给出一定的“反制”措施表态的话。尽管贸易摩擦的进一步升级和事态恶化并非我们的基准情形，但资产价格不排除会因市场情绪波动而过度反应。

但整体上，如我们此前宏观和策略组多篇专题报告所阐述的那样，我们认为最终事态的进展可能也没有市场所担心的那么悲观，主要是考虑到：

1)一方面，贸易摩擦在一定程度上不排除是美国要求更多“要价”的手段、而非最终目的，故有谈判的空间和可能性。因为如果大幅升级的话，恐怕没有真正的赢家，从历史经验来看，美股市场在贸易摩擦升温时同样受到明显冲击。

2)另一方面，全球主要经济体的基本面依然非常稳健，投资进一步加速，当前贸易摩擦所涉及的体量也尚不足以对整体增长产生较大的下行风险和影响。因此，如果未来出现一定积极进展，将明显有助于提振市场风险偏好。

从海外市场角度，尽管“逆风”依然存在，但考虑到诸多风险因素在市场中已经得到了一定程度的释放，同时基本面、货币整合和贸易政策的一些积极因素可能边际上逐渐增多，因此我们认为在当前水平上，虽然波动仍有可能持续，但也无需过于悲观。（编辑：王梦艳）