海通证券:房地产行业集中度触底回升 净负债率回落

作者: 智通财经 刘璇 2024-09-13 09:51:49
海通证券认为,随着政策持续回暖,行业蓝筹的市占率将进入持续回升的轨道。

智通财经APP获悉,海通证券发布研报称,1H2024,房地产行业集中度触底回升。从市占率情况看,1H2024,TOP20位房企销售金额市占率为28.02%。随着政策持续回暖,行业蓝筹的市占率将进入持续回升的轨道。截止1H2024末,部分龙头A股上市公司现金流指标达标情况保持稳定。1H2024,A股房企净负债率为154.9%,相比1Q2024的净负债率回落。此外,1H2024,全国一线、二线、三线城市房价同比增速继续下行。海通证券认为综合来看市场稳增长的大环境没有改变,优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。

1H2024,行业集中度触底回升。从市占率情况看,1H2024,TOP20位房企销售金额市占率为28.02%。海通证券认为,随着政策持续回暖,行业蓝筹的市占率将进入持续回升的轨道。截止1H2024末,部分龙头A股上市公司现金流指标(经营活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额、定义现金短债比)达标情况保持稳定。

1H2024,房地产开发投资累计增速再次回落,新开工、销售面积累计增速触底回升。行业杠杆率创出新高。1H2024,全国一线、二线、三线城市房价同比增速继续下行,分别为-3.7%、-4.5%、-5.4%。

当期结算和费用率情况。1H2024,A股房企的营业总收入增速继续回落,销售毛利率回落。其中营业总收入增速为同比-24.0%;销售毛利率为-0.37%。1H2024,A股房企的期间费用率回升,为10.14%。

当期资产减值损益和少数股东损益情况。1H2024,A股地产上市公司资产减值损益为-103.2亿元,占扣除资产减值损益前的营业利润的比例为-60.4%,相对1Q2024回落。1H2024,A股房企的少数股东损益为60.0亿元,同比增速为-59.45%。

当期销售和现金流净额。1H2024,A股房企销售商品、提供劳务收到的现金同比为-38.3%,增速相对1Q2024小幅回升。1H2024,A股房企净负债率为154.9%,相比1Q2024的净负债率回落。

存货和预收款(含合同负债)。1H2024,A股地产房企累计存货同比为-19.76%。1H2024,A股地产房企累计预收款(含合同债务)为2.03万亿元,同比为-31.16%,相对1Q2024继续回落。

投资建议。维持“优于大市”评级,截至2024年8月30日,A股沪深300动态PE(TTM)为11.26倍,地产动态PE(TTM)为15.93倍。海通证券认为市场稳增长的大环境没有改变,优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注:

1)开发类:A股-保利发展(600048.SH)、招商蛇口(001979.SZ)、金地集团(600383.SH);H股-中国海外发展(00688);

2)商住类:华润置地(01109)、龙湖集团(00960)、新城控股(601155.SH);

3)物业类:万物云(02602)、华润万象生活(01209)、中海物业(02669)、保利物业(06049)、招商积余(001914.SZ)、新大正(002968.SZ);

4)文旅类-华侨城A(000069.SZ)。

风险提示。调控加码和行业基本面下行风险。

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