大摩：上调复星医药（02196）H股目标价至18港元，维持增持评级

近日，国际投行摩根士丹利(Morgan Stanley)发布最新研报，将复星医药（02196）H股的目标价从17港元升至18港元，并维持对复星医药的“增持”评级。此次为摩根士丹利近半年内第二次上调复星医药H股目标价，充分体现对复星医药未来发展的信心。

当前，中国资本市场在上一轮大涨后呈现回调态势。然而，伴随近期密集政策的提振之下，市场流动性得到显著改善。分析人士认为，未来行情将逐步从资金面情绪驱动转换至基本面验证驱动，行情特征将从脉冲式涨跌换挡至企稳慢涨。医药板块成为了受行情影响边际转向最明显的进攻性资产之一。

此轮行情中，医药板块是受大市上涨趋势影响，上涨趋势最明显的板块之一。而其中，以复星医药(600196.SH；02196.HK)为代表的一众创新药龙头企业则成为板块内率先启动的优质标的。复星医药作为医药板块稀缺的“安全可投资的优质资产”，在板块内率先启动的优质标的，充分证明了其前期被市场低估的价值，同时也反映的正是主力资金在本轮行情中的配置逻辑。

在上涨的背后，是复星医药持续创新及稳健增长的基本面。2024年上半年，复星医药实现营业收入204.63亿元，制药业务作为公司核心板块，产品管线已涵盖了包括肿瘤、自身免疫、中枢神经系统、慢病等多个核心治疗领域，创新药收入达37亿元，稳健增长。复星医药作为中国药企全球化先驱，全球运营能力不断夯实，2024年上半年海外收入55.1亿元，同比提升15.13%，海外营收占比26.93%。

复星医药自研的肿瘤产品汉曲优（曲妥珠单抗注射液）已在包括中国、欧盟、美国在内的48个国家和地区获批上市，累计惠及超20万全球患者，涵盖乳腺癌及胃癌领域。另一款重磅自研创新药汉斯状（斯鲁利单抗注射液）已于2024年1月完成首批海外发货，成为首个在东南亚国家获批上市的国产PD-1单抗，其于欧盟的上市许可申请（MAA）亦已于2023年3月获得欧洲药品管理局（EMA）受理，于美国启动的桥接试验亦在有序开展中。同时，复星医药也已组建美国创新药团队，开展斯鲁利单抗注射液的商业化筹备工作。

此外，复星医药近半年来积极展开回购股份，展现管理层对公司长期发展的信心。近日，复星医药宣布完成A股回购方案的实施，共斥资人民币1.27亿元进行回购。而其H股回购方案仍在有效期内，数据显示，截止9月25日收市，复星医药已累计回购547万股H股，总金额达港币6689万元。

业内人士表示，2024年，随着生物医药支持政策持续公布落地及行业竞争和融资压力边际放缓，国内生物医药在产业端的增长逻辑已实现稳定修复，行业基本面出现温和改善，但这一趋势并未在二级市场得到完全反馈。

随着创新产品的不断落地和全球化运营能力的持续加强，外界对复星医药未来的发展充满期待，有望继续在医药行业中引领潮流，为患者带来更多创新治疗方案，同时也为投资者带来持续增长的投资价值。