新东方(09901)FY25Q1业绩会：新教育业务增长50% 管理层对全年利润持乐观态度

智通财经APP获悉，近日，新东方(09901)发布FY25Q1公开业绩会。公司管理层表示，公司在关键业务领域实现了健康增长，符合预期，本季度的收入增长率为30.5%。总净收入(不包括东方甄选自有品牌产品和直播业务产生的收入)同比增长33.5%。新业务所带来的高度鼓舞人心的增长印象深刻，这对公司的核心构建块做出了显著贡献。与此同时，新东方核心教育业务的底线表现也实现了健康的收益。

公司预计，2025财政年度第二季度(2024年9月1日至2024年11月30日)除东方甄选外的总净收入将在8.514亿美元至8.718亿美元之间，同比增长范围为25%至28%。此外，根据目前的估计，预计2025财政年度除东方甄选外的整个公司的营业利润率将同比扩大。

海外业务在2025财年第一季度实现了同比19%的收入增长。海外留学咨询业务本季度的收入同比增长约21%。成人及大学生考培本季度的收入同比增长30%。持续的投资和新的教育业务举措，推动了公司的创新引擎，确保了各自业务的强劲势头。首先，公司在约60个现有城市提供的非学术课程，专注于培养学生的创新能力和综合素质，本季度录得约48.4万名学生的注册，显示出强烈的兴趣，中国前10大城市贡献了超过60%的这一业务。

其次，学习机已在约60个城市得到应用。客户留存率和可扩展性提升，本季度报告的活跃付费用户约为32.3万，来自中国前十个城市的举措的收入贡献约为55%。智能教育业务、教育材料和数字化智能学习解决方案继续为公司的整体进步贡献了重要收益。新教育业务在本季度实现了同比增长50%的收入。

新东方表示，所有业务线都实现了积极的收入增长。第二，公司开始收获学习的成果，去年的学习中心扩展，整体利用率上升，并获得了更多的经营杠杆。同时，开始在整个公司进行成本控制。尽管在新的旅游业务上花费了更多的钱，但教育业务(除了东方甄选)仍然实现了利润扩张，甚至高于预期。至于利润展望，由于业务的季节性，每个第二季度都是淡季。所以公司可能会在第二季度经历一些轻微的利润压力。管理层表示，对公司第三季度和第四季度非常有信心，对整个年度的教育业务的利润状况持乐观态度。预计Non0-GAAP运营利润率在整个年度将会扩大，不包括东方甄选。

Q&A

Q：Q1产能扩张按学习中心数量计算同比增长超过30%。然而第二季度指引增长速度比第一季度的产能扩张要慢，如何看待产能增长与收入指引之间的差距?下半年的增长展望?我们是否能期待收入增长与产能趋同?

Q2是教育业务的淡季，全年收入增速维持30%的预期，Q3Q4增速会快于Q2。尽管我们已经看到现有经济环境对海外相关业务产生了一些影响，但我们预计除东方甄选的全年收入增长将约为30%。我们在去年第三季度和第四季度开设了更多的学习中心，扩张速度比以前快得多，会吸引更多的新学生，特别是在第三季度和第四季度。

Q：由于第二季度通常是淡季，您是否考虑在此期间放缓资本支出扩张以改善利润率?您是否预计资本支出应集中在2025财年的第一季度和第四季度?在接下来的几个季度，你们会专注于在现有城市的渗透，而不是进入新的城市吗?

第一季度我们新增了大约6%的产能，我们计划在整个年度内将产能扩张增加20%到25%。去年我们开设了更多的学习中心，但今年我认为我们将以更健康的速度重新开设学习中心。从全年来看，你会看到利润率的扩大。在第二季度，我们可能会面临一些利润率压力，因为季节性因素，第二季度是淡季。但我们确实相信，全年教育业务的利润率将会扩大，不包含东方甄选。

Q：很高兴看到我们非甄选的调整后运营利润率同比增加了220个基点，扭转了上一季度的趋势。那么你能否详细讨论一下是什么推动了这一改善?我们应该如何看待这些驱动因素，在今年剩余时间内会如何表现?

第一，我们很高兴看到所有业务线都实现了积极的收入增长。第二，我们开始收获学习的成果，去年的学习中心扩展，整体利用率上升，并获得了更多的经营杠杆。第三，我们开始在整个公司进行成本控制。尽管我们在新的旅游业务上花费了更多的钱，但教育业务(除了东方甄选)仍然实现了利润扩张，甚至高于我们的预期。至于利润展望，由于业务的季节性，每个第二季度都是淡季。所以我们可能会在第二季度经历一些轻微的利润压力。我们对第三季度和第四季度非常有信心，我们对整个年度的教育业务的利润状况持乐观态度。我们预计Non0-GAAP运营利润率在整个年度将会扩大，不包括东方甄选。

Q：你说第二季度的非GAAP运营利润率将会受到压力。你的意思是，排除其他因素，我们将看到同比的利润收缩吗?请问文化旅游在本季度贡献了多少收入?这个业务板块在本季度是亏损还是盈利?

是的，第二季度的利润率压力仅与教育业务相关。因为我们预计收入增长在25%到28%之间，而第二季度是教育业务的淡季。所以我认为你会在第三季度和第四季度看到更多的杠杆效应。正如我所说，我们对第三季度和第四季度的利润率前景相当乐观。

旅游业务方面，第一季度是旅游业务的旺季，例如夏令营和海外学习旅行、国内学习旅行业务，第一季度旅游业务的收入大约为9000万美元，我们在第一季度是盈利的。但对于整年，我认为我们会看到旅游业务的亏损。这只是第一年，我们需要更多时间来验证旅游业务的产品和商业模式。但我们对旅游业务的发展相当有信心。

Q：能否在非学科培训和学习机及服务之间分解一下收入增长。Q1非学科培训的注册人数同比增长了大约11%，而上一季度接近40%，我们在接下来的几个季度应该期待什么样的招生增长?

Q1新教育业务中，非学科培训+学习机合计的增速是56%。这一季度的招生增长似乎较低，但因为我们比去年提前开放了夏季招生窗口。所以我们报告的学生招生人数意味着我们在去年第四季度报告了更多的学生招生，这有点是时间差。所以如果你将第四季度和第一季度结合起来，招生增长将是正常的，而且非常强劲。我们仍然保持对新业务全年40%到50%收入增长的指引。

Q：第二季度不同业务部门的增长情况?

海外相关业务将增长超过20%。国内大学生业务将增长超过35%，高中业务将增长约20%，而新的业务将增长大约50%。

Q：能否给我们提供一下非学科培训与学习机等子类别之间的当前收入或去年收入的细分情况?

实际上，每个季度的贡献是相似的。非学科培训大约占新教育业务的一半以上，学习机业务大约占三分之一。这两者的增长速度快于其他较小的类别。其他还有智能书籍以及一些其他业务。

Q：汇率?

Q1是7.22，Q2是7.08。

Q：跟进一下第二季度的利润率，我知道您说这是淡季，但总收入仍然在25%到28%以上增长，这并不算低。为什么会认为运营利润率会下降?还有其他投资会增加，或者其他原因吗?

第二季度是所有业务线的淡季，包括海外相关业务和旅游业务。我们在旅游业务上的收入微乎其微。所以我们说，在第二季度我们将遭受旅游业务的损失，历史上每年的第二季度都是整个公司的低利润期。我们将在下半年开设更多学习中心，但我们仍然需要更多时间来填充新学习中心的学生。我必须提到，我们始终采取保守的方式来给出利润率指引。

Q：第二季度你们在旅游方面的损失或利润拖累有多少?

我认为现在说这个还为时已早，但确实存在利润拖累。而且我们在即将到来的第二季度中还承受了一些额外的费用，包括市场营销方面的费用。我们在第一季度花费了更多的市场营销费用，但我们已经开始在第二季度控制销售市场服务。这就是为什么我们在第二季度指导了利润压力的时机。

Q：如果我们排除东方甄选，如果我们排除文化旅游，其他业务在第二季度是否仍会看到利润收缩?

如果我们排除旅游业务的影响，我认为利润率将优于整体公司利润率，除了东方甄选。

Q：母公司与东方甄选的教育业务之间有过交易，对教育核心业务的指引，是否包括东方甄选之前的教育业务?

第二季度的收入增长指导范围为25%到28%，这是核心教育业务的预期，除了东方甄选，我们对比时的口径都包含了东方甄选的在线教育业务。

Q：下季度新业务的增长指引超过50%，是指包括其他较小的业务，还是仅指非学科培训和学习机?对于高中业务，我们预计下个季度的增长为20%，这个季度的增长情况如何?

包含所有业务的新教育业务增速指引45%~46%，仅看非学科培训+学习机的增速指引超过50%。

高中业务第一季度的增长大约在20%到21%之间。