美国股市一季度盈利季报概览——金融行业

本文编选自“美国海银市场观察”微信公众号，作者陈凯丰。

从上周开始，美股市场进入季度财务报告时间，数千家上市公司都会在这几周向股东公布一季度的盈利情况，公司运营，对下一步的预期等等。紧接着在5月份将会开始召开股东大会的季节，大小上市公司都会召开会议，向股东们汇报2017年的经营情况，答复股东问题和提案，并展望2018年的业绩。当然最为吸引大家眼球的股东大会就是将会在5月5日在奥马哈召开的伯克希尔哈撒韦股东大会，巴菲特，芒格，比尔盖茨等等伯克希尔高官都会来和投资人交流投资，畅谈人生，打乒乓球等等。本文是分析美股2018年一季度季报系列的第一篇文章。

一，美股市场的宏观因素分析

美股市场一季度的宏观因素非常复杂。从好的方面来看，包括以下：

· 减税政策正式实施导致企业留存利润上升

· 就业情况加快改善，促进消费

· 大幅度放松监管给企业松绑

反过来看，美国股票市场面临的问题也非常多，主要有以下方面：

· 和各国的贸易争端影响投资人信心，已经导致投资决策推迟

· 美联储的不断加息导致企业资金成本上升，“金融市场紧缩指数”上升

· 欧洲经济一季度疲软，导致美国企业在海外的营收增长减缓

特别是贸易争端在短期对于市场投资人的情绪影响巨大。不管是特朗普的推特，还是美国财政部，商务部等等高官的公开演讲，对于市场的正面负面影响都是极为显著。但是，就像价值投资鼻祖，巴菲特的老师格雷汉姆老先生说过的，股市的短期价格是投票决定的，长期价格是称重量决定的。从中长期来看，基本面才是决定股价，包括股指的核心。美股即将开始一季度的盈利季报时期，华尔街对于公司的盈利能力非常看好。德意志银行预计标普500指数的环比业绩增长预计在16%左右。

二，美股一季度大型金融行业公司业绩点评

从公布的数据来看，银行股是目前公布的美股各大行业中最大的亮点。美股市场的六大银行业绩几乎都极为优异。首先，由于减税，这五大银行一共在一季度减少25亿美元的税负。其次，由于利率上升，利差增加，银行业的利润率大幅上升。这个也是笔者在2017年撰写的文章中多次提到的，美联储的加息有利于银行股票，有助于牛市继续。

比如摩根大通的一季度季报显示利润同比上升44%，贷款增长8%，存款增长6%，资管规模上升10%，股票交易量上升25%。摩根大通的ROE资本金回报率到达了惊人的15%，这个是金融危机结束以来的新高。摩根大通同时宣布在一季度一共通过分红和回购股票，回馈股东67亿美元。

花旗银行在上周五报告盈利，同样非常不错。每股利润上升24%，收入，利润等等都超过预期。而且由于回购的增长，花旗在最近一年的流通股数量减少7%。

富国银行是美股大银行中的业绩相对较弱的一个。富国银行是2008年金融危机中唯一没有大量投行业务交易损失的银行，也是在美国各大银行中曾经的好孩子。但是，在过去几年中，富国银行的零售银行业务出现很多问题，包括虚假信用卡开户等等。美联储前任主席耶伦在职的最后一天，签署的文件就是对于富国银行的监管处罚决定，禁止银行的规模继续扩大。富国银行公布的今年一季度季报中，每股利润同比上升8.7%，ROE是12.3%，净利润下降1%，贷款规模下降1%，总存款规模下降0.15%。

华尔街老牌投资银行高盛在一季度的季报也是非常出色。收入同比上升25%，盈利上升35%。极为重要的是，高盛在2017年的固定收益交易业务疲软，但是这一块业务在今年恢复增长，上升23%。高盛的资管业务收入上升18%。值得一提的是高盛的商业银行业务，包括发放贷款等等的收入上升43%。按照高盛CEO的说法，一季度的各个业务极为强劲，没有一个部门不是业绩出色的。

和高盛一直竞争激烈的摩根斯坦利在今天汇报的一季度盈利是可圈可点。盈利上升20%，ROE上升到14.9%，也是金融危机以来的新高。大摩传统的机构交易业务收入上升35%，其中债券部门的收益比去年四季度收益上升100%。摩根斯坦利的资产管理部门的收入上升13%。

美国商业银行中的巨头美国银行在一季度的盈利同样非常优异。每股盈利上升38%，银行收入上升4%，贷款规模增长5%，存款规模增长3%，资产管理业务规模增长15%。

可以说，随着美联储的加息，配合监管放宽，美国银行业的业绩惊人增长是可以预期的。从2008年金融危机爆发后，美国银行体系经历了一个惨痛的降杠杆过程，同时监管机构的数百亿美元的罚款也让这些大银行极为小心谨慎运营。华尔街的一个说法是民事责任的追溯期是10年，因此他们现在终于可以长叹一口气，不用再担心因为次贷危机等等的问题被天价罚款。

而现在经过特朗普的新政，包括减税，放松监管等等，美国银行体系重新开始增加风险敞口，增加贷款发放，开始新一轮经济增长的趋势已经很清晰。这些银行的季报中都显示了目前全球经济增长，对于前景非常乐观。

（编辑：艾宥辰）