银河证券A股三季报业绩点评：金融行业带动A股盈利修复

智通财经APP获悉，银河证券发布研报称，随着一揽子增量政策落地实施，四季度经济有望延续向上趋势。当前A股市场估值处于历史中等水平。一方面，国内宏观经济在政策刺激下呈现回升向好趋势，投资者预期随之改善;另一方面，美国大选等不确定因素扰动仍存。展望后市，A股有望震荡上行。

银河证券主要观点如下：

A股三季报业绩：

(1)业绩增速：2024前三季度，全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化营业收入累计同比增速分别为-0.86%、-1.64%、-1.52%，分别较2024H1降幅扩大0.28pct、1.00 pct、0.60 pct。2024前三季度，全部A股归母净利润累计同比增速为-0.57%，跌幅较2024H1收窄2.73个百分点;全部A股非金融、全部A股非金融石油石化归母净利润累计同比增速分别为-7.25%、-7.49%，分别较2024H1降幅扩大1.13 pct、0.63 pct。

(2)盈利能力：2024年三季度末，A股整体盈利能力有所提升，ROE(TTM)上升至8.15%，较二季度末上升0.12个百分点;全部A股非金融、全部A股非金融石油石化的ROE(TTM)分别为7.28%、7.15%，较2024年二季度末下降0.14 pct、0.12pct。

行业业绩分析：

(1)从收入端来看，共有16个一级行业三季报营收同比正增长，其中，电子、非银金融、社会服务等三季报营收增速绝对值较高，电子、非银金融、机械设备、通信、有色金属的三季报营收增速较中报环比改善。共有15个一级行业三季报营收同比下降，其中，房地产、建筑材料、电力设备等行业三季报营收降幅较大，医药生物、综合、公用事业、银行、农林牧渔、煤炭、建筑材料的三季报营收降幅较中报环比收窄。

(2)从利润端来看，三季报共有15个一级行业归母净利润同比正增长，其中，农林牧渔、综合、非银金融、电子等行业增速居前，农林牧渔、综合、非银金融、通信、商贸零售、环保、银行等行业的三季报归母净利润增速均较中报环比改善。三季报共有16个一级行业归母净利润同比下降，其中，房地产、钢铁、电力设备等行业降幅居前，有色金属、医药生物、煤炭、计算机、建筑材料行业的三季报归母净利润增速均较中报环比改善。

(3)从盈利能力来看，2024年三季报，食品饮料、家用电器、煤炭、石油石化和有色金属行业净资产收益率(TTM)居前，均超过10%;综合和房地产行业的净资产收益率均为负值，钢铁行业的净资产收益率仅为0.34%。与2024年中报相比，2024年三季报有11个行业的净资产收益率(TTM)环比改善，其中，农林牧渔、非银金融、商贸零售、电子、社会服务等行业的净资产收益率改善幅度较大，环比涨幅均超0.5个百分点。

A股投资展望：

(1)随着一揽子增量政策落地实施，四季度经济有望延续向上趋势。当前A股市场估值处于历史中等水平。一方面，国内宏观经济在政策刺激下呈现回升向好趋势，投资者预期随之改善;另一方面，美国大选等不确定因素扰动仍存。展望后市，A股有望震荡上行。

(2)行业方面，当前业绩增速较高，但估值水平较低的行业较为值得关注。一是农林牧渔、社会服务、食品饮料、汽车、商贸零售、家用电器等消费行业，盈利增速较高，且当前估值水平较低，在存量促消费政策与未来增量促销费政策的刺激下，消费行业业绩有望进一步增长。二是非银金融行业，其盈利增速居前，当前其市净率估值处于历史中等水平，未来业绩和估值均仍有较大上升空间。三是电子、通信等科技行业，2024年前三季度业绩增速较高，且当前估值处于历史较低水平，仍有上涨空间。

风险提示

国内政策力度及效果不及预期风险;海外降息不及预期风险;地缘因素扰动风险;全球选举结果不确定风险;市场情绪不稳定风险。