德银：长汽(02333)不明朗因素仍存 目标价7.45元

智通财经APP获悉，德银发表研究报告称，在产品组合改善下，长城汽车(02333)首季净收入同比增13.4%；毛利同比升5.7%，首季毛利率同比跌1.4个百分点，按季升2.1个百分点；纯利同比升6.5%至20.81亿元人民币，相当于该行对长汽全年盈测的25.7%，该行认为符预期。

报告称，长汽产品组合改善支持毛利扩张，新产品如“哈弗”H6及“WEY”车款平均毛利较公司整体为高，销售均价也较高。在该类产品销售增长下，长汽管理层对未来毛利走势看法正面。公司有信心新推出的P8插电式混能车将有正面盈利贡献，及获得新能源车配额。此外，公司与宝马的战略合作谈判仍在进行，未受内地政府未来放宽外资进入内地汽车市场影响。

德银预计长汽推出新产品可夺回部分市场份额，也有利于毛利率扩张，但要恢复至2010至2016年间逾21%的水平仍有很大距离。此外，公司不明朗因素仍存在，包括SUV竞争加剧、产品制造及推广成本上升等。德银予长汽“沽售”评级，目标价7.45元。