高油价冲击四大行业背后：通胀魅影重返市场

本文选自“Wind资讯”。

随着石油输出国组织（OPEC）持续的限产计划，加之中东紧张局势重燃，截止4月27日，美国原油期货年迄今涨跌幅逼近13%，布伦特原油期货涨幅亦高达10.6%。

国际油价稳步攀升

一方面，委内瑞拉石油产出下降以及原油需求强劲对油价形成有力支撑；另一方面，伊朗核协议阴云未散导致市场对中东原油供应忧虑加重。尽管美国原油产量对油价涨势形成一定压制，但伊朗核协议迫在眉睫且前景不容乐观。

德国商业银行表示，马克龙很难说服特朗普维持当前的核协议，同时由于委内瑞拉产量的中断以及减产协议的实施，原油市场已经十分的紧俏，任何供应的减少对于油市的影响而言都是巨大的。

委内瑞拉的原油产量已经自2016年初的250万桶/日下降至了目前的150万桶/日附近，这是由于该国不断加重的政治经济危机所导致的。委内瑞拉的石油产量大幅下降，美国对伊朗的制裁迫在眉睫，在全球经济复苏的背景下，市场指标都指向供应趋紧，尤其是在全球最大的原油消费地区——亚洲。

日本三菱日联的策略师Ehsan Khoman表示，预计若美国重新对伊朗实施制裁，至少影响每日25万-35万桶的伊朗原油供应。特朗普的鹰派顾问圈——包括国务卿提名人选蓬佩奥以及国家安全顾问博尔顿可能会推动美国对伊朗实施新的制裁。

他指出：“至于油价的上行风险，我们认为，布伦特油价将牢牢站上80美元/桶上方，WTI原油价格将牢牢站上75美元/桶上方。我们认为，市场尚未对伊朗制裁的规模及程度完全计价。”

高油价下四大行业首当其冲

尽管高油价令原油多头赚得盆满钵满，但是受高油价负面影响的行业可能将使提升的燃料成本转移至消费者或者供应商身上，这个过程需要数周或者几个月时间，当成本转以后，通胀将存在被推升的风险。随之而来的是经济成长放缓的可能，而这又将对处于敏感脆弱状态的股市带来影响。

油价抬升下受影响行业：

1.航空业

美国航空本周警告称，油价持续走高导致公司开支增长，燃料成本为航空公司第二大的成本支出，第一位人力成本。美国航空执行长Doug Parker表示，“我香港消费者将因此支付更多”，但他不认为需求会因此下降。

美国航空本周四（26日）下调了今年的利润前景，部分原因在于过去两周飞机用油的价格平均上涨了12%。

2.铁路公司

货运铁路公司联合太平洋公司在本周四的财报中指出，最新一季的燃料支出大增28%至5.89亿美元，其中大部分的涨幅来自原油价格上涨22%。

同时，联合太平洋公司亦增加向客户收取的燃油附加费 (Fuel Surcharge)，总额为3.53亿美元，年增长67%。

3.物流业

快递承运商UPS指出，第一季的燃料费上涨21%至1.29亿美元，但该公司指出，透过燃油附加费和较高的美国运送费，抵消了提升的运送成本。

美国施耐德物流公司周四财报指出，第一季度燃料费上涨16%至8470亿美元，同时，燃油附加费则上涨31%至1.178亿美元。

4.制造业

3M公司的运送成本和材料成本皆有上升，财务长Nichgest Gangestad表示，“原物料价格上涨的幅度，实际上超出了我们原先的估计。”公司管理层本周表示，他们将提高商品售价，以此抵消材料成本的上涨。

警惕高油价成为通胀重要源头

二月初市场嗅到“通胀来了”的味道，随后全球股市上演集体巨震给给今年开年行情留下浓墨重彩的一笔，投资者对此仍心有余悸。虽然通胀在全球各主要经济体中依然处于可控状态，但压力正在累积。一旦通胀问题在不久的将来爆发，这可能会让美联储、欧央行等各大央行比外界预期更加激进的加息，多年来宽松的货币政策可能突然间戛然而止。

德银分析师Alan Ruskin表示，若美国国债实际收益率与通胀保值债券收益率（TIPS）保持正相关性，那么全球油价再上涨5美元，TIPS债券收益率还得再上涨10个基点，进一步推升10年期美债收益率稳定在3%上方。而这将意味着美国股市将遭遇新的下跌压力。若美国金融市场因此出现泡沫破裂迹象，美联储是否鉴于通胀率上涨预期而提速加息步伐，存在着较大不确定性。他指出，这势必影响其他国家央行跟进收紧货币政策的步伐。

同时在国际油价持续上涨趋势下，对中国国内CPI和PPI的压力又将有何影响？

苏宁金融研究院宏观经济研究中心中心主任、高级研究员黄志龙27日公布最新报告“警惕高油价成为通胀重要源头”指出，尽管目前新的成品油价格调整机制增加了国际油价传导到国内CPI的缓冲。但是，在未来较长一段时间内，国际油价重回40美元/桶以下的可能性不大。因此，一旦当前国际油价保持高位并维持上涨压力，那么国内成品油价格也将顺势上调，CPI、PPI和国际油价的涨幅裂口将重新收窄，相应地，高油价或将成为今年国内通胀的重要源头。

（编辑：姜禹）