美联储鹰派行动引发美债巨变!收益率曲线创2022年来最陡峭

智通财经APP获悉，较长期美国国债在周四出现走弱，推动收益率曲线显著趋陡，回到了大约30个月前的水平。这一变动主要受到美联储强硬利率政策的影响，其预计明年降息次数将减少。具体来说，两年期国债收益率下跌4个基点至4.31%，而10年期国债收益率则上涨约8个基点至4.59%的盘中高点，接近5月底以来的最高水平，两者之间的收益率差异达到0.27个百分点，为2022年6月以来的首次。

美联储近几个月的政策利率下调了一个百分点，但投资者因通胀高企和经济强劲而不愿持有较长期国债，导致收益率曲线陡化。BMO Capital Markets的美国利率策略主管Ian Lyngen指出，收益率曲线较长端的疲软与美联储的鹰派立场、持续的供应焦虑以及投资者在决定性价格行动前的谨慎态度有关。他预计，曲线变陡的趋势将在2024年底前持续。

图1

此外，债券投资者还关注到即将上任的总统唐纳德·特朗普可能推出的税收政策，这些政策可能刺激经济增长和通胀，并加剧预算赤字。

美联储也表示，由于通胀率降至2%目标方面缺乏进展，预计2025年全年只会降息两次，这进一步推高了基准10年期国债收益率至 4.5% 以上。

在通胀市场方面，美国国债的谨慎态度同样明显。例如，一场价值220亿美元的五年期美国国债通胀保值证券拍卖吸引了非交易商的疲软需求，清算价大幅上涨。

同时，一些交易员开始关注美联储可能在明年某个时候开始加息的前景，期权市场也交易了两笔大额交易，支持美联储在2025年底前转向鹰派立场。

10年期美国国债的跌幅建立在连续下跌的基础上，导致其收益率从9月中旬 3.60% 的低点回升。在此期间，2年期和10年期收益率曲线在长期倒挂后转为正值。

图2

资产管理公司总体上倾向于持有短期债券，以应对赤字前景、美联储降息以及特朗普政府政策的不确定性，这也为收益率曲线趋陡提供了助力。

贝莱德投资组合经理罗素·布朗巴克表示，考虑到明年政策的不确定性，他们更愿意持有短期至中期债券，并对长期债券和收益率曲线保持谨慎态度。

此外，周四的经济数据也显示第三季度经济增长略高于预期且每周首次申请失业救济人数低于预期，这进一步加剧了投资者对短期债券的偏好。

值得一提的是，尽管美联储努力将核心通胀率降至2%的目标水平，但10月份该指标不降反升至2.3%。预计周五公布的11月份通胀数据将进一步攀升至2.5%，而核心价格指数预计将达到2.9%的高位。