规模效应初显 机构纷纷加码赛力斯(601127.SH)

2024年12月中旬，凭借问界系列而迅速成长的赛力斯(601127.SH)首次被纳入沪深300、上证50、中证A500、上证180四大指数，标志其作为新能源汽车代表进入影响A股重要指数的行列，是目前上证50指数中唯一的重庆企业。赛力斯也是继特斯拉、比亚迪、理想之后，第四家盈利的新能源车企。资本市场持续看好赛力斯背后原因何在?

规模效应助推 毛利率超25%领跑行业

过去十年，中国新能源汽车市场迎来跨越式发展，2024年年产量首次超过1000万辆，成为全球最大的新能源汽车市场。11月国内新能源车零售渗透率达52.3%，较去年同期增长12个百分点，已连续5个月突破50%大关。而赛力斯在今年一季度迎来了盈利拐点，成为特斯拉、比亚迪、理想之后第四家实现盈利的新能源车企。

与之相对应的，是其新能源汽车销量保持月销超3万的稳定增长态势。今年1-11月，赛力斯新能源汽车累计销量达389,566辆，同比增长255.26%。“车卖得好”，是市场对赛力斯的普遍评价。

随着规模效应开始显现，在重资产行业，盈利主要依靠规模效应和成本控制。赛力斯企业在这两方面都得到了验证。今年一季度净利2.2亿元，首次盈利后，第二、三季度持续向好。前三季度营收1066.26亿元，同比增长539.24%，净利润40.38亿元。预计四季度销量稳定增长，全年盈利可能性大。

同时，毛利率的不断提升，也从另一侧面印证了赛力斯对成本的控制以及良好的经营能力。赛力斯三季度整体毛利率高达25.53%。

机构持续看好 稀缺性与成长性受追捧

今年以来，赛力斯获得包括光大、中金、方正、中信、平安等券商机构的“强烈推荐”、“强于大市”、“增持”等评级。国盛证券最新研报分析认为，赛力斯当前已迈过盈亏平衡线，销量强势叠加规模效应提升，后续销量、利润有望维持高增长。

券商研报认为，新能源汽车市场潜力巨大且行业集中度正逐步提高，智能科技属性及豪华品牌为公司核心竞争优势，伴随产品持续迭代以及新车型上市带来的产品矩阵扩容，预计将带动整体销量的持续增长，助力赛力斯进一步扩大市场份额。

今年赛力斯与华为合作再升级，双方签署了深化战略合作协议，将在产品力、营销力、品牌力等发面充分发挥联合业务优势，共同打造世界级新豪华汽车品牌。尤其是随之而来的是双方在业务融合基础上，赛力斯入股引望10%，通过股权进一步增强合作关系，明确了长期发展的可持续性及确定性。双方合作将更加全面、紧密，共同推动问界品牌向上，推出更多新品。伴随引望业务扩大，投资收益将持续增厚赛力斯利润。

分析认为，入股引望，赛力斯将更深入与华为在智能汽车解决方案领域进行合作，共同推动整个汽车产业的智能化转型。今年以来，车企围绕智能驾驶的布局力度不断加快，在可以预见的几年内，智驾能力的比拼一定会更激烈。

上述基于长期主义带来的可持续发展特性，是资本市场当前追捧的稀缺与成长要素。赛力斯最近被纳入四大指数，证明了这一点。入选指数将吸引资金配置，同时赛力斯的影响力通过资本市场扩散。毕竟在此之前，A股仅有贵州茅台、招商银行、中国平安一次性纳入上述四大指数。这意味着什么?从涨跌幅度来看，自从纳入上证50指数至今，贵州茅台20年累计涨幅达80倍，招商银行20年累计涨幅达15倍，中国平安17年累计涨幅为5倍，也就是说赛力斯有望复制此走势。

技术创新驱动 持续打造核心竞争力

回顾市场，今年有一个明显的变化，那就是增程式电动车异军突起。

事实上，赛力斯早在2016年就开始了“纯电+增程”的双技术路线模式，而且持续投入高研发进行增程技术的研究和布局，可以说是行业开拓者与领导者。超级增程系统实现了数次迭代，刚刚在广州车展亮相的全新一代赛力斯超级增程能实现智能主动能量管理，综合油耗降低15%，增程器噪音感知降低90%，达成“1升油发电3.6度”的超高效率;这些技术成果无疑助力赛力斯进一步增强产品市场竞争力，进而推动企业成长。

而且赛力斯一直保持高强度投入研发，仅在2023 年，研发投入就达到44.38亿元，占营业收入12.38%，研发人员同比增长18.6%。技术实力方面赛力斯也不容小觑，除了行业领先的超级增程，全栈自研的魔方平台是行业率先兼容超增、纯电、超混三种新能源动力形式的平台，一体化压铸车身、高集成七合一电驱总成等硬核技术，也都体现了赛力斯在新能源汽车领域的深厚积累以及智能化、电动化方面的领先地位。

此外，赛力斯还通过集成行业领先企业的领先技术，与东风、宁德时代、博世等头部企业建立了紧密的合作关系，建设了以与华为跨界合作为核心的“1+1+N”合作生态。这种集聚效应，不仅促进了产业链上下游企业的协同发展，更让整个产业集群的竞争力得到了有效提升。

回到为何赛力斯成为当前少数几家盈利企业的话题，无疑是在“长期主义”指引下，其前瞻性布局、开放合作、持续创新以及深耕行业带来的必然结果。车企间竞争加剧，赛力斯在产品、智造、创新、智驾等方面展现出巨大潜力和市场前景。市场和资本对赛力斯的长期看好，反映了对其未来发展的坚定信心。