不只是投资大师，揭示巴菲特的企业帝国，投资现金流的起点在这里!

本文来源于微信公众号“第一海外金融”。

沃伦 巴菲特，他是谁?

股神啊!!投资大师啊!!!

但是，如果你认为巴菲特只是投资大师，津津乐道的只是他投资的苹果、富国银行、可口可乐，那么你对巴菲特的认识恐怕还不够全面。如果我说巴菲特是企业家、汽车经销商大亨、媒体大亨，你可能会说，你怕是在说假巴菲特吧?

最近，看到一张大大的信息图，向我们展示了巴菲特的企业帝国，可能会让你对巴菲特有一个更全面的认识，也让你更深刻的理解所谓学习巴菲特的“价值投资”，指的是一种思维模式，而非复制巴菲特整体的投资模式，因为，事实上，你要是想完全复制巴菲特，那还真得说，巴菲特，你学不来。

巴菲特旗下的旗舰公司是我们熟悉的伯克希尔哈撒韦：

是的，就是这个一股超过29万美元的公司，拥有一股伯克希尔哈撒韦的股票，那就是有品位有钱人的象征啊。

当然，由于巴粉太多，又不是每个人掏出29万美元跟玩儿似的，所以，巴菲特也亲民的发行了B类股：

这个股价应该还是可以承受的吧?正所谓“旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家”，那么伯克希尔哈撒韦到底是家什么公司?事实上，它是一个集团公司，涵盖的产业之丰富，可能超乎你的想象。

上面这张大图就是伯克希尔哈撒韦旗下的主要公司，你一看多半蒙圈，这都什么鬼?好像没听说过，比如这个GEICO是啥?事实上GEICO是一家保险公司，这家公司的创建本身没有巴菲特什么事儿，慢慢的，创立家族开始卖出股份，“接盘”的便包括巴菲特的偶像格雷厄姆，巴菲特很早就曾经交易过这家公司的股票，但是当时还年轻，也犯了“握不住”的常见问题。

在上世纪70年代，GEICO出现了经营问题，巴菲特开始大规模吃进这家公司股票，在上世纪90年代逐步收购其全部股份，将其变成了伯克希尔哈撒韦旗下的子公司。如今，这家公司员工已达38690人。而GEICO领衔的保险业务，已经是伯克希尔哈撒韦最大的收入来源，保险业务在2017年总收入高达655亿美元。

PCC算是伯克希尔哈撒韦家族比较年轻的成员，它的中文名颇为高端：精密机件，2015年，巴菲特以超过370亿美元的价格将其收入囊中，该公司算是制造业板块的代表。

Fruit of the Loom也是巴菲特旗下知名公司，这家1851即创建的公司，是美国的成衣制造商，尤其以内衣闻名，所以在中国也有个很有味道的中文名：鲜果布衣。

巴菲特旗下还有饮食相关公司，比如著名的喜诗糖果(See's Candies)，对这家公司的投资已经成为巴菲特投资风格和耐力的经典案例。此外，还有中国城市青年无比熟悉的DQ，是的，没想到吧，这公司也是伯克希尔哈撒韦家族的成员。糖果、冰淇淋、可乐，巴菲特这“口味”可不是健康饮食的代表啊。

有趣的是，巴菲特除了各种行业在制造商品，对流通领域也很上心，比如McLane便是巴菲特旗下重要的供应链和分销公司。而在“渠道上”，BNSF更是大家伙，因为这家公司负责运货，也负责“运人”，它是北美最大的铁路网络之一。

所以，从这些公司，你可以看出伯克希尔哈撒韦旗下公司虽然业务众多，但是也有章法，比如大都聚焦可以产生现金流的公司，看中渠道掌控力，正是这些公司形成了伯克希尔哈撒韦稳健的现金来源。这实际上又涉及到一个问题，好像你没听说过巴菲特发行啥对冲基金吧?他用于投资的巨额资金哪里来?

让我们感受下伯克希尔哈撒韦的赚钱能力，从2017年的收入来看，这家公司也算是赚钱巨兽，保险业务领衔，收入655亿美元，占比达27%，而制造业板块也有504亿美元收入，占比21%，前面提到的供应链巨头Mclane则贡献了498亿美元的收入，BNSF也很彪悍收入214亿美元，为伯克希尔哈撒韦贡献了9%的收入。

所以，可别以为巴菲特是纯粹搞“虚拟经济”的，伯克希尔哈撒韦“空心化”的公司，事实上，都是硬家伙，源源不断的为巴菲特投资上的布局提供弹药，如今巴菲特手上的现金和现金等价物更是创出新高。

我们看看2008年以来巴菲特手上的现金变化，想想看吧，当2008年金融危机爆发后，他还能手握250亿美元现金，也难怪当时几家陷入困境的金融公司想他求援。而如今，其现金和等价物规模已达1160亿美元，所以，尽管巴菲特近10年的年化收益率也没跑过标普500指数，一些美国牛市中赚了不少的投资者也开始看不上巴菲特。但是，巴菲特也算是在“蓄力”，如此强大的Buffer储备下，一旦新的金融危机来临，也不排除老人家再度潇洒开启扫货模式，大赚一笔。

事实上，除了这些主力业务，伯克希尔哈撒韦还有些你想不到的业务：

比如，巴菲特在全美拥有32家日报，以中部和东部地区为主。

伯克希尔哈撒韦还是多个汽车品牌的经销商，既有美国品牌福特、凯迪拉克，也有日本的丰田、本田，韩国起亚也在阵中。而美国第二大的房产经纪公司也在伯克希尔哈撒韦掌控下，旗下有美国30个州的41000名房产经纪。

真是吃住行加制造业，啥都不缺啊，这些公司除了上面介绍的给巴菲特提供了充沛的现金流外，也成为了巴菲特嵌入美国各个行业的“探针”，让他可以敏锐的了解到美国产业周期的变化。

另外，说个题外话，大家可能也看过类似文章，比如巴菲特的公司就是25个人，公司不在人多。这么说也对，但是好像也有些强词夺理，事实上伯克希尔哈撒韦集团员工人数可不少，堪称美国用工大户，我们感受下其中一些公司员工人数。

而伯克希尔哈撒韦的总员工数超过37万人，一些文章常说的巴菲特公司实际上说的是“Berkshire Hathaway Corporate Office”这个总部。就如我们提腾讯、阿里员工数，总不能就说总裁办的人数吧?所以，此类文章也就炖出个鸡汤，实际没啥意义，不是我们需要向巴菲特学习的精髓。

再来看看巴菲特的投资，在最新的持仓数据披露前，我们可以看到巴菲特的仓位还是偏传统行业，但是苹果毕竟还算科技公司，已经是其第一大重仓股，280亿美元的价值占其仓位的14.6%。而曾经给巴菲特带来丰厚回报，但是过去一年丑闻缠身的富国银行，紧随其后，占比14.5%。此外，像美国银行、可口可乐这些也是老面孔了。

而巴菲特财富增长的故事我们已经耳熟能详，1964年开始，年化收益率20.9%，累积收益24047倍。而同期标普500指数的累积收益是155倍，平均年化收益率9.9%。看到了吗?咋一看每年就多赚10个来点，但是累积收益下来，可是差距惊人，充分体现了复利的魅力。

但是，你也会发行，巴菲特的收益增长曲线，这几年明显变平了，其增长爆发期是在上世纪70到90年代。你可能也会遐想，要是巴菲特不那么“保守”，抓住科技股机会多好?要是他买入了亚马逊、谷歌，甚至去香港买腾讯，现在的累积收益岂不惊人的让人吓傻。

是的，巴菲特和好基友芒格也说过一些遗憾错过的明星科技股，比如亚马逊。对此，我的看法是，人一生的投资潜在机会很多，可以说此起彼伏，但是你能抓住的或许就那么两三次。巴菲特成功之处正是在于，他在其年富力强的阶段，真的抓住了当时美国市场的主流机会，你要说这是美国当时“国运昌盛”所至，那么为啥巴菲特能成为其中佼佼者，你以为风来了，成为那只“猪”容易啊?但是，巴菲特抓住了，而人嘛，总会有自己的能力边界，岁数大了，也会保守。这里又回到了巴菲特所说的能力圈的概念，巴菲特最近批比特币很厉害，因为在他看来这玩意儿确实还没创造足够的社会价值，但是巴菲特可没猛喷科技股，他只是承认他“看不懂”，所以他在自己的能力圈做事儿，同时也开始安排自己的接班人，期待他们来突破也更加符合人的认知规律和商业规律。

通过上面对巴菲特产业的梳理，我们可以重新考虑对于巴菲特，我们学习的到底是什么?如今有些人提到巴菲特难以“模仿”，动不动就说巴菲特可以和大公司董事长把酒言欢(或许更可能是把可乐言欢)，可以推动大公司分红回购股票，咱小投资者这么可能?我觉得这是抬杠，谁说学习巴菲特是让你原汁原味模仿?我们更应该学习的是其价值投资理念，是的，时代在变化，对于“价值”的认识也在不断深化，比如如今评估科技公司的“价值”和过去评估消费公司价值可能就有区别，但是其中的核心依然是“价值”。

而巴菲特的投资过程，你也会发现以伯克希尔哈撒韦旗下公司作为现金流发动机，持续在自己能力圈进行价值投资，并努力把握那么一两波主流趋势，这也可以给我们启示。如果你是一个企业主，在家族理财上，是不是也应该如巴菲特一般，将收益进行更加合理的持续的价值投资?除了买房出国是不是可以有更多样化的选择?如果你是普通的白领，为你产生当前现金流的当前工作就是你的“伯克希尔哈撒韦”，合理的平衡当前享受和延迟满足，让部分现金流入到投资中去，同时充分利用投资的复利效果。当然，这个过程不同的人看法不同，并不见得每个人，或者每个人的不同人生阶段都主打指数基金，但是在你的能力圈范围内去投资或许能让你的投资持续成功率更高。

学习巴菲特，我们学的来，只是看你怎么学。(编辑：刘瑞)