上市券商2017年报业绩纵览，可以这么看

本文来自微信公众号“东方财富Choice数据”，作者为古林，文中部分券商为AH股，供投资者参考。

年报数据显示，2017年A股30家上市券商合计营业收入2812.6亿元，同比微增3.33%;归母净利润总和911.9亿元，同比下滑1.80%。

对比证券业协会公布的未经审计的行业数据，上市券商的营业收入占行业比重约90.34%，较之2016年(82.98%)的集中度进一步提升约7.3个百分点;净利润所占比重也由2016年的75.22%增至2017年的80.70%。

同时，上市券商总体业绩表现强于整个行业，营收增速领先约8个百分点，净利润同比水平也好于行业。

行业集中度提升，上市券商表现好

从业务结构来看，相比2016年，2017年券商行业收入来源重心有所变化，自营业务取代经纪业务占比升至首位，分别为27.66%和26.37%，投行业务紧随其后，占比17.46%，资管和信用业务保持在10%左右的水平。

上市券商业务分布同样是这样的格局，只是重心突出更为明显，自营业务占比达到31.4%，经纪业务和投行业务分别下降至23.4%和12.1%。

中信证券强势龙头地位

营业收入方面，2017年度收入过百亿元的上市券商共10家，同比增加1家，其中中信证券以432.9亿元居首，同比增长13.92%，领先第二名海通证券约150亿元，优势较大;国泰君安、广发证券和华泰证券分列3-5位，合计收入也均超过200亿元。太平洋证券、华安证券和第一创业收入较少，合计不到20亿元。

同比来看，营业收入增长和减少的券商数量各半。山西证券和东方证券营收分别增长87.28%和53.14%，增速靠前。自营业务收入给东方证券的贡献突出，分类占比达到64%;期货业务收入给山西证券合并报表加持，其他收入占比约50%。另一方面，国海证券、太平洋证券和方正证券2017年度收入降幅较大，同比减少大于20%。

东方、华泰、兴业证券业绩增长

净利润方面，中信证券延续强势，以114.33亿元业绩排名第一，国泰君安和华泰证券分居第二、三位;海通证券和广发证券紧随其后、构成第一集团。2017年共20家券商合计净利润超过10亿元，较之去年减少4家，太平洋证券净利润排名也处于末尾，业绩为1.16亿元。

同比方面，取得2位数业绩增长的有东方证券(53.57%)、华泰证券(47.94%)、兴业证券(11.66%)和中信证券(10.30%)4家。而多数券商业绩普遍下降，其中太平洋证券(-82.59%)和国海证券(-63.00%)尤甚，后者因证监会行政处罚无法新开业务导致业绩大减。

经纪业务竞争激烈

2017年上市券商合计经纪业务收入656.96亿元，同比下滑20.17%，主要由市场成交量和佣金率双双下降所致。

中信证券、国泰君安和申万宏源分列前三位。华泰证券虽然拥有最大的市场份额，但由于其行业最低的佣金水平导致收入相对较少，合计42.1亿元排名第七。30家上市证券公司较去年同期经纪业务收入均有不同程度下滑，兴业证券降幅最低，为-8.39%。

佣金率方面，截止2017年末上市券商较第三季度继续小幅下降，东北证券、国海证券、山西证券和东方证券幅度明显。华泰证券估算佣金率水平依然行业较低水平，约万分之2.28;第一创业和财通证券也具有不到万三的佣金率。多数券商佣金率仍具有优惠空间，未来经纪业务激烈竞争格局延续。

投行业务收入缩水

券商投行业务收入在2017年亦同比减少19.15%，合计339.33亿元，行业环境不及2016年令股权IPO融资规模和债券发行规模均下降，收入缩水在预期之中。

中信证券依然位列该项收入榜首位，2017年承销收入44.06亿元;海通证券投行收入同比持平，以33.30亿元排名第二位;广发证券和国泰君安紧随其后。

同比方面，华安证券和华西证券投行收入增长明显，升幅分别约82%和14.6%;相对的，10家上市券商投行收入减少超过30%，其中国海证券和中原证券分别下降64.35%和61.68%。

在去年10月新发审委上任后，IPO过会趋严令该项业务收入的重要性进一步提升，龙头及IPO等储备项目较多的券商将更具优势。

资管业务稳步推进

2017年，上市券商资产管理业务净收入合计273.87亿元，同比增长8.77%。资管新规和行业去杠杆要求逐步落地，行业资管总规模虽同比微降，但券商主动管理能力增强可提升盈利能力。

中信证券排名第一，56.95亿元的业务收入领先第二名的广发证券约17亿元，两家证券公司收入同比均有所下降。排名第三-第五位的券商变化较大，华泰证券、海通证券和东方证券上榜，资管收入同比增长均达到三位数，分别为121.64%、255.74%和121.46%。

自营业务暂时回暖

2017年股票市场收益较好令券商自营业务普遍回暖。可比口径估算下，上市券商合计自营业务收入884.52亿元，较2016年同期增长42.20%。

进入2018年，A+H两地上市券商需施行IFRS9新准则，使得部分公司于2017年底之前确认自营浮盈，且令后续收入波动性加大。中信证券该项业务同样一马当先，收入达到127.13亿元;海通证券、广发证券和华泰证券紧随其后，分别实现93.28、89.97和80.28亿元。

多数上市券商自营收入取得正增长，包括华安证券、浙商证券和山西证券在内的8家券商的增速达到翻倍水平，另有5家券商该项收入同比下滑。

在自营收入占总收入比重高企、自营波动性较大的情况下，对证券公司投资能力、资产配置和衍生品运用等方面提出了更高的要求。

信用业务国君居首

2017年上市券商合计利息净收入290.98亿元，同比微降3.94%。其中，国泰君安保持领先地位，业务收入约57亿元，同比增长25.3%;海通证券和华泰证券以约36亿元的收入排名第二、三位;银河证券和中信证券紧随其后。

总的来看，中信证券在四项业务收入排名中位居第一，强者恒强、行业标杆;国泰君安四项业务位居前五，资管业务有所退步;海通证券在三项业务中排名第二，经纪业务实力稍逊一筹。

另外，广发证券、招商证券的投行收入排名靠前;华泰证券、东方证券的自营业务实力提升迅猛;申万宏源和中国银河在经纪业务方面具有优势。