新股解读|加达控股：加拿大版“携程”赴港掘金

“生活不止眼前的苟且，还有诗和远方”，这是大多数加班“爱好者”夜以继日拼命工作后，终于迎来假期的内心真实独白。

但部分人“命途多舛”，怀着激动的心情订了机票后，老板一个加班电话兴致全无，“含恨”退票时发现，925元买的机票退票费3800元，直接哭晕在厕所。

一直以来，机票的“退改签”乱象时有发生，也是旅客吐槽的重点对象，但对于往返加拿大的旅客，这一情况或将有所改善，新票务企业的上市将让他们有更多的机会选择优秀的服务商。

据智通财经APP了解，成立于1976年，拥有超40年经营历史的加拿大机票票务公司加达控股有限公司，近日已向联交所递交了招股说明书，申请主板上市，力高企业融资为独立保荐人。

加达控股主要经营机票分销、旅游业务流程管理、旅游产品及服务这三个分部业务。该公司是加拿大机票分销市场的主要参与者，将机票分销给旅游公司及旅客，并代表航空公司直接出票，以2017年的销量计算，加达控股名列加拿大机票分销市场的头三位，市场份额约31.3%。

以此同时，若以收益计，2017年加达控股位列旅游业务流程管理市场的前三甲，市场份额为14.9%。该业务主要提供中端及后端支援服务，包括机票交易处理、结算及对账、软件开发等。

而旅游产品及服务方面，加达控股主要为旅游公司及旅客提供定制旅行团、航班酒店套装、租车、旅游景点入场门票等。运营40年以来，加达控股已开发了涵盖亚洲、欧洲、中东、北美洲及南美洲的40多个国家，超200个城市的旅行团。

各分部业务“有声有色”，但加达控股的整体业绩却不尽如人意。2017年的收入为1.54亿元(港元，下同)，同比增长仅0.46%，在行政开支由2016年的3469.2万涨至1.61亿元后，年内溢利录得1236.5万元，同比下滑64.67%，经调整的年度溢利为2675万元，同比下滑23.57%。

图：加达控股2015-2017年业绩情况

2017年收入增长的疲软，主要是因为机票分销、旅游产品及服务的收入减少。机票分销大部分收益来自于航空公司的奖励佣金，2016年加达控股的奖励佣金为5790万元，占机票分销业务总收入的61%，而2017年由于部分航空公司将奖励佣金的最低完成标准由整体售票数量改为分部地区售票数量后，导致公司奖励佣金减少至5460万元，拖累机票分销业务收入增长。

图：加达控股分部业务的营业数据

而旅游产品及服务的收入则是从2015年开始逐年下降，由2015年的3972.6万港元下降至2017年的3215万港元，下滑约20%，在加拿大旅游产品及服务行业缓慢增长的情况下，加达的此项业务收入连续下滑，市场竞争力逐渐散失。

除此之外，加达控股的贸易款项周转时间也是应留意的问题。该公司的贸易应收款项周转日数由2015年的40.9天，上升至2017年的63.7天，而贸易应付款项的周转日数则由2015年的1.1天下降至2017年的0.2天，不利于加达的贸易款项周转时间让该公司2017年经营活动所得现金净额由2016年的4940.2万下降至2017年的95.1万。

值得一提的是，加达控股由女强人朱碧芳女士创办，早在2002年，朱碧芳在加拿大“百名成功商界女强人榜”的榜单中排名第二位。截止目前，朱碧芳女士拥有公司90.9%的投票权，另外的9.1%则由2011年成立的家族信托持有。

但目前需要女强人面对的是，如何在航空公司调整的奖励佣金制度下让机票分发业务重拾增长，以及塑造旅游产品及服务的核心竞争力，这也将是不小的挑战。