“达摩克利斯之剑”高悬 法国资产持续遇冷 奢侈品股或迎来转机

智通财经APP获悉，法国资产继续大幅折价，而法国总理弗朗索瓦·贝鲁应对持续政治危机的努力远不足以吸引投资者回归。要想改变这一局面，法国需要制定切实计划来削减巨额预算赤字 。

六个多月前，法国总统埃马纽埃尔·马克龙宣布提前举行大选，法国资产遭受打击。法国CAC 40股指今年的表现落后于其他几大欧洲基准股指，债务违约保险成本也在上升。法国债券相对于德国债券的额外收益率约为80个基点，几乎是选举前的两倍。与此同时，法国市场的交易活动自去年8月份以来急剧下降。

法国股市低迷

摩根大通资产管理公司全球市场策略师Vincent Juvyns表示：“法国股市上悬着一把达摩克利斯之剑。”他表示，市场要求对赤字采取行动，“CAC 40和欧洲市场迫切需要消除这些不确定性，推进预算改革”，同时恢复竞争力。

Juvyns认为7月法国“极有可能”举行新一轮选举，并表示，鉴于预算状况和政治僵局，目前法国和德国国债之间的80个基点利差相对较低。他补充道：“考虑到目前的形势，最终100个基点是更合理的水平。”

法国主权债券风险仍在上升

贝鲁最近宣布，将2025年的预算赤字控制在国内生产总值(GDP)的5.4%，略高于上届政府的赤字计划，市场对此表示欢迎。贝鲁计划到2029年将赤字削减到欧盟3%的目标，但投资者显然心存疑虑。与此同时，贝鲁将在周四晚些时候面临不信任投票，他的政府很可能会挺过这一关。由于未来几周可能举行多次投票，贝鲁一直在积极与各党派进行谈判，以避免遭遇与前任法国总理相同的命运。

过去几个月的艰难处境并没有大幅改变蓝筹股的估值，CAC 40指数的预期市盈率为13.5倍，与长期平均水平基本一致，也与基准斯托克欧洲600指数持平。相比之下，高盛集团追踪的一篮子专注法国国内经济的股票目前预期市盈率不到8倍，为两年多来的最低水平。

Kepler Cheuvreux经济和跨资产策略主管Arnaud Girod表示：“与法国经济相关的股票价格过于便宜，但只要政治风险很高，买入这些股票就毫无意义。法国股市的其他板块由奢侈品股主导，考虑到贸易战的形势，我们对奢侈品股持中立态度。”

投资者对所有法国股票的态度大体相同。法国CAC 40指数成分股只有15%的营收来自法国，但其收益率差表现不佳。除了法国政治，CAC 40指数可能还存在其他问题，因为其成分股公司严重依赖不确定的全球经济增长。非必需消费品和工业股占该基准指数的50%以上。包括 LVMH、爱马仕、开云集团和欧莱雅集团在内的奢侈品和化妆品股占据CAC指数约20%的权重。不过，瑞士奢侈品公司历峰集团早些时候公布超出预期的第三季度销售额，其股价应声上涨14%，法国奢侈品股可能迎来转机。

Edmond de Rothschild Asset Management首席投资官Benjamin Melman表示：“自今年年初以来，法国股市的表现一直不佳，风险折扣仍然存在，但我们预计，除非出现新的政治危机，否则这种折扣不会扩大。”他表示：“与上一届政府相比，法国政府的战略发生了变化，这可以提供一定的可持续性，政治预期寿命更长。话虽如此，可见度仍然很低。”