跟随索罗斯：越来越多机构开始做空欧股，美股反成“香饽饽”

本文来自“华尔街见闻”，作者为杜玉。

周一受公用事业等防御型板块推动，欧股收高，泛欧Stoxx 600指数涨0.3%，几乎所有版块和所有地区指数都上行，欧元兑美元一度上测1.17关口。上周引发全球市场波动的意大利富时MIB股指收跌0.5%，但早盘一度涨超1%。

看上去，欧洲市场因意大利和西班牙政府组阁/换届成功而趋稳，风险偏好重新回涨。据路透统计，意大利和西班牙国债价格均上涨，波动最大的两年期意债收益率回落28个基点，至0.75%，上周曾触及2.73%的近五年新高；10年期美债和德债收益率均涨超3个基点。

但包括“金融大鳄”索罗斯、华尔街顶级投行摩根大通等主流投资者都在看衰欧洲各大资产类别，外媒也在周一撰文介绍了全球大型银行如何在“做空欧洲”项目中获利的“秘诀”。

文章援引Macquarie Group策略师Viktor Shvets的研报称，由于全球流动性减少和更低的再通胀预期，欧元区资产普遍承压，欧洲央行可能不得不暂缓今年底之前停止量宽买债的项目。摩根大通全球股市策略师Mislav Matejka也认为，意大利民粹主义政府可能极具对抗性，令全球投资者对欧洲市场保持观望，因此将欧元区股票评级从“增持”下调至中性，反将美国上调至“增持”。

今年以来，特别是近期伴随避险需求推涨美元，以及欧洲经济的向上动能止步不前，一些杠杆类的结构化金融产品都在看空各类欧洲资产。例如，法国兴业银行发行的杠杆证书（LC）周一交易额高达逾800万欧元（约合940万美元），提供基于意大利富时MIB股指的7倍杠杆反向产品。

外媒介绍称，这一产品曾在2016年6月24日（即英国脱欧公投次日）暴涨了76%，皆因当时包括意大利在内的欧元区边缘国家股市跌幅创全球最深。分析称，基金经理似乎在“蜂拥”建仓此类做空欧洲个别国家股指的金融衍生品，想要“重续昔日的辉煌”。

在机构投资者和高净值人群中，标的为欧洲信用违约掉期（CDS）指数的结构性票据交易火热，该类衍生品的流动性有时竟比标的债券更大。反式可转换产品赋予了发行人对某类标的资产看跌期权，瑞士交易员在一季度买入了252亿瑞郎的反式可转换外汇产品，被视为看空欧元的标志。

与摩根大通援引意大利政治危机未平，作为相对看衰欧股的理由类似，《伦敦标准晚报》指出，意大利的长期政府借贷成本在5月几乎翻倍，也比德国高出七倍。尽管市场信心在上周末复苏，意大利的利率依旧高于政治危机爆发前，10年期意德国债息差收窄，但始终大于200个基点。

“金融大鳄”索罗斯已经广泛做空欧洲公司股票。他认为，美元飙升和新兴市场的资本外逃可能导致另一场重大的金融危机发生，并警告欧盟的生存威胁即将到来。另据彭博社，索罗斯的家族基金持有欧洲公司股票空仓规模约2.56亿美元。

除了经济数据持续表现不如预期，索罗斯认为，欧盟的危机由内而外，正面临生死存亡的威胁：首先，欧盟已经变色，由“开放社会”变成“一种非自愿也非平等的关系”，成员国利益严重对立。欧元区各成员国之间变成了债权国和债务国的关系，许多欧洲年轻人失去工作，紧缩政策加剧欧元区危机，进而导致民粹主义兴起，英国脱欧，右翼政党崛起乃至上台执政。

同时，由于难民涌入，特朗普退出伊核协议、毁掉跨大西洋联盟，必然进一步造成经济困境，引发其他乱象。欧盟内外交困，正处于“生死存亡之际”。

与之相对的是美国股市更被看好。

除了上文提到的摩根大通将美国股市评级从“中性”上调至“增持”，美银美林的美股和量化策略主管Savita Subramanian也在研报中指出，出于对美国基本面的不寻常强势看好，分析师对美国上市公司的盈利上修比例增加，特别是对主要产生国内营收的中小盘股更为看好，理由是较少受到国际贸易紧张和外汇波动的影响。