大摩：予安踏(02020)“增持”评级 目标价48.2元

智通财经APP获悉，大摩发表研究报告称，安踏(02020)股价昨日(6月14日)下跌8%，恒指仅跌1%，主要由于市场关注公司毛利率异常地高及现金流过剩问题，不过该行认为这些质疑并不成立。

大摩解释，虽然安踏2017年核心经营利润率达23.9%，高于Nike的16.1%及Adidas的9.8%水平，但以可比较业务计算，安踏的经营利润率低于Adidas大中华的35.4%(经调整后为23.5%)及Nike大中华的35.6%(经调整后为27.3%)。该行称，虽然不预期公司经营利润率于未来数年能够接近30%，但也不认为会有大跌风险。

此外，安踏早前发新股集资33亿元人民币，以作潜在并购之用，最终交易没有达成，因此至去年底净现金达94亿元人民币，管理层重申公司正持续物色适合的并购机会。该行称，安踏基本面仍稳固，给予该股“增持”评级，目标价48.2元。