火爆的教育产业：港股教育板块两月大涨30%，一大波初创企业获热捧

本文来源“华尔街见闻”，作者祁月。

葛优葛大爷在电影《天下无贼》里有句经典台词：“21世纪最贵的是什么?人才!”

这话没错。为人父母，一年不花好几万给小孩报班，可能都不好意思出门见人。与此同时，成人教育风起云涌，无数人在工作之余“充电”，一个接一个的考证与进修塞满了生活的缝隙。

中国人为了小孩和自己的教育操碎了心，形形色色的教育机构由此迎着风茁壮成长，赚得盆满钵满。

自从5月初以来，港股教育板块大幅上涨，迄今个股累计涨幅基本都在30%以上。同时，A股部分教育个股表现出色，获得众多券商给出“买入”、“推荐”等积极评级，罗牛山股价今年已接近翻倍。中概股教育板块也是美股市场最活跃、增长最迅速的行业之一。

其中，最引人瞩目的当属港股教育类股票。中教控股今年涨幅高达130%，高居恒生消费服务板块第一位、教育类个股第一位。紧随其后的新高教集团今年也翻倍了。枫叶教育、宇华教育、睿见教育、民生教育等均实现30%-62%不等的涨幅。

在未上市的教育企业中，已经涌现出获得庞大融资的“独角兽”。全球最大的在线少儿英语品牌VIPKID确认完成5亿美金的D+轮融资，由Coatue、腾讯、红杉资本中国基金、云锋基金领投，是迄今全球在线教育领域最大一笔融资。完成融资后，VIPKID的估值将超过200亿元。

土豆教育、火花思维均号称获得千万美元融资。托管机构五六点教育也完成了超过千万元的A轮融资。

伴随着教育产业的风头越来越劲，与之相关的产业也都沾了光。为教师提供服务的微课之家、生产儿童学习桌椅的爱果乐纷纷获得数千万乃至上亿的融资。

教育股上涨逻辑

中泰证券分析师范欣悦在报告中解释了教育板块今年大涨的逻辑：

A股教育个股的上涨更多源于估值修复、关注度回升、并购整合提速等因素，价值分化也愈发明显，业绩符合预期及更纯正的个股享有更高的涨幅。

剧烈调整后估值优势凸显。教育是一个稳定成长，业绩很难爆发的行业， 品牌的建立也需要长时间积累。17年伴随着市场风格的切换、并购整合的低预期，教育板块估值一路下行，再加上18年初查信托杠杆时的剧烈调整，A股教育公司的估值多数降至20-30x，相对25-30%的内生增长，估值合理甚至低估，这是上半年A股教育估值修复的基础。

横向来看，港股教育行业的板块性上涨令A股的估值优势凸显，这是A股教育估值修复的动力。

港股教育个股的上涨主要源于民办学校政策红利及资金偏好，呈现板块性普涨。

上半年港股教育的板块性上涨是国内和海外资金共同涌入，并叠加多重因素所致。从时间节点看，本轮上涨是紧随5月1日港股通额度扩容而启动，虽然此前每日额度并没有用足，但是扩容无疑是给予市场一个正向刺激，6只进入港股通的个股的港股通持股比例均有不同幅度的提升。港股教育个股比较纯，较A 股转型个股更加受到资金青睐，港股通提升了投资的便捷性。

另外几重因素包括，(1)政策红利：4月20日《民办教育促进法实施条例(修订草案)(征求意见稿)》发布，其中提到“非营利性民办学校与利益关联方发生交易的，应当遵循公开、公平、公允的原则，不得损害国家利益、学校利益和师生权益”，解读为利好 VIE 架构上市的港股教育个股。(2)市场偏好：港股教育个股基本为学校类资产，现金流好、 内生稳定增长且可预期(学费预收，可提前半年预估)，为避险情绪下的优选。(3)板块属性：多数港股教育公司上市超过一年，经历了投资者教育和业绩兑现，板块属性明显，将“教育行业优选港股”投资理念植入投资者心中。

市场前景广阔

申万宏源分析师黄哲对中国教育产业持乐观态度。他称，市场需求非常庞大，且中产阶级的数量和收入水平提升，均有利于教育产业的发展：

据媒体公开统计数据，2018年上半年，中国K12教育领域融资总额约为15亿美元。

按照腾讯教育和中国统计年鉴之前的数据，2017年中国教育市场总规模就超过了8.6万亿元，2019年预计将超过10万亿元。

互联网教育研究院院长吕森林表示，作为逆经济周期的行业，加上政策扶持，资本市场对于教育产业前景看好。

新东方董事长俞敏洪更是预言：中国将出现四五十家百亿市值的教育公司。

中泰范欣悦认为，下半年需更加关注A股教育的投资机会，优选业绩完成度高、侧重教育业务发展、成长逻辑清晰、具有龙头地位的个股。

“考虑到板块性效应显著及估值情况，下半年参与港股教育 IPO 或将优于参与二级市场交易。”范欣悦这样写道。

目前，香港联交所有8家教育服务公司在聆讯，其中5家以民办高等教育、 2家以K12民办学校、1家以职教培训为主业，上市后将进一步扩充港股教育板块的规模。

(编辑：刘瑞)