实录 | “和交易所一起走进港股上市公司”：TCL多媒体（01070）势在必得的版图扩张之路

此次“和交易所一起走进港股上市公司”目的地是TCL多媒体（01070），近千名高净值客户踊跃报名，由深圳证券交易所、香港交易所带队，智通财经领衔的“和交易所一起走进港股上市公司”系列活动，携50名投资人于14日上午来到了TCL多媒体位于深圳的总部。参访团囊括了多家知名券商、基金与信托等机构，以及近20名顶尖港股个人投资者一同前往，大部队从全国各地汇聚在深圳，与TCL多媒体公司代表进行了深入全面的沟通。

传统黑电业务强势崛起

TCL多媒体是一家业务遍及全球，从事研发、生产和销售消费电子产品的企业，是目前世界第三大液晶电视生产商，公司2017年全球市场份额中占据了10.9%，国内2017年的市场份额达到11.9%。2018年，公司迎来了迅猛的黑电崛起。

智通财经APP了解到，2018年一季度行业整体的彩电销售均价保持平稳，内销市场恢复以及海外市场持续增长，数据显示一季度内销市场方面，彩电行业零售量达到1215万台，同比增长3.0%，零售额402亿元，同比增长3.3%；外销方面，2018年6月世界杯的举行在持续拉动海外彩电市场需求。

其中面板价格的持续下降也为黑电企业的盈利性恢复提供了空间。据了解，2018年一季度液晶面板价格下降趋势延续，主要尺寸价格同比下降幅度超过20%，3月份的32寸、40寸、43寸、49寸、55寸opencell面板价格，分别同比大幅下降17.6%、36.9%、34.4%、26.5%、19.1%。

就在行业复苏形势初步崭露头角的时候，TCL多媒体早已在2017年就交出了优于行业的业绩，2018Q1增速更是迅猛，迎来近五年销售规模增幅创新高的一季度数据。

据了解，受益于国内和海外市场销量双增，以及自主品牌国内和海外平均售价（不包括ODM业务）同比分别提升9.8%和6.5%，公司一季度营收达到109亿港元，同比大幅提升28.0%，创近五年最大增幅；其中毛利同比增长28.8%至约17.2亿港元，毛利率同比提升0.1个百分点至15.8%。

目前来看传统黑电业务的强势复苏只是TCL多媒体众多看点中的冰山一角。

“蓄谋已久”的版图扩张

板块扩张大戏正式拉开序幕。智通财经APP了解到，TCL多媒体于6月1日发布公告称，其附属公司TCL王牌及深圳TCL新技术作为买方与卖方(TCL集团公司、宁波聚源、惠州冠联)订立股权转让协议。

买方向卖方收购商用信息科技100%权益，按9.5倍PE估值人民币7.93亿元，将以现金支付，于该收购完成后，商用信息科技将成为公司附属公司。

作为黑电领域的先行者，TCL多媒体此前的业务模式基本以B2C为主，但在收购了商用显示领域的商用信息科技之后，这个家电巨头也开始进入了B2B领域，面前是教育、酒店、安防、云拼接等巨大的市场。

根据目前商用显示产品、服务发展情况以及国内B2B市场现状，商显行业尚处于快速成长期，还未形成成熟的品牌竞争态势，而具有资源、技术、资金、渠道、人才等综合优势的企业进入该领域，在获得利润空间的同时也将促进行业资源整合，推进品牌优化竞争。

而在此次收购之后，TCL多媒体也将凭借着商用信息科技的eHotel、eShow、eWall等优势业务，正式进军这片商显“蓝海”。

然而进军商用显示只是版图扩张的开端，因为TCL多媒体已筹备了很久。公司近两年现金充裕，据了解，截至2017年底公司手上持有近59亿元港币现金，加上2018年1月募集的20亿港币，其现金规模大幅超出此前5年平均水平，更是达到了十年之最。

在此次商显企业收购中，TCL多媒体动用的就是纯现金，可见公司板块扩张决心已经展露无遗，或许这就是为什么公司近期的门槛，被高净值客户踏破的原因吧。

此次智通财经领衔的“和交易所一起走进港股上市公司”活动，就从千名高净值投资者中筛选出50名代表，与公司代表进行了深入的交流，以下此次活动的问答实录。

Q&A

问：请问公司对于面板价格的走势怎么看？会对公司造成什么影响？雷鸟2018年的目标是什么？

答：从近期市场情形来看，未来面板价格可能还会下行。面板价格下跌对电视机厂商是正面影响。

雷鸟去年收入1.4亿人民币，商业变现能力显著增强，今年目标收入2.2亿人民币。我们会继续增长用户数量，培养用户习惯及增强粘性，未来将进一步释放TCL互联网平台的变现能力。现在的互联网业务主要是以视频内容为主，未来还有很多可以培养的场景，比如说京东之所以要投雷鸟，就是看好大屏这个端口，客户增长和用户习惯培养，对我们来说价值和意义都会更大。

问：公司在海外开展业务十分迅猛，是否会面临汇兑风险？公司将如何防范汇兑损失？ 

答：首先我们海外市场做得很大，基本每一个重点市场都有涉足，当地同种货币收入和成本本身就会有一定的对冲，另一方面TCL出海比较早，一直致力于推动全球化战略，提升国际竞争力，并建立起了一套非常好的汇率管理系统，目前的外汇敞口控制的很好。

问：公司在B2B项目投入的研发费用大概是多少？智能系统整体解决方案的技术优势在哪里，在市场处于什么位置？

答：我们刚刚收购的商用显示强项是智慧酒店、广告牌、云拼接等，之前研发投入主要就在这些应用场景里面，商用信息科技也已进入目前比较热门的电子白板领域和其他快速增长的商显领域，公司会大力支持商用信息科技的研发。

而且，智能系统整体解决方案整个行业都很新，我们与其他竞争对手也比较接近，其他同业一般都是有一到两个领域比较突出，但整个商用显示应用场景是越来越多的，未来增长空间还是非常巨大的，有很多领域都有我们商用信息科技的产品。

问：公司和视频网站的分成是怎么样的？

答：以我们最大的合作伙伴腾讯来说，雷鸟与腾讯的合作会在线上广告、视频付费、会员付费、增值服务等多方面展开合作，目前TCL多媒体总体分成比例有所提升。

问：面板价格下跌会不会导致产品价格跟着跌？

答：面板价格是从去年六、七月份开始下跌的，但得益于产品力大幅提升、持续优化产品结构，我们的平均售价从2017年Q3到2018年Q1持续上涨，整个行业也没有大幅降价。此外，今年第一季度整个行业处于趋稳回升的状态。

问：海外市场费用率低的原因是什么？

答：中国市场是高毛利率和高费用率，而海外市场相对有所不同。以北美市场为例，北美消费者倾向在网上浏览产品, 优先看第三方评测, 了解产品的功能等, 其后到实体店购买, 需要咨询时再找服务台员工交流, 有别于中国市场供货商需要设置促销柜台及招聘促销员, 北美市场是相对低毛利率但同时低费用率的。

问：那么在海外市场排名上升是由于评测分数高吗？

答：评分提升是一个基础，第三方测评分数高反映了产品力的大幅提升，也反映了消费者对TCL电视产品的认可。其次去年我们在美国实现了六大渠道全覆盖，其中包括去年新增的中高端渠道Bestbuy。品牌知名度近几年也得到了大幅提升。

问：公司在OLED领域是否有布局？

答：公司目前的技术方向是QLED量子点电视，目前行业里三星和我们都在走量子点路线。量子点电视的画质很好、色彩更持久，且色域较OLED高，其次，量子点也可以做到很薄，目前我们最新的量子点产品厚度仅为4.9mm, 再者，量子点的成本也相对较为受控。

目前OLED 电视还不能做到量产，良率较低而成本又很高，此外在比较大的屏幕上，使用2-3年左右后，OLED会有灼屏现象，而QLED量子点没有这样的问题。但公司也会持续密切关注OLED技术发展，待其成本及技术问题解决后，未来不排除有开展这项技术的可能。

问：公司之前的费用率比同业相对较高，近期有所降低，未来是否能够继续下降？

答：我们从2016年开始做了很多费用控制，包括精简组织架构等等，费用率已经持续下降了八个季度到现在的13.1%，目前已经维持在相对较低的水平。未来还有下降空间，首先我们会继续提升管理和运营效率，规模化效益带来平均成本和费用的降低，另外我们海外的占比越来越高，而海外业务的费用率相对较低，所以这个比例也会越来越低。