港股高管半年增减持大比拼：内房疯狂买，港房放肆卖

相比机构增持及公司回购，作为“内幕人”的管理层用自有资金增持往往更能突显对上市公司的信心，对市场预期的影响也更大。

据智通财经APP统计，今年以来，出现高管增减持、且市值在50亿港元以上的港股上市公司共有54家，其中增持次数高于减持次数，大部分增减持行为集中在房地产行业。

高管增持对股价的影响已多有先例印证。比如近期，新城发展控股(01030)受公司董事长王振华连续增持的消息提振，公司股价多日走强，本月以来，新城发展控股累计上涨20.33%，而同期恒指跌去4.78%，在低迷的大市中表现尤为亮眼。

香港房企高管的进与退

与此同时，也不乏上市公司高管减持的例子，如九龙仓(00004)高管在1月份纷纷减持公司股份，去年11月，该公司将香港所有收租物业九仓置业分拆上市后，股价大幅下挫，今年1月私有化消息发酵，股价略有回升，管理层便借机延续去年12月开始的减持大行动，此后公司股价逐步下探，下注私有化的投资者妥妥成了接盘侠。

另一香港地产发展商嘉里建设(00683)也是高管集中减持套现的目标，从1月开始，公司执行董事、主席及总裁相继抛售公司股份，但不同于九龙仓的是，嘉里建设股价依然稳步向上，甚至在上周二(6月19日)创10年来新高，其中主要原因是今年以来港岛东写字楼租金升幅高于香港平均水平，以及九龙塘毕架山新项目即将推出。

行情来源：富途证券

然而，在高管减持事件之后，里昂发表研究报告，将嘉里建设评级由“跑输大市”降至“沽售”，目标价40元，较资产净值折让约44%。该行指出，过去每当公司盈利增长减慢，及派息上升空间有限时，何述勤及黄小抗就会作出减持，这对今年有参考价值。

公司业绩增长也存在放缓隐忧。2017年，嘉里建设两大主要项目何文田皓畋及屯门满名山落成及先前销售已全部入帐，因此纯利基数较高，里昂预计集团纯利在2018至2019年将面临下跌。今年公司在内地的销售将慢于预期，也将拖累盈利。此外，由于新的投资物业未有带来主要盈利贡献，预计投资物业组合内部增长缓慢。

对于香港地产发展商而言，最令人担心的恐怕是随着香港跟随美联储逐步加息，楼市面临的风险也越来越高。近日，港元多个期限Hibor创下近十年以来最高水平，反映香港市场流动性趋紧，市场分析认为，香港楼市可能将面临明显的调整压力。这或许也是九龙仓及嘉里建设高管减持的原因之一，但在港元低走及恒指惨淡的市况下，也有坚定的护盘者，比如新鸿基地产(00016)的郭氏家族、长实(01113)的李嘉诚及恒隆地产(00101)的陈文博，且增持股数都不低。

香港联交所公布的资料显示，长实前主席李嘉诚及现任主席李泽钜于4月10日至6月19日合共增持公司2355.25万股，涉资15.58亿港元。增持完成后，李嘉诚基金会持股量由31.42%升至32.06%。

李嘉诚三年来首度增持公司股份，一方面由于股价偏低，股票估值升幅低于整个香港楼市升幅;另一方面也反映了其对香港楼市中长期发展的看好。

内地房企高管增持动力十足

内地房企的高管也是2018年上半年增持的主力。如合景泰富(01813)、中国奥园(03883)、中国金茂(00817)、融信中国(03301)、禹洲地产(01628)及碧桂园(02007)等上市公司高管今年以来大手笔增持，背后的逻辑主要在于今年前5个月销售数据依然亮眼，以及内房板块估值依然普遍偏低。

克而瑞公布的数据显示，今年前5个月，TOP100房企整体销售规模达3.47万亿元，同比增长33.5%，超出市场预期。5月份，TOP100房企单月业绩环比增长18%，创年内新高。其中，龙头碧桂园得益于在三、四线城市的布局，今年前5个月累计业绩同比增速达37%，其他二三线房企也取得了较快的增速。

前段时间，受融资渠道收紧的影响及大盘拖累，内房股再次陷入调整，本来就不高的估值再次下杀，对于土地储备充足、现金流充裕的房企，其估值洼地效应更加明显，因此当高管增持公司股份时，市场信心受到提振，股价便很容易大幅上涨，如前面提及的新城发展控股。

智通财经APP发现，今年以来，获高管增持最多的内房股是中国金茂(00817)。在1月15日至3月28日期间，该公司高级管理层及执行董事李从瑞、宋镠毅及江南合共增持公司2723.2万股，均价为3.89港元。

实际上，为了显示对公司高质量增长的信心，中国金茂的这三位高管从2017年年中就已开始增持公司股份。据了解，由于国企的身份，这些高管相比民营房企的待遇会差一些，因此在以自有资金增持的过程中，管理层几乎都使用了杠杆。首席财务官江南曾透露，“杠杠还挺大的“。

今年前5个月，中国金茂已完成今年过半的销售目标，累计取得签约及成交销售金额共计567.95亿元，同比上涨281.94%。从股价表现看，近期虽有回调，但依然高于高管增持的均价。

合景泰富(01813)则是今年上半年高管增持最频繁的上市公司，增持次数57次，共增持2004万股，今年以来该股股价跑赢大盘。另外，富力地产(02777)在3月份遭独立非执行董事减持，恰巧此后股价表现不如年初。

在房地产行业之外，其他行业的高管增减持也颇具亮点。例如，在汽车进口关税下调的背景下，汽车经销商正通汽车(01728)和永达汽车(03669)高管出手增持公司股份，买入均价都高于当前股价。

在备受市场关注的医药行业，康臣药业(01681)一边遭股东United Vantage Corporation Limited及Energon HK Limited减持，一边获高管出手兜底。李氏大药厂(00950)虽然一季度取得三年来最好的成绩，收益同比增长近25%，但却从1月开始遭公司管理层一致减持。