世界杯正酣，港珠澳通车在即，香港中旅(00308)仍是一个好烟蒂!

世界杯正酣，虽然中国足球未进入世界杯，却并不妨碍球迷们熬夜看球和竞猜冠军的热情。

对应资本市场，6月24日下午的降准，并未带来市场情绪的好转，港股市场仍旧灰头土脸，恒指继续创下今年以来新低，截止6月25日收盘，恒指报28961.39，跌1.29%。

智通财经APP注意到，香港中旅(00308)于今年5月份单月涨幅约18%，6月份以来已回撤了近11%，此前智通财经在《一场说走就走的旅行，已全面点燃了旅游板块》一文中，明确表示旅游板块的上涨不会立即结束，鉴于扎实的业绩增长作为基础支撑。

(数据来源：富途证券)

那么，作为拥有25年上市历史的红筹公司，核心业务加速推进的港中旅，是否被错杀了呢?

出境游为强劲动力

众所周知，2018年最大的出境游看点——俄罗斯世界杯，持续带火赴俄旅游，据统计花费最高的世界杯旅游订单高达85万元人民币。

据悉，世界杯期间22:00—24:00时间段，世界杯节目的市场占有率日均达40%，要知道，平时黄金档的节目市占率最高也不过20%。

去俄罗斯看球赛的人数更是令人叹为观止。俄罗斯国家通讯社透露，世界杯组委会相关部门负责人在采访中说到不完全统计有6万到7万名的中国球迷来到俄罗斯看世界杯比赛。

撇开世界杯事件，其实2017年全年旅游板块业绩增长十分喜人，就已透露旅游行业的高增长态势。

作为港股市场上的旅游龙头股香港中旅，目前总资产包括酒店、主题公园、渡假景区等，约70%到80%都在粤港澳大湾区，因此其业绩与香港的内地游客增长数量、以及粤港澳大湾区项目紧密相连。

据香港旅游发展局最新公布的数据显示，今年4月内地赴港旅客达到405.6万人次，同比增长15.2%。今年前四个月内地访港游客达到1623.74万人次，同比增加约190万人次，增长13.2%。

智通财经APP了解到，港中旅2017年核心业务稳步回升，酒店业务表现最佳，净利润同比增长34%，这主要是受惠于香港旅游业和酒店市场复苏。

可见，内地赴港游客仍是港中旅酒店业务的主要催化剂。

港中旅业务除了经营主题公园、旅行社、旅游证件及相关业务、酒店业务之外，还提供往来香港、澳门及中国大陆的跨境个人客运服务及在香港、澳门和中国大陆提供租车和包车服务。

鉴于粤港澳大湾区内人口预计为6600万，人口众多，经济发达，商贸活动频繁，综合消费能力高，市场潜力巨大。伴随大湾区规划即将获批，预期将促进人流自由流动，区内旅游运输公司香港中旅将最为受益。

2017年财报数据显示，港中旅客运业务(香港中旅汽车服务)收入也较上年同期增加56%至4.3亿港元。

有消息称，港珠澳大桥预计在7月1日前正式通车，但具体时间还未发布。澳门交通局局长林衍新近日表示，预计港珠澳开通后每天将有4000辆车经大桥出入澳门。

此前，港中旅游在2017年业绩会上表示，港珠澳大桥开通后，该公司除了经营桥上的接泊巴士外，还做一些交通布局，如其很早在澳门参股了一家公司，或将现有的一些业务搬迁到桥上。

路通则财通，在客运业务上面已拥有优秀业绩增长的港中旅，伴随港珠澳大桥的运营，将给公司的客运业务再添引擎。

核心业务加速推进

过去两年，香港中旅引入了一个新的管理团队。自2016年9月以来，香港中旅管理层出现重大转变，张逢春于2016年10月被任命为新的主席，张星、刘凤波及陈贤君于2017年2月获委任为新任执行董事。

值得注意的是，香港中旅已为雇员采纳购股权计划，最新行使价为2.304港元。

新的管理团队，叠加上雇员采购股权激励，2018年将是新团队展示其提升现有业务的能力的第一个完整年份，业绩值得期待。

业内人士此前表示，释放资产价值仍然是港中旅2018年优先考虑的事情，并以此来推动核心旅游业务增长。现有旅游业务的发展需要时间，预计很多举措将于2019年完成。

因此，到2018年和2019年，资产运营将成为支持利润增长和实现股东回报的临时方式。

如在轻资产业务方面，天创国际演艺制作交流是香港中旅的创意策划平台，在2017年的收入同比增长113%至1.3亿港元后，2018年初继续有良好的进展。

此外，由香港中旅与恒大共同开发的珠海海泉湾项目第一期，预计将在2018年为公司带来巨大的一次性收益。由于中国恒大的毛利率通常约30%，而息税前利润率则为约15%到20%，估计香港中旅可于2018年在“联营公司”项下入账2至3亿港元收益。

智通财经APP注意到，如港中旅的高尔夫球场业务和旺角物业一次性出售，资金充裕的情况下，公司将有可能依照过去的惯例在2018财年派发特别股息。截止2017年12月31日，公司手持净现金就已高达30.90亿港元。

值得一提的是，香港中旅于5月份纳入MSCI中国指数，中金认为，随着大湾区交通的联通加强，人口流动将迎来新机遇，维持早前的“买入”评级，目标价为3.88港元。

银河国际表示，香港中旅的物业、厂房及设备涉及广泛的香港物业组合。这些资产是按成本计价的，与投资物业不同，它们并不反映其市场价值。因此该机构估计港中旅经调整资产账面净值为3.41港元/股。

综上，对于最受益大湾区发展的港中旅，虽然其可否提升长期盈利能力仍有待观察，但经历2016年财务洗澡的港中旅，目前正加速发展核心业务，以及释放非核心资产的价值，未来业绩大概率会持续释放。

且该股目前为1.025倍的市净率，考虑到资产的市场价值，香港中旅目前仍不算贵。