爆款背后的秘密：指尖悦动(06860)如何兼具硬实力与内在美

“投资者最理想的是能在一个有发展前景的行业中找到一家管理最佳的企业，牢牢的守着她，跟她一同成长。”美国普信基金创始人T.Rowe Price的名言被不少投资者视作圭臬。

随着近年来国内游戏产业的快速发展，游戏行业已成为价值领域的一门“显学”。在投资者眼中，一家优秀的游戏公司不仅需要强大的运营能力，还要有健康的财务状况以及优异的成长潜力。

可以毫不客气的说，即将登陆港股市场的指尖悦动(06860)，无疑是可以满足上述投资要求的优质标的。

投资者看重的硬实力

首先要了解的是，指尖悦动拥有强大的游戏运营能力。成立不满5年，公司已经先后推出了40款手机游戏，其中还包括为国内玩家熟知的SLG爆款手游《坦克前线》。智通财经APP了解到，自2014年7月正式发行以来，《坦克前线》的用户总数迄今已超过2000万，累计总流水账额超过人民币17亿元。这足以体现该游戏生命力的强大，恰恰证明了指尖悦动强大的游戏运营能力。

另外，一家拥有成熟运营体系的游戏公司不仅要能产出爆款游戏，在公司其他优秀产品上，同样需要体现出自身的运营实力，游戏生命周期这项数据，应当被格外关注。

很显然，指尖悦动这一点做的相当不错。在指尖悦动目前推出的40款游戏中，有27款拥有两年以上生命周期，其中12款的生命周期甚至超过3年。据统计，目前国内手机游戏的行业平均生命周期仅为6-12个月。

对比行业平均数据可以看出，指尖悦动的大部分产品都具有超长的生命周期。

当然，指尖悦动之所以是优质的游戏股标的，公司内在的财务状况同样优秀。

投资者眼中的内在美

众所周知，港交所对于公司在主板上市有诸多限制条件，其中一条硬性要求便是公司“过去三个财政年度至少有5000万港元的利润(最近一年盈利至少2000万盈利，及前两年累计盈利至少3000万港元)”。

而指尖悦动作为一家成立不满5年的年轻公司，2015-2017年，公司收益便从2.76亿元(人民币，单位下同)大幅增长至11.97亿元，复合增长率高达108.3%;公司同期净利润也从3150.4万元增至2.47亿元。这一财务水平已大幅超过了港交所上市的基本要求，公司发展势头喜人。

实际上，指尖悦动在成本控制上同样颇具看点。作为一家游戏发行商，游戏推广与营销必不可少。因为国内第三方游戏发行市场在近几年飞速发展，其2017年市场规模已达298亿元。这导致该行业参与者激增，且在目前已有逾900名相关从业者。

竞争加剧导致的问题在于营销成本上升。从绝对金额上看，三年间公司营销成本已从8645.9万元增至3.9亿元。但2017年该项账目数据占公司同期总收益比重仅有32.6%，较上年同期下降了1.4个百分点。

指尖悦动凭借其精准营销的能力，随着公司游戏市场化不断完善，高净值用户集聚与沉淀带来的网络效应在一定程度上降低了公司的获客成本，从而让公司营销成本有了良好控制。

除此之外，公司健康的财务状况也表现在对应收账款的管理能力上。由于游戏发行商需要在下游对接第三方分销平台及支付渠道等，不可避免会产生企业的应收账款。

从公司的贸易应收款净额及应收款账龄数据来看，可以很明显的看出在2016年公司应收款项达到2.2亿元最高值之后，2017年公司应收款项出现大幅减少，与此同时应收款账期也逐渐集中至90天以内。

智通财经APP了解到，2015-2017年，公司应收账款周转天数从79.1天持续降至56.7天。这些数据说明下游企业在支付款项上表现更加积极，也说明公司的应收账款管理能力正在逐步提高。

究其根本原因，在于公司游戏在市场表现较佳让公司的游戏分销授权价值提升。这本质上说明公司在行业中的议价能力逐渐提高。

现金流可高枕无忧

对于投资者而言，观察一家公司是否具有持续发展能力很重要一点在于看公司是否能将收入进行再投资。而这其中的核心在于公司是否拥有足够的现金。所以一家公司能否足额收现很关键。

从公司的现金流量表数据来看，2015-2017年，公司经营活动现金流净额从4320.5万元持续增至2.93亿元，这一增长与公司同期净利润增长方向一致。并且在2017年，公司经营活动现金流净额首次超过同期净利润，说明公司在近些年获现能力得以长足进步。

此外，公司2017年年末现金即其等价物数据达到5.7亿元，占公司当期总收益的47.6%。这说明公司拥有充足的自有资金投入到再投资当中，以确保公司的可持续经营。

综上可见，指尖悦动拥有满足投资者对投资优质游戏公司的一切条件。而且对于目前的港股市场而言，手游公司依然属于稀缺标的，所以对于优质的手游公司，港股投资者或将给予其较高的估值溢价。