高瓴资本在寻找中国版Netflix？

在国内投资界，无人不晓高瓴资本的大名。这些年高瓴资本在业内是“风生水起”。从投资腾讯、京东再到蔚来、优信，国人熟知的明星品牌似乎都有高瓴资本的身影。2017年一举豪掷531亿港元控股“鞋王”百丽更是让其在业内名气大增。

作为国内投资界的“高级玩家”，高瓴资本的一些重大投资动向也被业内视为“风向标”。这次高瓴把目光望向了视频与直播行业，智通财经APP观察其最新的持仓动向发现，高瓴资本目前已大举买入虎牙、B站等直播与视频概念股。

了解高瓴资本的投资者一定知道，高瓴钟爱生物医疗。在今年一季度披露的持股信息中，高瓴资本的48只持股中有17只与生物医疗相关，其次便是电商、保险、门户网站、教育等多领域公司。

而此次选择对虎牙和B站等直播视频新概念股大举买入，在一定程度上说明高瓴资本对其未来发展的看好。

高瓴资本在寻找中国版Netflix

有不少投资者认为高瓴买入虎牙和B站是因为这两家公司业绩出现好转。

智通财经APP观察到，虎牙在今年一季度实现1.35亿美元收入，同比大增111％，并且公司净利润达到500万美元，不过由于其才实现扭亏为盈，仍存在全年净亏损可能，而B站更是在一季度持续亏损。以业绩来看，这两家公司与高瓴手中的王牌公司对比可谓相形见绌。但这两家作为国内视频行业的头部公司，成长潜力巨大，而这也是高瓴资本看重的地方。

以虎牙为例，虎牙在其招股书提到，2017年中国有6.46亿玩家，且在2022年将增长至9.17亿。而虎牙目前的市场渗透率仅有14%。

智通财经APP了解到，虎牙2018年第一季度平均手机月活达到4150万，较2017年第一季度的3320万增长25％，平均月活同比增长19.2%；与此同时，支付用户总数则达到340万，同比增长34.9％。

结合两类数据可以清晰看到，虎牙的成长性巨大，并且市场前景广阔，短时间不可能饱和，其成长空间依然较大。

而对于B站而言，B站的成长性更多体现在用户文化与精神认同的层面上，相比于单纯靠视频内容变现，具有二次元文化社区属性的B站在游戏、手办等文化产品上的变现潜力不可小觑。

除了公司自身的成长性，高瓴资本选择虎牙和B站或许也受到了美股大环境的影响。今年美股市场对于视频行业情有独钟，其中最明显的便是市场对于Netflix的青睐。

今年年初，Netflix的股价已从不足200美元/股，涨至如今每股突破400美元。并且在美国面临国际贸易摩擦及美股处于下行通道的情况下，Netflix依然一路向上，体现出良好的防御性。

（行情来源：富途证券）

于是，在行业龙头的带动下，没有理由怀疑市场将看好整个视频行业。于是高瓴资本的这一持仓动向或许正说明公司在寻找中国版的Netflix。

为什么是虎牙和B站？

从逻辑上解决高瓴资本在这个时间点选择视频概念股的问题后，我们回归对于个股的研究。

因为这两家公司并非整个概念中仅有的两只股票，除此之外甚至还有与他们同期上市的爱奇艺，那为何高瓴会选择虎牙和B站？

这可能与目前市场的整体估值情况有关。随着众多视频、直播行业相关公司陆续上市，可以肯定的是，市场对于行业公司的估值正在趋于合理。

以Netflix为例，公司上市之初乃至很长一段时间，其历史PS估值水平约在5倍上下，随着行业龙头地位确立，近年公司估值已到达13倍左右。然后纵观行业内着名公司，腾讯和Facebook等，目前的PS估值均在12-13倍上下，并且这都是两家公司近10年来的PS估值均值。

由此可以看出，市场对于视频行业甚至是整个互联网媒体行业的估值已趋于一致，且对于优质公司估值保持在稳定的12-13倍区间范围内。

以此为基准对比虎牙、B站两家公司可以发现，目前两家公司的PS估值分别为21.5倍和12倍。而这两家公司在4月上市之初的估值分别为9倍和8倍，低于市场其他视频行业公司。反观爱奇艺，由于上市即有28倍估值，远高于合理估值区间，或许也是高瓴未作出选择的原因之一。

虽然目前市场并未透露高瓴资本准确的买入时机，但不排除其在美国陷入贸易摩擦之初在市场低点大举买入的可能性。从目前的情况来看，虎牙和B站都获得了市场的看好，随着未来两家公司业绩提升，股价或将有更大提升空间。所以对于高瓴资本而言，买入这两家公司无疑是个划算的买卖。