63亿美元规模收购终尘埃落定，集运能否借势翻身？

近日，中远海控（01919）与东方海外国际（00316）联合宣布，已与美国司法部等签订协议，承诺出售美国长堤码头给一名美国政府接受的第三方，以换取美国外国投资委员会（CFIUS）确认批准中远海控要约收购东方海外。

至此，这桩规模高达63亿美元且有行业运价催化作用的集运收购交易，已经离成功不远了，这也为2017年一直气势如虹，却在2018年陷入沉寂的集运行业积攒热度，那目前的集运行业究竟有没有再度雄起的资本呢，来一起探讨一下吧。

收购之路漫长坎坷

早在一年前的2017年7月9日，中远海控就发布公告称，其全资子公司FaulknerGlobal携手上港集团BVI向东方海外全体股东发出要约收购。待收购完成后，作为全球集运巨头的中远海控，在全球集装箱航运业的地位将进一步加强。

但是在中远海控向东方海外国际抛出橄榄枝之后，要约收购的先决条件迟迟无进一步进展，在连续完成漫长的美国、欧盟及中国反垄断审查等一系列操作后，市场终于在2018年6月29日得到了最新进展消息：中远海控收到国家市场监督管理总局反垄断局做出的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，决定对其收购东方海外股权交易不予禁止，交易各项先决条件全部满足。

紧接着7月6日，为避免在要约收购完成后东方海外因公众持有量比例过低，引发东方海外超期停牌和退市的风险，中远海控公告表示，拟以每股78.67港元向长和旗下CrestApex、融实国际及PSDInvestco出售最多9449.4万股东方海外国际股份，占东方海外国际已发行股本总额约15.1%，以恢复东方海外国际的公众持股量。

之后就是文章开篇提及的，7月8日中远海运表示，美国外国投资委员会（CFIUS）已确定要约收购东方海外的交易不存在未解决的美国国家安全事宜，但作为要约收购获得CFIUS审批的前提是，东方海外旗下的美国长滩(LongBeach)集装箱码头将被剥离出整体交易事项之外。

到了这个阶段，此庄长达一年多的收购事件要逐渐步入尾声，这也就是为什么东方海外股价在经历漫长震荡后，于近期才开始有所起色的原因。

行情来源：富途证券

然而值得注意的是，目前集运行业形势已经不复2017年的气势如虹了，作为国内集装箱主要生产商之一的胜狮货柜（00716），于7月3日公告表示拟7.35亿元人民币出售惠州太平货柜100%股权，集运似乎正在被市场看衰。

但集运是否真的就要从此一蹶不振吗？

集运具备全面复苏的基础

在2008年之前的大周期那段时期，航运在价格与规模上的不可替代性带来了刚性的运输需求，在供给不足情况下运价更是存在成倍增长的可能。但是自2008年金融危机之后的10年，航运板块就再也没能重现当时的辉煌，并且板块的运价弹性还在逐渐减弱。

智通财经APP了解到，全球经济增长整体放缓导致航运需求增速快速下滑，而过剩的造船产能还在使船舶投产周期缩短；与此同时，行业集中度不高和全球船舶布局特点，进一步引发行业竞争过于激烈，行业从此陷入低迷期，而船舶长达20年的使用寿命更是使得运力过剩问题是短期内难以解决的，这也造成运价长期受到压制的局面。

但集运是航运三个子版块中唯一实现了寡占格局的，在经过2015-2016年残酷的萧条期后，能存活下来的航企并不多，行业前20大集装箱船队将被整合到12家，行业集中度将得到显著的提升，世界前十大船队将运营行业80%以上的运力，前四大船队占据着近乎60%的运力，

目前除了中远海控收购东方海外的并购即将结束外，其他大型并购也都基本完成了，行业稳定度正在大幅提升。

行业形成的三大联盟，已经基本实现了对集运东西向主航道的垄断。智通财经APP了解到，三大联盟合计占据了远东到欧洲航线近99%的运力份额，远东-美洲航线三大联盟市场占有率也超过90%，中小船企已经被挤压至南北航线与支线航线运营。

并且，集运运力供给也正向乐观态势转向。智通财经APP了解到，2007年之后，大型集运船订单占比快速提升，而大型集装箱船由于建造难度大，时间跨度长，因此订单到交付时间被显著拉长，这就为运价上行提供了更长的缓冲期。

由于存量订单大多数签订于2015年及之前，船只交付大部分会在2019年之前完成。而2017年及之后新增的订单以15000TEU以上的大型集运船为主，除了少部分可以于19年交付外，大多需要到2020年之后才能逐渐投入使用，这使得2019年的新船交付会形成一个确定性的低谷，也为之后运价的抬升提供了条件。

但这也不得不让市场面临一个难题：2018年还将是最后一个新船和大船交付的高峰。据业内专业人士测算，行业新交运力将超130万箱，年度平均运力增速超7%，供给压力较大。

同时，一季度为行业传统淡季以及3月贸易战摩擦影响，叠加不断提升的油价中枢，因此集运行业从2017年的高热度一路低迷至今也就能够理解了。

但其实2018年走到现在，集运行业其实并没有那么悲观了。

2018并不全是坏消息

7月旺季已近，集运的提升还是比较顺利。智通财经APP了解到，6月29日SCFI环比涨9.3%至821.2点。欧线方面，上海至欧洲运价环比上涨6.1%至885美元/TEU，上海至地中海运价环比上涨0.9%至913美元/TEU，平均舱位利用率恢复至95%以上；美线方面，前期的运价调整使得本期运价具有更大的向上空间，上海至美西运价环比大涨29.4%美元至1545美元/FEU，上海至美东运价环比大涨15.7%至2524美元/FEU，美线舱位接近满载，部分航线出现爆仓。

燃油成本的上升，也有燃油附加费增收实现一定对冲。智通财经APP了解到，由于燃油价格的持续上涨极大地影响了集装箱航运公司的经营环境，地中海航运5月21日在官网发布声明称，决定收取临时性燃油附加费。马士基也从6月1日起，加收EBS，小柜50美金、大柜100美金；美国、波多黎各、美属萨摩亚群岛、哥伦比亚、台湾等地区将从7月1日起征收该笔费用。

综上来看，刚刚经历较大幅度调整的集运板块，目前形势并没有那么悲观，再加上2019年较大概率迎来崛起的预期来看，集运是具备跟踪价值的。（文/江松华）