洛阳钼业(03993)的三季度故事

被腰斩的洛阳钼业(03993)近日出现反弹，这是抄底的机会吗?

洛阳钼业的股价表现和钴价走势高度相关。3月29日，钴价触及68.5万元/吨创造近十年新高后便辗转倒跌，截至6月30日，钴价跌至54万元/吨创年内新低，跌幅逾20%，迈入技术性熊市。

受到钴价下跌的影响，洛阳钼业也在3月份一路辗转下挫，不到三个月的时间里出现了近50%的跌幅。但是港股进入“七翻身”，恒生指数逐渐企稳，洛阳钼业也出现了见底反弹的走势。

于此同时，作为钴的下游新能源汽车的产销继续高歌猛进，3C数码产品在三季度步入传统销售旺季，中游国轩、CATL等主流电池厂已经出现订单饱满、开工率高企的现象，动力电池进入补库存周期。此外，钴矿巨头嘉能可旗下KCC今年的实际钴产量仍有大概率低于其生产计划，导致本来供给有限的钴量更为紧张。

多重利好叠加之下，钴市和钴股或在第三季度开始迎来转机。

多重因素叠加造成钴市悲观行情

在有色金属中，明星品种小金属钴在去年的上行周期中叱咤风云，带动华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等知名钴相关企业股价水涨床高。不过，随着2018年3月以来钴价的持续回落，这些股也风光不再。

据智通财经APP了解，钴概念股低迷的市场表现，虽然有大盘整体下行因素的影响，但更多的是受到钴价下行的压力。

据智通财经APP了解，钴价持续上涨两年，下游企业成本压力持续增大，因此钴价有回调的需求。同时5月和6月是数码产品的消费淡季，钴下游需求有所减少。此外，此前价格上涨的过程中，部分企业囤积了较多的库存，4月之后进入了去库存的周期，采购需求少。以上几个因素叠加导致了钴价的持续大幅下行。

那么进入下半年钴市和钴股仍有转机吗?

3C电子进入消费旺季

在中美贸易的摩擦下，港股经历了更为“穷”的五月，更为“绝”的六月。但与纵向历史数据相比，当下港股估值虽然还不是历史上最低水平，但是已经很明显地进入了底部区域。进入俗称“七翻身”的7月，港股逐渐企稳，市场的悲观情绪逐渐得到修复，资金逐渐流入。

洛阳钼业在7月6日低见3.19港元后出现反弹，或许在大市逐渐靠稳基础上，洛阳钼业也有了反转的底气。

实际上，从去年钴市走牛开始，小金属钴的作用和价值逐渐被市场所认识，洛阳钼业也一直吸引着众多投资者的追求。面对被腰斩了的洛阳钼业，有投资者依旧坚定的看好，去年洛阳钼业也是在三季度才开始展开真正的升浪。

据智通财经APP了解，金属钴可应用于电池、硬质合金、高温合金、催化剂、磁性材料、陶瓷色釉料等下游领域。结合下游产业成熟度来看，钴的最大下游需求是电池领域。目前，钴在电池领域需求最大的依旧是3C产品所需的非动力电池，但最主要来增长动力来自新能源汽车所需的动力电池。

根据IDC数据，全球2018年一季度智能手机、平板电脑、PC出货量分别同比下滑2.93%、11.45%、0.02%。即意味着，2018年一季度3C产品的销售平淡。值得注意的是，从全球消费电子分季度需求数据来看，第二季度基本维持第一季度的需求，直到第三季度才有望迎来消费旺季。因此，消费电子领域对钴需求出现边际改善，第三季度或将迎需求旺季。

动力电池的向上抛物线

新能源汽车替代传统燃油车的发展规划越来越清晰。

今年2月，财政部发布了2018年新能源汽车新的补贴政策，通知中公布了新的补贴标准和技术要求，并规定6月11日前为过渡期，促进新能源乘用车持续较高的同比增速。

据智通财经APP了解，全国乘联会数据显示，中国新能源乘用车销量今年前五个月分别同比增长483%、76%、102%、150%、159.1%。前五个月新能源乘用车零售累计销量达27.5万台，同比增长147%。

根据2017 年 4 月，工业和信息化部、发展改革委、科技部印发了《汽车产业中长期収展规划》(简称《规划》)。根据规划，到2020年中国新能源汽车年产销达到200万辆，到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上。这意味着2018年中国新能源汽车产销要达到110万量。

若按照2018前五个月新能源汽车191%的平均销售增速，今年有望超额完成目标。作为金属钴的需求端，近期宁德时代、国轩高科、比亚迪等主流电池企业订单饱满，开工率已有所回升，动力电池逐渐进入补库存周期。

根据历史数据，新能源汽车销售下半年会比上半年更为火爆，每年四季度是传统旺季，也就是说，我们可以想象出下半年动力电池需求将呈现向上抛物线形状。

嘉能可新增产能的不确定性

伴生于铜和镍的钴不仅出身娇气，还在属于稀缺金属，产量有限。因此，近两年来，金属钴的供给一直满足不了市场的需求。洛阳钼业预计2018年钴供需缺口为3000吨，而2017年缺口为3320吨。但实际上，钴的供需缺口或比洛阳钼业预测得还要大。

据智通财经APP了解，钴资源主要由嘉能可、洛阳钼业、欧亚资源(三者市场份额约40%)少数公司掌控。今年金属钴的主要新增产能嘉能可，其KCC矿一期2018年预计新增产量接近1万吨，二期预新增产量约2万吨。

但是嘉能可钴新增产量存在这较大的不确定性。

6月12日，嘉能可旗下加丹加矿业宣布与Gecamines达成对KCC的债务重组协议。Gecamines撤销对KAT的全部法律指控。但是，有机构通过对KCC历史数据和诉讼前项目生产数据的观察，KCC今年的实际钴产量仍有大概率低于其生产计划。这让本来紧张的钴供给端更为吃紧，供需缺口或超市场预期。

三季度有望出现拐点

二级市场上，钴概念股和钴价的走势高度重合，由于产品提价直接增加在利润的厚度。

钴的稀缺性让上游的坐拥钴矿的企业成为第一受益着。在港股上市公司中，洛阳钼业为全球第二大钴矿企业，控股刚果(金)Tenke 铜钴矿钴储量56.9万吨，2017年钴金属产量为1.6万吨，占全球的12%，仅次于嘉能可位居世界第二。

洛阳钼业预计2018年钴金属产量为1.6万吨至1.75万吨，由于钴产量并没有明显的增加，因此钴价的走势成了该业务的关键。据智通财经APP了解，钴价每涨10万元/吨，洛阳钼业利润会增加人民币4.18亿元。

目前，港股逐渐企稳，股价腰斩的洛阳钼业已经有了反弹的苗头。从历史和供需的角度来看，当前行业格局仍处于紧平衡状态，从基本面的角度来看钴价格仍然具备支撑。而短期来看，进入三季度，在3C产品进入消费旺季、新能源汽车产销快速增长，动力电池厂商高开工率下等利好因素的带动下，钴价有望出现拐点，行业有望走出悲观情绪，形成转机。