野村：予正通汽车(01728)“买入”评级 降目标价至7.2元

智通财经APP获悉， 野村发表研究报告指出，受到中美贸易摩擦及内地融资成本上升影响，正通汽车(01728)过去四星期的股价累计下跌约15%。但野村估计，正通的中期业绩稳健，建议投资者可于低位吸纳，予“买入”评级，但目标价由８元下调至7.2元，以反映将公司经销商业务的估值倍数由8.5倍降至同业平均的7.5倍，而汽车融业务也降至11倍。

野村预测，正通汽车上半年收入约200亿元人民币，而纯利约7.5亿元人民币，主要由新车销售同比增长8%至大约5万台和售后服务收入同比升20%所带动。

报告指出，正通约30%新车销售来自进口汽车，而直接来自美国如BMW X5的仅占3%，所以野村相信中国美国进口汽车实施的25%关税对正通的盈利影响有限。虽然外界担心内地资本成本上升或令正通盈利恶化，但野村相信，透过调整佣金费用，公司可将成本转嫁。

野村维持正通2018/19年度预测不变，估计2018年度贷款规模约150亿元人民币，按净息差4.3%推算，分部盈利约6亿元人民币。