花旗：开支压力大盈利空间压缩 维持港灯(02638)“沽售”评级

智通财经APP获悉，花旗发表报告称，港灯(02638)中期溢利为9.82亿元，同比跌2.1%，稍逊市场预期，仅完成市场对其全年预测的28.9%，而公司过往两年上半年通常均能完成约30%左右，期内溢利下跌，主要因为财务开支同比增长15.1%，而每单位分派19.92仙则同比持平。

该行表示，将港灯2019至2020年盈利预测上调11%至13%，目标价则由5.4元升至6.5元，按现金流折现率作估值，维持“沽售”评级，认为其2019年预测股息回报仅3.6%并不具有吸引力。

花旗称，港灯上半年财务开支增加，因平均债务成本升至近年息3%，而去年同期仅2.1%，期内定息债务占比增至70%，而平均贷款金额则升2.8%至408亿元。该行预期港灯于2019至2020年平均借债成本将增加0.15%，认为借贷成本每额外增加25个基点，2019年净利则会较其基本预测低1%。

该行指出，港灯在利润管制协议下2019至2023年其资本开支将增加至266亿元，较2014至2019年的开支增加96%，预期到2023年其燃气比例将由现时的30%增至70%。