家临江：楼下整条街都是火锅味

深圳东园路，从下午5点就开始到凌晨5点收摊，这种夜宵方式已成南方习惯。走在大街上，香辣味扑鼻，殊不知吃个饭也得排队拿号。

消费升级，升级的结果是电商文化大行其道，就连城市买个蔬菜都选“盒马鲜生”快递了。高档酒楼生意大不如前，大排档和火锅文化在全国各大城市铺天盖地的盛行起来。餐饮在商圈中的地位上升，其实与电商高度发展有一定的关系的。一边是线下购物竞争力下降，引流能力不突出;另一边是“休闲”“聚会”社交场景需求促使餐饮业在商圈比重加大。

据智通财经APP获悉，内地商圈的购物、餐饮、娱乐占比从以前的7:2:1已经变成了1:1:1了。部分商圈的餐饮比例甚至达到了40-50%。笔者最近在深圳中心城闲逛，发现夜间黄金时间，两种店人气爆棚：餐饮与美容美甲(包括健身房)。而传统商圈的购物普遍人气奚落。

餐饮行业作为满足居民“衣食住行”四大基本生活需求之一的行业，规模庞大。国家统计局数据显示，2017年，全国餐饮收入达4.0万亿元，同比增长10.7%。2018年1月份至4月份，全国餐饮营业额达12736亿元，同比增长10.1%，持续保持了两位数增长。

中国烹饪协会会长姜俊贤在年初的演讲中谈到，改革开放40年来，中国餐饮业营业额从改革开放初期不到60亿元增长了700多倍，行业规模即将跨入4万亿时代；服务网点也从1978年的12万户发展到2017年的465.4万户，涉及门店超过800万个，整个行业从基础薄弱逐步发展成为在扩大内需、促进消费、稳定增长、惠及民生等各个方面都具有举足轻重作用的重要产业。

“这年头各行各业受到电商冲击太大，除了卖吃的生意火爆。”坐在内地的士车上，的哥最喜欢与你聊的话题只有2个：房价又涨了；哪条街又有什么好吃的，去不去?

国以民为本，民以食为天，食以安为先，安以质为本，质以诚为根。即便是打开电视，这几年挂在CCTV收视率最高的节目就有《舌尖上的中国》、《味道》、《寻味顺德》等等之类的餐饮节目。

纵观整个餐饮行业，企业挂牌上市数量相对较少，因为企业为了抢占市场，快速扩张导致管理监控不到位，一旦发生食品安全问题对品牌就是致命的冲击，必须时刻紧绷“神经”，经得住市场的考验。

在港股上市公司中，香港本地高端餐饮其正在走下坡路，即便是在内地发展得比较顺畅的连锁大家乐(00341.HK)餐厅，公布的业绩也在走下坡路。大家乐管理层计划在香港开设10家至20家门店。德银认为，香港员工成本比率仍在香港构成压力，因为香港的最低工资条例须每两年进行检讨。

而在内地一线城市，价格偏高(不平民化)、粤味西化比较清淡，吸引外乡客不足有一定的原因，好在内地业务还在持续增长中，受电商影响冲击，内地门店也开始提供线上外卖服务。至于翠华控股(01314.HK)由于香港股东之间的各种矛盾，把好端端一个茶餐厅品牌搞得一团糟，利润越来越少。

这年头内地大江南北红彤彤一片，火锅文化霸道神州大地。所以在北方流行的呷哺呷哺(00520)小火锅，在香港股价一年多从底部上来翻了8倍，市值超180亿港元，不得不让投资者惊叹“平民火锅”的威力。

据智通财经APP了解，呷哺定位大众市场，单店规模较小，日均客流量约 302 人次，日均营收约 1.5 万。2015、2016、2017 年呷哺的净利率分别为 10.8%、13.3%及 11.3%，持续领跑上市餐饮品牌。

其实以深圳为例，这样的平民餐饮形式越来越演变出更多的方式，比如日本料理或者韩国烤肉类，色香味俱全的一切，在价格适中的情况下，一线城市的经营要好过其他销售实体店。

而国内最大的火锅品牌“海底捞”也即将登陆香港股市了。海底捞定位中高端市场，单店规模较大，日均客流量能达到 1546 人次，日均营收能达到 14 万。海底捞大力推行24小时经营，其翻台率按年上升11%达到5次，最佳门店能达到10次翻台，这支撑了6-8万的高坪效，遥遥领先于行业内1-3万的平均水平。

海底捞有多个关联公司，包括颐海集团、蜀海集团等，分别负责仓储物流及食材供应等，2017年关联交易金额达49亿元，关联交易额增速基本与营收同步。供应链、存货等大量资产不在体内，ROA达到37%;并无有息长期负债，但关联方交易欠款超12亿元，推高表现杠杆，使得ROE高达110%。

虽然海底捞还没有在香港挂牌，但是其火锅底料的颐海国际(01579.HK)却在香港股价表现不俗。从挂牌起算，2016年登陆港交所，营收接近17亿元人民币(+50%)，2017年纯利2.6亿元人民币(+40%)。

颐海股价至今也大涨了6倍有余，市值超190亿港元，堪比去年牛市港股中的内房。即便是港股今天步入熊市，其股价的支撑力度也相当厚实。

火锅行业的迅速发展拉动火锅底料市场进一步扩容。目前，火锅底料市场已成为复合调味料第二大细分市场。消费升级以及家庭餐饮多元化使得家庭火锅备受欢迎，而火锅底料的高性价比以及便捷性使得其销量持续提升。

专家预计未来五年火锅底料行业增长速度仍将保持稳定， 2020年市场规模或将达310 亿元，年复合增长率14.7%。经营中高端火锅底料的颐海，或许其股价成长速度并没完。

最近笔者观察到，港股的上市公司中，百福控股(01488.HK)也开始加大对连锁火锅店的并购速度。“新辣道鱼火锅”品牌经营鱼火锅连锁店，于中国拥有约104家餐厅。目标集团亦于北京拥有食品加工工厂及于北京、上海及西安成立三个物流集散基地。目标公司于2016年度及2017年度的净利润分别为1619.6万元及2920.6万元。再加上“重庆小面”、“米芝莲”等等深圳街头耳熟的连锁小吃，该股在后续或许也值得低位寻味。

笔者虽不是吃货，但是对中国餐饮行业发展环境及现状相当关注，毕竟餐饮消费连续3年保持两位数增长，整体形势稳中向好，这片4万亿的蓝海市场，里面未来会不会出现千亿市值的公司，值得期待。

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!