海通有色：嘉能可中期生产报告拆解

本文来自“海通有色”微信公众号，作者为海通有色团队施毅、钟奇、李姝醒、陈晓航、甘嘉尧、李骥。

嘉能可中期生产报告拆解

2018年上半年嘉能可自产铜矿量69.6万吨，同比增长8%;钴矿1.67万吨，同比增长31%。两者增量主要来自KCC的投产(KCC一、二季度钴矿产量分别为500和2500吨，铜矿产量分别为2.77和3.56万吨)。此外，镍矿产量为6.22万吨，同比增长21%，主因东南亚红土镍矿投产。

公司全年产量指引：铜矿以146万吨为基准，上下2.5万吨(去年131万吨)，钴以3.9万吨为基准，上下2500吨(去年2.7万吨)，镍以13.2万吨为基准，上下4000吨(去年10.9万吨)。

至于价格走势，核心看下半年需求的走势：新能源汽车产量不断提速是支撑钴价的最大因素。我们预计三季度钴价企稳反弹。此外，我们认为镍的供需格局会随着电动车高镍化进展不断改善，镍价也因此提振。

国内报价平台如百川资讯，SMM、中国钴网、广东南储等价格也大部分下跌，金属钴、四钴等产品周跌幅在2%-4%之间。亚洲金属网国内金属钴报价8月3日下跌1.98%，月跌幅为5.27%。钴价下跌原因包括数码及动力市场需求较弱，正极材料厂商虽然库存降低，但补库意愿不强等;同时国内电解钴投资贸易商心态恐慌，也拖累钴价下行。

但生意社数据显示8月3日国内现货市场金属钴价格上涨，钴报价均价为49.4万元/吨，较上一交易日价格上涨0.51%。我们预计下半年新能源汽车产量增长对需求形成支撑，钴价有望企稳反弹。

重要经济数据梳理

下周(8月06日-8月10日)众多海内外经济指标将陆续公布。周一公布中国7月外汇储备(亿美元)(8/6-8/7),前值为31121.3(亿美元);欧元区8月Sentix投资者信心指数，前值为12.1。周二公布澳大利亚8月现金利率(%)，前值为1.5，预测值为1.5。周三公布中国7月进口年率-人民币计价(%)，前值为6.0。周四公布中国7月CPI年率(%)，前值为1.9。周五公布英国第二季度GDP年率初值(%)，前值为1.2，预测值为1.3;美国7月未季调核心CPI年率(%)，前值为2.3，预测值为2.3。

风险提示

供给侧结构性改革、下游需求低于预期。（编辑：王梦艳）