老司机复星也“踩雷”了?事情没那么简单 复星投资Folli Follie的麻烦到底有多大

据希腊当地媒体最新消息，经过希腊证监会对Folli Follie一系列财报数据和经营资料进行审核后，公布了对Folli Follie集团若干高管的行政处罚决定，共对公司的9个自然人处以总额402万欧元的罚金。处罚理由有二：一是涉嫌通过提供虚假或误导性的2017年财报数据操控市场股价;二是未能及时向证监会提交相关证明材料。

这则信息，引起了国内舆论对复星这个海外投资的“老司机”的强烈关注——复星从2011年5月起开始投资Folli Follie，并成为FF股东之一。中国民营企业中全球化开始得最早、走得最稳的复星，这次难道也“遇人不淑”?

Folli Follie 于1982年在希腊创立，理念是以合理的价位，提供一个“完全时尚理念”的高品质流行首饰、腕表和配饰。

2011年5月，复星国际出资8458.8万欧元，收购Folli Follie 9.5%股权。根据复星国际2011年年报，由于Folli Follie的股价在报告期内出现较大幅度的下挫，公司随后增持Folli Follie的持股比例至13.89%。目前，Folli Follie因被质疑财务造假而被希腊证监会停牌。停牌前一个交易日的收盘价为4.8欧元。

值得注意的是，根据雅虎财经的消息，在复星国际持有Folli Follie的七年内，Folli Follie曾于2014､2015年派过股息，每股合计为1.05欧元。彼时，复星国际持有约930万股，所分得股息约为972万欧元。

目前Folli Follie已经停牌，复星国际这笔投资应当已计提了亏损。不少媒体也给出来一个复星亏损的测算，应该就是小几千万欧元的事，相对于体量庞大的复星生态系统来说，这一损失应该是九牛一毛。依据2017年复星年报，复星总资产已超过5300亿人民币，2017年归母净利润超过131亿人民币，单纯从财务角度分析，这一个投资个案的亏损对复星业绩产生影响微乎其微。

复星“认栽”了?

虽然测算下来，FF事件对今天的复星基本没有影响，复星会不会就这样认栽了?

根据相关媒体报道，复星国际对FF遭受处罚回应称：复星已经关注到希腊证监会发布的对Folli Follie公司及若干高管的相关处罚声明。自事件发生以来，复星已聘请外部律师，同时组织了内部专家团队紧密跟踪和处理此事，积极保护复星及关联方和股东的利益。复星将持续关注此事的进展，督促相关方尽快提供说明，并积极寻求各渠道的协助，妥善解决此事。

从旁观者角度来说，现在FF的品牌价值仍然在，目前对于FF来说，最坏情况也就是这样了。未来随着事态发展，复星依然有很多办法和机会，去推动这一投资转危为安。

单纯就这笔投资来说，复星也许还要等待机会。那复星在全球的其他投资情况如何?

从2007年提出全球化，到2010年第一次海外投资了法国地中海俱乐部，再到现在业务遍布全球二十几个国家，行业覆盖健康、快乐、富足等领域。复星全球化征程走到现在，助推复星从一家专注国内市场的民营企业，成长为全球化的产业运营集团。复星国际2017年归母净利润达到131亿人民币，过去五年归母净利润增长达29%，业绩非常可观。

具体到地中海俱乐部、葡保、H&A、BCP等明星项目，业绩增长同样非常可观。依据2017年复星年报，地中海俱乐部截至2017年10月31日，收入同比增长为4.4%，度假村营业利润同比增长16.6%。报告期内，葡萄牙保险净利润达到2.32亿欧元，产险、寿险、健康险在葡萄牙市场均排名第一，保费规模市场占比逾四分之一。

此外，在报告期内，德国H&A私人银行总资产达到39.7亿欧元，总收入9900万欧元，同比上升12.3%。复星2016年投资了葡萄牙BCP银行，截至报告期末，BCP股票价格较2017年1月上涨了47%，净利润达到1.86亿欧元，而2016年BCP的净利润仅为2390万欧元。

和上述数字相比，FF在复星全球化发展过程中，只算一个小的个案。

投资只是价值创造的开始

2017年以来，复星宣布战略进化，将复星定位为全球化的资产运营集团。但对于复星来说，投资仍然是它的重要的基因，是复星补强产业的重要手段。同时，投资只是价值创造的开始，真正的价值是投后管理出来的。

控股型投资、turn around是复星青睐的投资模式。对于有产品力、能和复星生态系统内企业形成良好协同的企业，复星更愿意用控股型的投资，推动相关企业在复星生态系统内形成C2M的产业闭环。

据了解，复星在全球拥有40多支产业投资和运营团队，2017年投资项目超过100个，成功退出超过50个项目，10个项目成功上市。

今年上半年，复星完成了多笔重大投资，包括收购法国著名健康食品企业St Hubert、成为中国民族啤酒品牌青岛啤酒的第二大股东、引入世界著名时尚品牌法国Lanvin和奥地利的Wolford等。其中，青岛啤酒的最新市值，已较复星初始投资成本上涨超过50%。

对复星来说，比投资更重要的是，复星产业厚度的积累和运营能力的提升。2017年复星的财报显示，复星来自核心产业运营的收入在稳定增长，如复星医药、地中海俱乐部、豫园股份、BCP和南京南钢等，未来产业运营有望成为复星最重要的收入来源之一。