新股消息 | 巴奴毛肚火锅三次递表港交所 为2025年中国质量火锅市场最大品牌

智通财经APP获悉，据港交所6月17日披露，巴奴国际控股有限公司(以下简称：巴奴毛肚火锅)递表港交所主板，中金公司和招银国际为联席保荐人。该公司曾分别于2025年年6月16日、2025年12月17日向港交所递交过上市申请。

公司简介

据招股书，巴奴毛肚火锅是中国最大的质量火锅品牌，秉持产品主义经营理念，追求差异化市场定位。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，巴奴毛肚火锅是2025年中国质量火锅市场最大品牌，市场份额约为3.6%，按收入计，该公司是2025年中国火锅市场第二大品牌，市场份额约为0.4%。

巴奴毛肚火锅以毛肚及菌汤为招牌产品。截至最后实际可行日期，该公司的直营巴奴门店网络已覆盖全国57个城市，门店数量达到200家，较2023年初增长132.6%。截至同日，巴奴毛肚火锅有5家集生产、物流于一体的综合性中央厨房，1家专业化底料加工厂，业务覆盖全国14个省及直辖市。

巴奴毛肚火锅的直营巴奴门店总数由截至2023年1月1日的86家增长至截至最后实际可行日期的200家，增长率达132.6%。于往绩记录期间各年末，巴奴毛肚火锅直营巴奴门店总数由 111家增长至144家，并进一步增长至180家。

举例而言，截至最后实际可行日期，巴奴毛肚火锅在河南运营54家门店，并在中国其他省份运营146家门店，这证实该公司能够将“河南模式”成功复制至其他省份城市。截至最后实际可行日期，除一线城市40家门店外，巴奴毛肚火锅在二线及以下城市的门店数量为160家，占门店总数的80.0%。

巴奴毛肚火锅的新店拓展继续围绕“第三代供应链”体系展开，持续打造中央厨房日配送的供应能力，保障区域食材供给与出品稳定。截至2023年、2024年及2025年12月31 日，该公司各有五个中央厨房，截至最后实际可行日期，为上述区域市场的持续扩张提供了强有力的后端支持。

财务资料

收入

于2023年度、2024年度、2025年度，公司分别录得收入21.12亿元、23.07亿元、28.46亿元。

年内利润及全面收入总额

于2023年度、2024年度、2025年度，公司分别录得年内利润及全面收入总额1.02亿元、1.23亿元、2.06亿元。

毛利率

于2023年度、2024年度、2025年度，公司对应毛利润率为66.8%、67.9%、69.8%。

行业概览

中国在提高连锁餐厅的比率方面拥有巨大的未开发潜力，大型连锁餐厅的趋势正在兴起。随着数字化的发展及连锁餐饮市场外卖服务的扩大，连锁餐厅的市场规模从2019年的人民币9,278亿元迅速增长至2025年的人民币13,289亿元，复合年增长率约为6.2%，远高于非连锁餐厅市场的增长率。连锁餐厅由于规模效应及供应链优势、品牌影响力及规范化运营、抗风险资金及资源支持等优势而较非连锁餐厅具备更强的韧性。得益于高效的管理能力、完善的供应链、更高的标准化水平以及更强的资本支持，预计连锁餐厅市场未来将快速增长，以7.5%的复合年增长率增长至2030年的约人民币19,098亿元。

火锅行业的市场规模由2019年的人民币5,188亿元增长至2025年的人民币6,453亿元，复合年增长率为3.7%。火锅行业市场规模保持高速增长和健康发展态势。由于火锅的标准化程度高、管理体系成熟及群众基础广泛，因此深得消费者喜爱。

未来，预期火锅行业的市场规模将快速增长，于2030年达到约人民币8,539亿元，复合年增长率为5.8%。

由于消费者对于优质食材、差异化体验和健康安全标准有需求，质量火锅因此更具核心竞争力，其市场规模由2019年的人民币602亿元迅速增长至2025年的人民币787 亿元，复合年增长率约为4.6%。未来，质量火锅市场预计将快速增长，并于2030年达到约人民币1,089亿元，复合年增长率为6.7%。

董事会资料

董事会将由九名董事组成，包括五名执行董事、一名非执行董事和三名独立非执行董事。

股权架构

杜中兵先生及韩艳丽女士(互为配偶)透过(i)持有公司已发行股本 75.26%的D&H (BVI) LTD;及(ii)持有公司已发行股本8.11%的BANU UNITED LTD，控制公司合共约83.38%的投票权。

D&H (BVI) LTD由DU HAN LTD全资拥有，而DU HAN LTD由杜先生及韩女士共同全资拥有。此外，杜先生作为BANU UNITED LTD的唯一董事，管理BANU UNITED LTD的事务并控制其所持股份的投票权。BANU UNITED LTD由杭州巴氏全资拥有，杭州巴氏的普通合伙人为郑州兴胜和(一家由杜先生及韩女士分别持有80%及 20%的公司)。因此，杜先生、韩女士、D&H (BVI) LTD、DU HAN LTD、杭州巴氏及郑州兴胜和共同构成公司的控股股东集团。

中介团队

联席保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、招银国际融资有限公司。

公司法律顾问：有关香港及美国法律：Davis Polk & Wardwell;有关中国法律：竞天公诚律师事务所;有关开曼群岛法律：Harney Westwood & Riegels。

联席保荐人法律顾问：有关香港及美国法律：高伟绅律师行;有关中国法律：海问律师事务所。

核数师及申报会计师：毕马威会计师事务所。

行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司。

合规顾问：浤博资本有限公司。