中广核新能源(01811)被严重低估了吗?

港股市场上，有一些质地很好的内地国企股，其目前估值对应0.5倍市净率、5倍市盈率的现象都很常见。

智通财经APP获悉，8月22日最新发布2018年中期业绩的中广核新能源(01811)亦是如此，质优价廉，且业绩还带有大惊喜。

2018年8月23日上午，中广核新能源在香港香格里拉酒店天庐山厅举行了中期业绩发布会，公司总裁兼执行董事李亦伦、总会计师刘超、助理总裁兼公司秘书李健出席了会议。

根据中广核新能源披露的中期业绩数据，截止2018年6月30日，中广核新能源营收同比增长31.7%至6.9亿美元，净利润更是大幅增长93.9%至6967万美元。

事实上，如果展望未来中广核集团风电和光伏资产的注入，则中广核新能源的未来估值更具想像空间。目前，中广核新能源市值仅约52.78亿港元，估值与市值存在大幅背离，故此目前中广核新能源已极具投资价值。

利润拐点已至

智通财经APP了解到，中广核新能源期内权益装机容量为5080.5 兆瓦，同比增加95.9 兆瓦或1.9%，其中风电权益装机容量1308.8 兆瓦，同比增长9%;太阳能权益装机容量219.8 兆瓦，同比增长10.5%，虽然装机增速放缓，但是并不影响其业绩增厚。

中广核新能源实现业绩翻番，净利增速大幅领先于营收，最主要的原因在于限电情况改善使风电项目的发电量大幅提升。

根据中报显示，中广核新能源期内风电项目及太阳能项目净发电量分别为1301.2 吉瓦时及152.5 吉瓦时，同比增幅分别为36.2% 及3.3%。而这个发电量的增长，与2018年中国国内致力于解决西部弃风弃光率大幅度改善相关。

数据显示，2018年上半年，全国弃风电量182亿千瓦时，弃风率8.7%，同比下降5个百分点;弃光电量30亿千瓦时，弃光率3.6%，同比下降3.2个百分点。

因发电企业的营收与净利润能够从发电量中较为清晰的算出，所以发电量的增长，事实上基本就是营收和净利的数值——除非再做其它资本开支。

此外，分业务区域来看，目前中国及韩国分别约占权益装机容量的59.7%及40.3%。受益于韩国对清洁能源的需求殷切，韩国燃气项目的售电量增加。

风电潜力不可限量

据悉，中广核集团旗下尚有1000万千瓦风电装机，而中广核新能源作为集团旗下非核新能源上市平台，未来获得集团资产注入的可能性较大。

中信建投此前预计，在不考虑资产注入影响的情况下，预计2018-2020年公司归母净利润分别为4.74亿港元、5.77亿港元、6.15亿港元。而今年上半年中广核新能源净利润就达到6808万美元，约4.65亿元人民币，已远超出中信建投预期的全年利润。

未来随着集团风电及光伏装机资产的注入，其业绩前景增长不可限量。

此外，公司明确表示要盯紧海上风电发展窗口期，抢资源、抢核准、抢电价。预计到2020年光伏、风电平价上网时代到来，这是未来最重要的风口，届时清洁能源会迎来新的爆发。

中广核新能源2017年派息率为25%，考虑到2018年中期业绩极为出色——年度业绩或能保持如此增速，则2018年的派息应该仍然可观。