“自有产品”增长乏力 亿胜生物科技(01061)稳中求变

曾依靠贝复舒、贝复济两大系列自有产品创下多年业绩增长神话的亿胜生物科技(01061.HK)，在高速奔跑后终于显露疲态。8月8日，亿胜生物科技在香港召开上半年业绩推介会，今年上半年实现营收3.64亿港元，净利润6198.7万港元，分别同比增长16.1%和20%;每股基本盈利11.08港仙，同比增长19.4%。

从数据来看，亿胜生物科技仍是交出了一份还不错的半年成绩单，但对比以往的成绩，还是有不小的退步。2011年到2015年，亿胜生物科技的总收入年均复合增长率为32.4%，净利润的年均复合增长率为33.2%。不过，该公司董事总经理方海洲向智通财经表示，公司自有产品在稳定销售的基础上仍保持增长，同时第三方产品及服务带来的收入已呈现出爆发式增长，未来将成为公司业绩增长的加速器。

亿胜生物科技主打产品是适用于治疗各种眼表创伤修复的贝复舒系列和用于治疗各种体表创伤的贝复济系列，两大自有产品在过去一直是该公司高速增长的大功臣。据该公司2015年年报，去年贝复舒和贝复济分别贡献了收入的43%和41%。不过，到今年上半年为止，这两大产品的收入占比降至81%。

值得注意的是，今年上半年该公司自有产品的收入增长率为10.1%，增速已下滑至接近单位数水平。方海洲表示，公司从去年开始就推出一项“增进计划”，一边物色和投资业内公司，并取得多个产品的独家代理权，一方面加强研发平台和发展分销网络，期待在保持内生增长的同时，提升外延收入以促进公司业绩增长。

智通财经注意到，去年以来，亿胜与多家公司签订产品代理或分销协议，包括独家代理销售武汉伢典生物科技的Carisolv龋齿微创祛腐凝胶、广西万寿堂药业的伊血安颗粒、西藏林芝百盛药业的适丽顺，拓展口腔科业务和和增加眼科及外科产品;独家分销医疗器具制造商Elektron 的MPSII老年性黄斑变性检测仪和Jenson青光眼检测仪等，进军眼科器械诊断市场。

此外，亿胜还投资入股其中数家公司，包括向伢典提供1000万人民币的可换股贷款，若换为股份相当于伢典30%的股权;向万寿堂提供1500万元人民币的可换股贷款，相当于换股后10%的股权;投资350万美元认购美国生物科技公司Abpro Corporation的优先股等。

这一系列的动作目前来看取得了一定的效果。智通财经获悉，今年上半年来自第三方产品或服务的收入同比增长84.6%，远远高于自有产品的增长速度，收入贡献占比也提升至19%，成为公司一个新的业绩增长点。

方海洲向智通财经表示，以去年12月才获得独家销售代理权的适丽顺为例，今年上半年已贡献了超过千万元的收入，占总收入的比例接近4%。

不过，方海洲也表示，适丽顺收入的大幅增长也是得益于今年上半年公司调整销售策略，加大了对适丽顺的推广力度。智通财经注意到，亿胜上半年的销售费用大增20.2%至2.03亿港元，销售人员也由去年底的910人增至现在的1255人，增加近四成。

方海洲表示，上半年整个医药市场都不乐观。随着新医改的推进，医药市场格局随之巨变，行业面临空前挑战，而医保控费越来越严、药品招标降价等措施给公司带来不小压力，为此公司不得不加大人手，期望覆盖更多医院带动产品的销售。

行业艰难从亿胜的现金流情况也可见一斑。今年上半年，该公司经营活动产生的现金净额为2241.6万港元，而上年同期是5435.7万港元，同比大幅下降58.8%。方海洲解释，现金净额大幅下降主要是因为应收账款增加，公司一边保持往常的交易垫款，一边货款收回的进程放缓。

智通财经注意到，今年上半年亿胜的应收货款及其他应收款项为2.6亿港元，比上年同期的2.06亿港元增加25.8%。不过方海洲表示，这并不影响公司的经营，因为应收账款增加只是因为收回时间比以往稍微延长，并不影响最终的业绩表现。

值得注意的是，亿胜投资布局的多个领域目前还未看到实质性的盈利，以去年与天士力订立的开发血小板衍生生长因子凝胶用于治疗糖料病溃疡的协议为例，该项目目前还在开展第三期临床试验，短期内还难以给公司带来实质性的回报。