国泰海通：行业区域供需再平衡 医用手套全新竞争周期开启

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，中美医用手套价格倒挂，行业首先会进入区域供需关系的再平衡。随外部扰动消退，以及区域性的供需再平衡，行业逐步进入全新的竞争格局。该行预计供应链效率及综合成本管控能力仍是未来的主线，而中国厂商的海外产能扩张则为全球格局进入新的变量。

国泰海通主要观点如下：

美国进口：量增价减，竞争环境是价格核心驱动

1)量：美国保持增长，未如期下滑。2026年3月美伊冲突致使石化原材料供给紧张，东南亚地区丁腈手套核心原材料丁腈胶乳供给亦出现明显的收缩，市场积极演绎供给缺口的逻辑。然而，从丁腈手套核心消费市场美国的进口数据看，无论是单4月或5月，还是4、5月合并计算，其进口量均实现增长。2)价：原材料价格高位，而进口均价在历史低位。美伊冲突后丁二烯等原材料价格涨幅明显，且丁腈胶乳等材料供给短缺，丁腈手套价格理应充分传导。但美国海关进口数据显示，2026年4-5月美国医用手套进口单价在过去几年低位，且低于25年同期原材料价格在低位时的情形。

中国出口：量价齐升，传导机制顺畅

1)量：二季度中国出口达22年以来历史新高。随对美国出口锐减的影响不断消化，2025年11月以来中国医用手套出口增速触底反弹，2026年以来持续保持正增长，且受益外部市场供给扰动后出口量增速上行。2)竞争格局差异决定中国出口价格与美国进口差异显著。中国医用手套出口均价在2026年二季度显著上涨，主要系国内医用手套出口一方面受疫情期间行业资本开支过剩后整体盈利水平不高，叠加2025年对美出口锐减，放大供需压力，致使国内医用手套产能实际处于逐步收缩的过程，且行业对涨价及盈利改善的动力更强。

中美医用手套价格倒挂，行业首先会进入区域供需关系的再平衡

受前文提及美国及非美市场供给差异的影响，2026年5月中国出口非美的医用手套均价超过美国进口均价，出现罕见的价格倒挂，这势必会使可以出口非美市场的东南亚厂商提高对非美地区的销售比例，以改善能力，同时缓解对美出口供给快速扩张的现状。这会提振美国进口均价，对中国出口均价施加向下的压力。

考虑行业产能利用率持续在低位，供给端仍有弹性，成本曲线是关键变量

以马来西亚最大手套厂商Top Glove为例，2025财年安装产能950亿支、运行产能640亿支，且运行产能利用率仅50%-70%，其它马来西亚及泰国手套厂商情况类似，因而当市场价格及盈利在高位时，会有部分闲置产能投入生产，对价格形成压制，因而适当挤压市场价格、控制行业供给，可能是未来行业龙头的主要竞争策略，背后这是成本曲线的考量。

风险提示

下游需求不及预期、行业竞争加剧等。