调研通|中国南方航空（01055）业绩会21问21答：公司有57条航线可提价,下半年对收益情况比较乐观

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Q1：上半年南航海外票价提升较多，是哪些航线贡献比较多？国内情况？

上半年国际航线的结构做了一些调整，加快欧美日韩的市场开放，这些航线的上升比较多。调整了19调航线，占总收入的16.4%，占国内收入的20.8%，在整体客座率提升下滑的情况下，整体票价上浮4.7%

Q2:上半年非油盈利能力提升，能否拆解一下？

上半年剔除油价上涨因素，成本下降2.2%。主要有三方面因素，1.提高了飞机的使用效率。2.对飞机的座位进行了改造，增加座位。3.管理费用控制一直在逐年降低。

Q3:7,8月份平均票价同比增幅如何？

今年暑期的启动比去年要晚，所以7月15日才启动，8月情况比较好。7月份增长1%，8月份5%的增长，国际好于国内。改造完的飞机201多架，增加1710个座位。

Q4:冬季的ASK是什么幅度的增长？

预计今年冬季还是有比较大幅度的增长，主要是在广州、深圳能够保持两位数的增长，其他城市也保证在5%以上的增长。

Q5:上半年对于下半年非航油的成本是否还会保持上半年的水平？

若剔除油价波动影响，下半年应该和上半年保持一致。按照上述的成本降低因素。

Q6：9月份公司是否会在低基数情况下有比较好的同比表现？

比去年同期要好，销售价格偏乐观，人数应该增长3%左右。

Q7:运力增长是否会延续到明年一季度？

公司调整余地比较大。

Q8：上半年飞机起降增加6%，若下半年运力增长，票价增长势头能保持多久？

ASK增长12%，飞机起降增加6%，差值主要是因为座位改造。今年相比明年影响更为明显。

Q9:厦航事故是否会对公司运力投放产生影响？

民航局还在调查，公司尚未收到调查结果。

Q10:公司机队规模扩张9.6%，利用率也上升，折旧只增长了3.8%，这是为什么？

因为机龄只有6.7年，所以折旧和机队扩张不匹配。大修资本化也对这块有一些影响，而且发动机是用的加速折旧。还有就是美元汇率的影响。

Q11:今年大修费用增速20%，这个是否还会保持这样的增速？

因为公司机队规模比较大，所以上半年这方面的变化不会有明显差异。

Q12:油成本多少用美元，多少是用人民币计价的？

1.在海外加油、2、经营租赁、和部分融资租赁。3.海外办事处可能会用美元计价,大概占成本的20-25%.

Q13:债务结构美元计价的负债利率?

15年811之后,公司已经把很多美元债调整成人民币,固定利率占74%.

Q14：上半年票价增长4.4%，下半年是否还有类似的增长？

按照文件,公司有57条航线可以提价,下半年公司对收益情况比较乐观,7,8月份情况好于预期,9,10月的销售比去年同期有3.1%的提高.今年上海进出口博览会等各种会议比较多,所以公司更为乐观.

Q15:贸易战影响？

不只是贸易战，也是产业竞争和发展方式的竞争。对民航发展也有一些负面影响，可能会对公司的飞机增收关税，目前已经对直升机增收。也会影响需求端，但是短期来看影响不明显。中美贸易对于油价，汇率波动的影响更大。油价波动1个点影响3.2亿的利润。中美航线收入以20%以上的高增速在增长,7,8月份的情况也好于预期.

Q16:明年公司的资本开支计划?

2019年106架飞机，2020年89架，退出30架，净增加59.到2020年977架。资本开支应该是在220亿左右。

Q17:国际国内拆分下ASK下半年的指引？

下半年ASK预计增长12-13%，国内11.5-12% 国外14-15%。

Q18：北京新机场的布局，是新品牌还是做雄安航空的子品牌，公司的搬迁和航班计划？

国家本来计划南航就是作为主基地进驻的，占40%的份额。按照计划，明年6月底之前要完成验收，目前来看没有问题。雄安航空已经注册了，定位就是南航的子公司，明年下半年投入70架飞机。具体的航班计划还在和民航局沟通中。

Q19：过去5年，公司四季度成本环比三季度都增长，这是特殊情况还是？

四季度传统淡季，所以单位成本上升。总量上四季度也会做一些年末的安排，产生一些费用。

Q20：上半年运力使用率水平相比其他兄弟公司低，是否供给过度？

这两年运力增长比例并不大，目前运力每年增长不到10%，利用率可以提升和消纳。座位改造造成机舱布局变化，所以看起来单班的利用率等就看起来低了，但是成本下降更多。

Q21：航油成本下降较多，是否是趋势性的？

主要是因为座位改造，摊薄了成本。（供稿/石破天）