方正策略：A股先抑后扬，逢低布局科技、资源与非银

1、市场回顾：本周（2026/9/7-2026/9/11），市场先涨后跌，万得全A全周收跌1.1%，上证指数-1.1%，创业板指+1.1%，全市场周度日均成交额减少约768亿元至1.89万亿元，交投活跃度持续回落。行业方面，通信、建筑材料、国防军工领涨，涨幅分别为6.9%、3.1%、2.0%，非银金融、计算机、美容护理领跌，涨跌幅分别为-4.62%、-4.61%、-4.61%，题材方面，覆铜板、玻璃纤维、电路板等概念较活跃。具体来看，周一市场高开高走，科技在周末诸多利好的加持下回归，包括GPT-6 Astra的发布，黄仁勋对算力需求的乐观预期以及光博会的召开等。周二市场冲高回落，沙特阿美设施遇袭带动油价大涨，泛能源领涨，美国拟对精炼铜加征关税预期发酵，LME铜创历史新高，股期联动；新版基药目录施行，医药政策密集落地，午后医药有所修复。周三市场窄幅震荡，高通与亚马逊共建AI数据中心基础设施、合作开发1.6T光互联方案与《信息通信行业发展"十五五"规划》带动算力硬件走强；农业板块在监管集中提示炒作风险迎来高位分歧。周四市场低开震荡，建滔积层板发出年内第七张涨价函、松下上调覆铜板价格、中国巨石上调9月电子布价格，覆铜板及上游材料进入新一轮涨价周期。在《金融强国建设"十五五"规划》、财政部注资8家金融企业与六大国有银行中期分红比例集体上调等多重催化下，银行板块表现较好。周五在昨夜美国PPI超预期、美债利率飙升的影响下低开，午后有所修复。美国联邦通信委员会(FCC)相关最终规则正式落地，中际旭创、新易盛等中国光通信产业链企业没有被直接纳入FCC的限制名单；此外，MLCC龙头村田制作所将停产部分MLCC产品并扩充其他产能，通信板块预期修复。军工板块在地缘冲突持续加剧、珠海航展临近等多重催化下持续表现。

2、市场走势研判：市场在上周受高油价，海外长债利率大幅抬升的影响，前半周冲高乏力，后半周向下调整幅度逐渐加大，结构上以双创为代表的科技成长开始出现反攻力量，尤其是海外算力链。我们认为科技的回暖具备一定的持续性，核心在于美联储加息靴子即将落地，元首见面带来风险偏好改善的契机，以及产业端的催化和制裁担忧的缓和，A股科技相较于美股、韩股科技明显滞涨，后续有望带动市场先抑后扬，展开新一轮修复行情。具体来看，高油价是短期市场的最大扰动项，和美债利率、加息预期形成联动效应，高油价在目前的需求环境下是较难长时间持续的，并且从结构上来看高油价对于科技的冲击相对有限，油价破百之后中东各方TACO的概率在增大。下周将迎来美联储议息会议，目前加息概率较大，但考虑到近期美债利率的加速上行，市场已经较大程度计价，在美联储不具备持续加息基础的假设下，靴子落地对于风险资产是好事，科技受益最为明显。此外，近期中美双方也在释放暖意，为见面营造良好环境，参考今年4-5月的情形，元首会面对于市场风险偏好的影响偏积极。

3、配置策略建议：主要指数下跌至年内低点附近，大胆布局，积极关注三方面配置机会，一是科技回归，AI的产业趋势和景气度仍较为坚实，拥挤度回落之后配置价值显著提高，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜，顺序上先海外算力再国产算力，此外还可以关注相对低位的AI应用以及恒生科技；二是关注通胀抬升、弱美元下HALO资产的布局机会，美联储9月议息会议前后如有扰动将提供更好的布局机会，聚焦核心资源相关的有色金属+化工；三是对于货币政策变化反应最为直接，业绩估值匹配度较好，能够稳指数的非银金融。

风险提示：宏观经济超预期波动；地缘风险；美联储政策转向；历史经验不代表未来，仅供参考；产业进展不及预期等。

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本文编选自微信公众号“策略研究”，智通财经编辑：陈宇锋。