“牛市赚钱，熊市赚股”，联康生物（00690）的魅力有多大？

马云的“辞职”，竟也没能吸引到那群看空股市的投资者，A、H股依旧是跌跌不休。

据智通财经APP观察，截至9月10日，上证跌了1.21个点；恒指跌幅超过1.33%，50只成分股，仅包括九龙仓置业（01997）在内的6只股票小范围飘红，而医药板块方面，继续下挫，普遍以“挂绿”收盘，大势可谓惨不忍睹。

行情来源：富途证券

俗话说“牛市赚钱，熊市赚股”，那结合当前的走势，赚股绝对是投资者的立命安身之本。可医药板块该如何“赚股”？智通财经APP认为，这需要从其产品端着手。因为在生物药成为各大企业追逐的方向之后，谁能拿到潜力、重磅产品，谁便是未来的王者，自然，就能赚到股。

基于这一买卖逻辑，手握EGF（表皮生长因子）双品种的“金因肽”、“金因舒”，以及阿卡波糖、艾塞那肽、特立帕肽粉针等内分泌在研项目的联康生物科技（00690）显然是一只不可忽视的票。毕竟，EGF今年上半年大幅度上涨了约33.1%，已为该公司产生了4660万港元的收入，而艾塞那肽等内分泌市场更是大的超乎我们想象。

EGF，活力无限的“现金牛”品种

提及EGF，混迹生物圈的投资者或者医美界都应该知道，该产品可是获得过诺贝尔奖的。

智通财经APP了解到，1962年美国Cohen在小鼠下颌腺中发现的一种能促进表皮生长的活性小分子蛋白质，并提出该因子有直接促进皮肤黏膜的修复和表皮细胞生长的神奇功效。更让人神奇的是，该因子能使细胞逆分化和年轻化，促进肉芽组织的再生和表皮细胞的新陈代谢、延缓生殖衰老，淡化面部皱纹和色斑。随着，Cohen将其取名为“EGF”。

基于神奇的发现，1986年，Cohen和EGF因子荣获人类科学的最高奖——诺贝尔奖。而此后，Cohen又经过十多年的临床证明，用微量的EGF对治疗烧烫伤、腔道黏膜、外伤、胃肠道溃疡、肝脏和眼角膜的损伤，其修复效果显著。随之，EGF开始广泛被运用到临床诊疗中。

1999年，因为其治疗病例的扩大，EGF的研究成果也被世界最具权威性的学术期刊一一美国《科学》杂志评为当年十大科学成就之首。与此同时，在临床烧伤科、眼科修复科做出卓越的贡献之余，因EGF可以使衰老的皮肤变回年轻，当前也被大量运用至医美行业。

正因为应用之广，调研机构QYResearch也给出了数据指引，预计到2022年，全球市场EGF将达到1.4亿美元，复合年增长率（CAGR）将近6%。其中，EGF冻干粉在2016年，占全部表皮生长因子市场的75%，而接下来的几年中到2022年内，仍将占整体市场的最大份额，亚太地区主导全球表皮生长因子市场，消费份额达到34%。

简单理解，就是EGF大部分都是我们亚太人在使用，并且随着时间推移，这部分的消费市场只会继续增长。

EGF市场得到前所未有的发展，这也让联康生物这只生物医药标的受益无穷。因为自拥有EGF的相关专利，该公司就通过技术改造，将其分别投入到了创伤科、眼科等领域，并且这两款产品“金因肽”、“金因舒”也长期是该公司的主打产品之一。

拿最新公布2018年业绩数据来说，期内，金因肽产生的收益总计3150万港元，按年取得双位数增长17.2%，其中15毫升装金因肽取得稳定按年增长率25.7%。大幅增长反映了该公司策略的调整，侧重于出售更多毛利较高的15毫升装金因肽，从而导致应用更为广泛及投标覆盖范围扩大。医院覆盖范围增加62%，尤其是三甲医院增加20%，由此表明下半年将会持续增长。

与此同时，该公司也正因15毫升装的金因肽让其整体毛利率得到了拉升，增加到了86.6%，较去年同期提升了3.2个百分点，潜力的确不容小觑。

金因舒的贡献也按年增长率了86.0%。期内，受益与华润紫竹之间的分销及推广战略，该产品期间的收入到了1510万港元。因为该产品已被纳入多个省份的省级医疗保险药品报销目录，以及全国77%的覆盖率，结合上述的亚太市场不难预测，该产品2018年整年的贡献是有望超过3000万港元。

无论横向对比产品贡献数据，还是纵向对比增长率，金因肽、金因舒这两款专利生物的确是联康生物活力无限的“现金牛”品种。光凭借这一点，也是能为投资者在熊市中“赚”到股的。

艾塞那肽，未来竞争的核心

拥有两款“现金牛”产品外，联康生物的“赚股”利器还有阿卡波糖、艾塞那肽、特立帕肽粉针等内分泌在研项目。

尤其是艾塞那肽，这可谓是糖尿病中的明星产品。智通财经APP从临床数据发现，作为胰高血糖素样肽-1(GLP-1)受体激动剂，该产品无论是在疗效上，还是使用简易程度上，都要优于其他传统抗糖药物。

从2005年发展至今，全球已有6种GLP-1受体激动剂相继获批上市，整个GLP-1受体激动剂类药物的全球市场规模已超过40亿美元，2011-2016年的复合增长率超过15%。而艾塞那肽作为最早上市的GLP-1类似物，上市后销售额快速增长，早在2008年就突破10亿美元。

全球虽有6款同类产品上市，但这并不意味这联康生物就没有机会。因为在我国市场，GLP-1产品尚处于早期发展阶段，直到2009年，我国才上市了第一款GLP-1产品艾塞那肽。虽然三生制药（01530）也在今年初从阿斯利康手中引进了该产品（百达扬），但根据PDB样本医院数据，我国GLP-1市场2016年样本医院销售额约为0.84亿元，放大5倍粗略测算其市场规模约为4亿元，2011-2016年复合增长率约为29.4%。

考虑到糖尿病人口的增长，这块市场仅三生制药显然是独自吃不下去的。并且，因为GLP-1的治疗费用要远高于胰岛素，医保覆盖率也较低，目前的GLP-1市场有望维持当前水平，这也恰巧给联康生物这类处于快速研发阶段的企业一个“缓冲时间”，为争夺10亿市场赢得了机会。

何况该公司的“艾塞那肽”（Uni-E4）是在原有粉针剂型的基础上开发成更适合老年人用的水针剂和比较有创新性的卡式瓶剂型（如同圆珠笔替换笔芯一样简单），方便患者在长期用药的背景下自行给药，相比CDE会优先考虑，从而缩短临床时间，推进其上市。

总的来说，“熊市赢股”本质上比的就是储备实力，参考联康生物现成的产品线以及潜力在研项目，该公司的确有想象空间。

（WeChat ID：UniBio-IR）