巴菲特谈“雷曼倒闭十周年”：每个人在危机中都只是一张骨牌

本文来源于万得资讯。

本周，市场正式迎来雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭十周年之日。在此之际，股神巴菲特(Warren Buffett)接受外媒专访表示，其实从2008年金融海啸经验上，他真实的学习到的一件事情就是“市场内的我们，都是一张骨牌，紧紧地靠在一起”；同时巴菲特称赞，前美联储主席Ben Bernanke在金融危机期间做出了“英雄般”的努力。

不过，在金融危机过后的十年，在市场一遍遍回忆分析当年那场危机痛苦之中，政策决定者真的完全吸取教训吗？作为雷曼破产的见证人和08年金融危机的亲历者，雷曼前全球首席经济学家Paul Sheard警告称，政策制定者恐还未能够完全“长记性”。

观察当前美联储加息和美元升息共同冲击下的新兴市场资产表现，经济学家认为，当前金融体系甚至更为脆弱，下一场危机或与此前完全不同，而政策制定者将更难以应对。

巴菲特：危机中，每个人都是一张纸牌

2008年的9月15日，美国四大投行之一的雷曼兄弟宣布破产，主因是源自美国的次级房贷出现了巨大瑕疵，当时许多劣质的美国房贷账户信用不良，但仍能够申请到不动产贷款，而美国投资者银行却再将这些有问题且评级低下的劣质房贷与优质房贷互相捆绑，将不动产抵押贷款进行证券化之后，再拿去市场销售。

随后，美国劣质房贷账户即在前美联储主席Alan Greenspan任期内大幅升息的冲击之下，无法负担当代压力进而出现违约，导致整个金融市场出现了系统性的危机。

巴菲特对此回忆称，“在那一场危机之中，置身于市场任何一隅的我们，都只是一张多米诺骨牌。”

巴菲特表示，对美国经济这台大机器来说，任何一个零件损坏，其实都会造成巨大影响，2008年的金融海啸让很多美国民众措手不及。但，令巴菲特感到安慰的是，那时候Berkshire Hathaway公司对高盛和 通用电气 做出了关键性的投资。

谈到当时美联储救市，巴菲特盛赞，时任美联储主席Bernanke、纽约联储主席Timothy Geithner和美国财政部长Hank Paulson做出了英雄一般的努力。巴菲特说道，“他们表现的就像英雄一样。”

在2008年的危机中，美联储决议拯救当时美国第五大投资银行贝尔斯登（Bear Stearns），以300亿美元作为信贷支持，鼓励 摩根大通 收购贝尔斯登；同时迅速协调美国财政部，接管俗称两房的“ 房地美 ”和“ 房利美 ”，根据接管条款，美国财政部接管后即迅速向两房注资，并收购相关的优先股股权。

值得注意的是，美联储拒绝出手挽救美国第四大投资银行雷曼兄弟，而雷曼兄弟的破产，最终导致全球金融市场刮起了一次令世人难忘的金融海啸。而有关美联储在金融海啸期间，背后复杂的决策考量，Bernanke在卸任美联储主席后在其回忆录《The Courage to Act》做出了解释。

金融危机十年后的今天，当前美国经济可谓是欣欣向荣，失业率创下历史新低的3.9%，同时GDP 增速更是来到亮眼的4.2%，美联储也再度重回升息循环并执行QT缩表。从金融海啸至今为止，以这样的成绩单来看，当年美联储确实如股神所言，做出了英雄般的工作。

雷曼前全球首席经济学家：危机教训并未被完全吸取

但目前，仍有许多市场经济学家质疑，在美联储渐进式的升息路径之下，事实上目前美国的基准利率与过去几次升息相比，仍处于较低水平，而若美国经济出现较大衰退，那么美联储恐怕没有更多的降息空间以此为市场提供支撑。

同时，作为雷曼破产的见证人和2008年金融危机的亲历者，雷曼前全球首席经济学家Paul Sheard近日直言，政府并没有完全吸取当年金融危机的教训。

Paul Sheard表示，尽管政策制定者充分学到了“从最初开始，就尽一切努力阻止金融危机进一步演变，因为危机是非常具有破坏性的”这一点，并采取了积极的措施应对可能的危机，诸如更多地关注宏观经济和宏观金融环境、要求银行更高的资本充足率、要求银行持有更多的流动性资产以及建立“有序清算机制”这四大措施。

但是，Paul Sheard认为政策制定者并没有能够吸取最重要第二个教训：现代金融体系的设计有其固有的缺陷，金融危机的是金融体系中固不可分的特性，无法根除。Paul Sheard警告称，“政策制定者认为，美国不可能再发生类似2008年的危机，因而未引起足够重视，然而，这种评估过度乐观，当前的金融系统比2008年时更为脆弱，政策制定者恐更难以应对。”

新兴市场金融风暴：当前金融系统仍然脆弱

在美联储采取“逐步缩减计划”后，欧洲央行也已经开始推出QE计划，这减少了经济中额外的财政流动性。 瑞银 全球财富管理首席经济学家Paul Donovan表示，他担心一场不同性质的危机可能已经隐约浮现，而投资者和政府决策者却毫无准备。

Donova表示，尽管市场一致认为08年金融危机产生了如此巨大的后果，因此它受到了投资者和政策制定者的严密关注，并且针对上次危机的分析已经把事情的一切都弄清清楚楚了。但是，Donova认为，事实上，下一次危机将是完全不一样的事件。

伦敦政治经济学院教授、前英格兰银行货币政策副行长Charles Bean对此表示赞同，他表示，相信下一场金融危机的特点可能与此前经历的08年危机有所不用，而又是“合理的”。

Bean表示，美国货币政策的收紧，给美元带来了上行压力。过去许多新兴市场国家和公司以美元借款，而此前的低利率令其吸引力十足。但是现在，新兴市场支撑正遭受着美联储加息和美元飙升的双重打击。