多重措施积极降杠杆，融信中国(03301)负债水平稳步下降

房地产行业进入下行周期后，行业整体降杠杆成为大背景，多家房企采取措施降杠杆。融信中国(03301)自年初提出明确的降债计划，截至2018年上半年，公司净债务较2017年末下降 5.37%，较2017年末下降 19 个百分点。

降负债措施初现成效，在2018年中期业绩会上，融信中国CFO曾飞燕称，融信将进一步控制总债，同时控制投资节奏、创造更好的流动性;也将保持持续的、有保障的核心的利润;通过销售回款、结转利润，增厚净资产。此外，也将进一步优化股东结构;在合适的时候，在集团不同层面用轻资产的模式引进权益类的合作。

“我们上半年净负债率降到1.4倍，全年降到1倍以下没有任何压力。总债预计在今年会下降，全年保守预计下降50亿的金额。”曾飞燕表示。

负债显著改善的同时，融信上半年盈利水平也大幅提升。公司上半年净利润和归母净利润实现超过1倍的增长，其中毛利率自2017年的16.6%回升至29.3%。若进一步扣除并购项目的影响，毛利率达32.6%。

基于上半年公司在降负债、稳利润等方面的成绩，8月下旬，国际信用评级机构穆迪及标普相继宣布，将融信中国主体评级展望调至“稳定”。

“上半年融信中国的毛利率自2017年的16.6%回升至29.3%，超出我们此前的预期，原因或是2017年该公司结转了大部分低利润项目。”标普在报告中表示，随着项目数量增多，预计公司的利润率将减少波动。

穆迪也指出，将融信中国的企业主体信用评级展望调至“稳定”，是源于集团合约销售增长强劲、有效降杠杆、股本获得持续补充及整体流动性改善。穆迪指出，预计未来12至18个月融信中国的盈利能力将持续提升并将保持稳定。

标普同时预计，未来12个月融信中国将保持强劲的销售执行、良好的利润率，并采取更有节制的举债扩张策略，因此公司的杠杆率将自当前的较高水平持续改善。

现金流方面，截至2018年6月30日，融信中国现金及银行余额共计203.07亿元，借款总额666.26亿元，尚未偿还借款的加权平均实际利率约7.1%，短期偿债压力很小。

当前，融信执行审慎的投资策略，可售货值充足，下半年推盘货值约人民币1100亿元;公司产品在多地热销，销售和去化情况良好，具备归还到期债务的能力。

另外，根据公开信息，公司未使用的金融机构授信超过700亿元。整体来看，现阶段公司信用状况良好且不断提升，资金相对充裕。