光大证券：维持小米(01810)目标价19.6港元 架构重组后裂变成效值得期待

智通财经APP获悉，光大证券近期基于分部估值法，维持小米目标价 19.6 港元，并予以“增持”评级。

日前，雷军发出内部邮件宣布了小米集团(01810)最新的组织架构调整和人事任命。新设集团参谋部和集团组织部，并梳理了复杂的业务结构，将电视部、生态链部、MIUI部和互娱部四个业务部重组成十个新的业务部，直接向 CEO 汇报。

光大证券认为，此次架构调整，从战略规划，团队、业务管理等方面展开了自上而下的深刻变革，是小米作为科技巨头进阶的必经之路，未来裂变成效值得期待。

此前，7月中旬，光大证券给予小米集团目标价15港元，预计其短期内IoT硬件销售额将高速成长，长期IoT平台巨大变现价值仍等待释放。然而仅1个月后，由于小米海外IoT产品销售及互联网变现逐步打开局面，光大提升小米目标价至19.6港元。此次，继续维持了小米19.6港元的目标价。

正如雷军在内部邮件中提到的，“没有老兵，没有传承。没有新军，没有未来”。光大证券指出，联合创始人、高级副总裁刘德、王川将分别牵头组织部、参谋部，带领团队进行中高层激励及人才建设统筹，以及发展战略的制定和分部业务的执行督导，成为企业内部的创新重要保证机制。

在其看来，重组后的十个新业务部门，结构更加合理、高效。在新一批的前线管理团队中，负责人以80后为主，人才梯队建设机制逐步完善，将更加全面、高效，并赋有创新活力。

本轮调整中，小米另一个大动作，是将电视部、生态链部、MIUI部和互娱部四个业务部重组成十个新的业务部，梳理了复杂的业务结构，同时让组织结构更加合理、有序、高效。

其中，新的十个业务部共分为：4个互联网业务部、4个硬件产品部、1个技术平台部和1个消费升级的电商部，业务结构更加有序，分业务部指责分工更加明确。

光大证券表示，此次调整，不仅促进了团队、人员的高效管理，同时也解决了IoT、互联网业务线在原先四个业务部的职能重叠问题。

其进一步指出，小米的IoT及互联网业务线较为庞杂，互联网业务是整体利润改善的保证，IoT业务是未来成长的关键，架构调整有利于未来两大战线的加速突破，并促进整体效率的提升。